استمتع اليوم بنشرة On the Margin الإخبارية على Blockworks.co. وغدًا، احصل على الأخبار مباشرة في صندوق بريدك الإلكتروني. اشترك في النشرة الإخبارية “على الهامش”.
مرحبًا بكم في النشرة الإخبارية On the Margin، التي يقدمها لكم بن ستراك وكيسي واجنر. إليكم ما ستجدونه في إصدار اليوم:
- تفصيل ما يمكن توقعه (والاستماع إليه) عندما تعلن Coinbase عن أرباح الربع الثاني غدًا.
- تحدث أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. إليكم ما قالوه وما يعنيه ذلك بالنسبة لأسعار الفائدة.
- لقد مر ما يزيد قليلاً عن 100 يوم منذ تقسيم عملة البيتكوين إلى النصف. يشير التاريخ إلى أن شيئًا ما بدأ يحدث الآن.
ما الذي يمكن توقعه من نتائج الربع الثاني لشركة Coinbase
ليس سراً أن Coinbase من المتوقع أن تعلن عن انخفاض أحجام التداول (والإيرادات الإجمالية) في الربع الثاني.
ومع ذلك، يشير المحللون إلى أن حالة الصعود لسهم العملات المشفرة “غير المقدر قيمته” لا تزال قائمة – خاصة مع الانتخابات المقبلة.
ويتوقع المحللان أوين لاو وجورو سيدارث من شركة أوبنهايمر أن تنخفض إيرادات كوين بيس من 1.6 مليار دولار في الربع الأول إلى 1.36 مليار دولار في الربع الثاني. والسبب في ذلك هو استقرار أسعار البيتكوين نسبيًا، وهو ما أدى إلى انخفاض أحجام التداول بنحو 31% على أساس ربع سنوي.
وكتب لاو وسيدارث في مذكرة بحثية بتاريخ 21 يوليو/تموز: “يبدو أن تأثير النصف كان مقدرًا قبل الحدث الفعلي وتم مواجهته بتدفقات خارجة من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية. وتم نقل بعض الحجم إلى مارس/آذار، الذي كان شهرًا استثنائيًا”.
من ناحية أخرى، يتوقع المحللون ارتفاع إيرادات العملات المستقرة والبلوكشين، مشيرين إلى أن متوسط القيمة السوقية لـ USDC “أظهر علامات على التعافي المستدام”.
وبعيدًا عن الأرقام، قال مايكل ميلر، محلل الأسهم في مورنينج ستار، إنه سيستمع إلى تعليقات التنفيذيين حول نمو الأعمال الدولية لشركة كوين بيز.
ورغم أن بورصة Coinbase International Exchange وصلت إلى 76 مليار دولار في حجم التداول الاسمي خلال الربع الأول، فإن رسومها المنخفضة تثير تساؤلات حول إمكانات إيراداتها على المدى الطويل، كما أشار ميلر.
هناك مجال آخر يستحق المتابعة، ألا وهو تطور (وتحقيق الربح) من Base، وهي عملة L2 من Coinbase.
وقالت شركة كوين بيز في خطابها إلى المساهمين بتاريخ 2 مايو، إن نشاط مطوري بيس زاد بمقدار ثماني مرات من الربع الرابع من عام 2023 إلى الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام.
قالت أليسا تشو من شركة Bitwise في وقت سابق إن قدرة Coinbase على بيع المنتجات المتبادلة هي “قوتها العظمى” – مشيرة إلى أن Base يجب أن تصبح مساهمًا رئيسيًا في الإيرادات طويلة الأجل.
ومع ذلك، حذر محللو أوبنهايمر المستثمرين من المبالغة في الترويج لهذا الخط التجاري. ويقدرون أن بيس حققت إيرادات بلغت 20 مليون دولار خلال الربع الثاني، بانخفاض عن 32 مليون دولار خلال الأشهر الثلاثة السابقة.
مع تركيزنا على مقاييس الربع الثاني المتوقعة لشركة Coinbase، يتم تشجيع المستثمرين أيضًا على الابتعاد عن التركيز.
بلغ سعر سهم Coinbase حوالي 230.60 دولارًا في الساعة 2 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الأربعاء – بزيادة بنسبة 47٪ منذ بداية العام ولكن بانخفاض بنحو 1٪ عن الشهر الماضي.
وزعم لاو وسيدارث أن أسهم كوين في وضع يسمح لها برؤية دفعة قوية إذا انتُخِب ترامب في نوفمبر/تشرين الثاني. ففي نهاية المطاف، يقدم الوعد الأخير للرئيس السابق “بالاحتفاظ بنسبة 100% من كل عملة بيتكوين التي تحتفظ بها الحكومة الأميركية أو تستحوذ عليها حاليا” لمحة عن مستقبل قد يكون فيه الاحتكاك التنظيمي أقل.
وأضاف محللو أوبنهايمر: “مع تزايد الوضوح التنظيمي والتبني والإدراج المحتمل في مؤشر S&P 500، نعتقد أن أطروحة كوين بيز طويلة الأجل غير مقدرة لها إلى حد كبير، نظرًا للاهتمام الهائل بالحجم واللوائح الحالية”.
– بن ستراك
163.7 مليار دولار
تمثل هذه القيمة القيمة السوقية للعملات المستقرة المدعومة بالأصول، والتي وفقًا لدراسة جديدة من بنك التسويات الدولية وبنك إنجلترا، يمكن الإشراف عليها من خلال مراقبة الميزانية العمومية.
أنشأت الدراسة، التي أطلق عليها اسم “مشروع Pyxtrial”، منصة تحليل بيانات نموذجية يمكنها توفير بيانات “في الوقت الفعلي تقريبًا” حول التزامات وأصول واحتياطيات العملات المستقرة.
وجاء في التقرير الصادر يوم الأربعاء: “إن التكنولوجيا هي خطوة أولى نحو أداة يمكن أن تدعم المشرفين والهيئات التنظيمية في الكشف بشكل استباقي عن المشكلات في دعم العملات المستقرة والمساعدة في تطوير أطر السياسات القائمة على البيانات المتكاملة”.
إنه يوم الفيدرالي!
ولم يكن مفاجئًا أن يختار أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الإبقاء على أسعار الفائدة بعد ظهر اليوم. واتجهت الأسواق نحو الارتفاع طوال جلسة التداول، حيث حقق مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب مكاسب بلغت 1.5% و2.3% على التوالي.
في عالم العملات المشفرة، ظلت عملة البيتكوين والإيثريوم أيضًا في المنطقة الخضراء. حيث ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 1.3% منذ 24 ساعة، اعتبارًا من الساعة 2 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، بينما اكتسبت عملة الإيثريوم 0.8% خلال تلك الفترة.
إن النقطة الحقيقية المثيرة للاهتمام في بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأخير جاءت في الفقرة الثالثة:
“ولا تتوقع اللجنة أن يكون من المناسب خفض النطاق المستهدف إلا بعد اكتساب ثقة أكبر في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو (2%).”
إذا كنت تتذكر، في شهر يونيو/حزيران الماضي، كان نص “التوجيه المستقبلي” كالتالي:
“ولا تتوقع اللجنة أن يكون من المناسب خفض النطاق المستهدف إلا بعد اكتساب ثقة أكبر في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو (2%).”
هذا صحيح، لقد كان الأمر نفسه تمامًا.
لا تعد هذه أخبارًا مشجعة تمامًا لأولئك الذين يراهنون على خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، ولكن لا يزال أمامنا المزيد من البيانات الاقتصادية التي يجب مراعاتها. في وقت سابق من البيان، أشار أعضاء اللجنة إلى “إحراز بعض التقدم الإضافي” على صعيد التضخم وأن “مكاسب الوظائف كانت معتدلة”.
إنه ليس يوم الاحتياطي الفيدرالي فحسب؛ بل إنه أيضاً أسبوع الوظائف. وسوف تكون البيانات الأخيرة مفيدة في التكهن بما قد يفعله محافظو البنوك المركزية في سبتمبر/أيلول.
لقد حصلنا أمس على تقرير JOLTS، والذي أظهر انخفاض عدد الوظائف الشاغرة في يونيو. كما أشار التقرير إلى وجود 8.18 مليون وظيفة شاغرة – أقل من مايو، ولكن لا يزال أعلى من المتوقع.
إن الضغوط على سوق العمل تبشر بالخير لخفض أسعار الفائدة، ولكننا لا نزال ننتظر المزيد من الأرقام: طلبات البطالة الأولية يوم الخميس وتقرير التوظيف لشهر يوليو يوم الجمعة.
إن تقرير يوم الجمعة هو التقرير الذي يجب مراقبته حقًا، لأنه سيعطينا أفضل مؤشر على ما إذا كانت تخفيضات أسعار الفائدة ستأتي في سبتمبر أم لا. ولكن إلى جانب ذلك، سيعمل التقرير على تسليط الضوء على المعضلة الحالية التي يواجهها بنك الاحتياطي الفيدرالي: هل النمو الاقتصادي أم تخفيضات أسعار الفائدة أكثر أهمية؟
إن تقرير العمل “السيئ” يعد “جيدًا” للأسواق، لأنه يضمن تقريبًا خفض أسعار الفائدة، ولكن متى تصبح البيانات السيئة سيئة فحسب؟ نأمل ألا يحدث ذلك يوم الجمعة.
– كيسي واجنر
بعد أكثر من 100 يوم من التقسيم، إليكم ما قد يحدث بعد ذلك
أظهرت الدورات السابقة أن تحركات أسعار البيتكوين الأكثر أهمية بدأت في الصعود بعد 100 يوم من التقسيم. لقد مرت 103 أيام منذ انخفضت مكافآت التعدين من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC في 19 أبريل، لذا فلنلق نظرة على ذلك.
وتظهر البيانات أن ما يسمى بالقيمة T – وهي مقياس للأهمية الإحصائية – تصبح أكبر وتزداد تدريجيًا عند علامة 100 يوم، وفقًا لأندريه دراجوش، رئيس الأبحاث في ETC.
“هذا يعني أن الفارق في الأداء بين النصف قبل النصف وبعده أصبح كبيرًا جدًا لدرجة أنه من غير المرجح أن يكون مجرد مصادفة”، هذا ما قاله لـ Blockworks.
كان هناك بالطبع ارتفاع غير مسبوق قبل النصف، حيث وصل سعر البيتكوين في مارس إلى أعلى مستوى له على الإطلاق (فوق 73000 دولار). جاء ذلك بعد أن دخلت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الأمريكية السوق في يناير.
وبالتالي، تجاوزت عملة البيتكوين السعر “العادل” (بناءً على الندرة وحدها) بعد تلك الإطلاقات، وفقًا لما قاله دراجوش.
وأضاف: “لقد تم حل هذا الانفصال مرة أخرى الآن مع عملية التوحيد الحالية، ونعتقد الآن أن التقسيم إلى النصف يجب أن يوفر رياحًا خلفية متزايدة … حتى نهاية العام وما بعده”.
بلغ سعر البيتكوين حوالي 66600 دولار في الساعة 2 مساءً بالتوقيت الشرقي يوم الأربعاء – بزيادة بنحو 1٪ عن الأسبوع الماضي.
وأشار دراجوش إلى أنه عادةً ما يأتي أعلى فرق في الأداء بين فترة ما قبل وما بعد النصف بعد حوالي 400 يوم من الحدث – أي في مايو 2025 أو نحو ذلك، في هذه الحالة.
وقال دراجوش إن مجموعة ETC تقدر “سعر التوازن” بنحو 103 آلاف دولار بحلول نهاية العام. ويعتقد أن الأصول قد تصل إلى 172 ألف دولار بحلول نهاية عام 2025.
وبخلاف تأثير النصف، فإن استمرار تبني العملات المشفرة والتطورات التنظيمية المحتملة في عام الانتخابات قد تحفز تحركات سعرية كبيرة لعملة البيتكوين. هناك الكثير مما يجب الانتباه إليه.
– بن ستراك
لوحة إعلانات
- مع استمرار العقوبات ضد الكيانات الروسية، أعطى مجلس النواب في البرلمان الروسي يوم الثلاثاء الضوء الأخضر للشركات لاستخدام العملات المشفرة في التجارة عبر الحدود، وفقًا لتقارير وسائل الإعلام المحلية.
- أطلقت شركة Grayscale Investments صندوق Bitcoin Mini Trust يوم الأربعاء. وبرسوم تبلغ 0.15% (وبرمز BTC مناسب)، فإن أحدث عرض فوري لعملة البيتكوين في الولايات المتحدة هو الأرخص في فئته. راقب Blockworks.co للحصول على تغطية حول الإطلاق.
- انخفض ارتباط البيتكوين بالأسهم الأمريكية إلى السلبية هذا الأسبوع، مما يمثل تحولًا حادًا من منتصف يونيو عندما كانت الأسهم والبيتكوين تتداول بشكل متزامن تقريبًا. استقرت معاملات الارتباط بين البيتكوين ومؤشري S&P 500 وNasdaq Composite يوم الأربعاء عند -0.4 و-0.6 على التوالي.