لم يتم إنشاء البيتكوين لهذا الغرض. ولم يكن من المفترض أن ينتهي الأمر في أيدي وسطاء وول ستريت، أو مديري صناديق التقاعد، أو غرف المقاصة المتعددة الجنسيات. وكان المقصود الإطاحة بهم.
ولكن ها نحن الآن في عام 2024، حيث تبلغ قيمة عملة البيتكوين 93000 دولار، أي أكثر من ضعف قيمتها مقارنة بالعام الماضي. لكن صعود الملك لم يعد يتعلق بالتحرر من النظام بعد الآن. إنه يتعلق بالازدهار بداخله.
قبل عامين، أدى انهيار FTX والانخفاض الحاد في أسعار العملات المشفرة إلى ترك مستقبل البيتكوين معلقًا بخيط رفيع. أدى ارتفاع أسعار الفائدة والفضائح وما بدا وكأنه شكوك لا نهاية لها إلى دفع عملة البيتكوين إلى الزاوية.
المنظمون اشتموا رائحة الدم. ووصفها النقاد بالفقاعة. بدت رؤية البيتكوين الكبرى (المعاملات من نظير إلى نظير بدون وسطاء) ميتة في الماء.
ومع ذلك فنحن هنا. تركب وول ستريت قطار البيتكوين بقوة أكبر من أي وقت مضى، مما يحول ما كان من المفترض أن يكون ثورة القرن المالية إلى مجرد بند آخر في الميزانيات العمومية.
قواعد اللعبة في وول ستريت
لقد اختطفت النخبة المالية بيتكوين. يقوم صندوق التداول الفوري للبيتكوين (ETF) التابع لشركة BlackRock بجمع أصول بالمليارات. صناديق التقاعد البريطانية ومديرو الأصول الكبار في مدينة لندن يحصلون على نصيبهم من العمل.
لم تعد عملة البيتكوين هي السلاح المفضل للمتمردين. إنها بمثابة هدية تذكارية لنفس المؤسسات التي تم بناؤها لتدميرها.
لكن هذه ليست إشارة إلى الموافقة على مُثُل البيتكوين. إنها الاستيلاء على النقود. وول ستريت لا تهتم باللامركزية. يهتم بالرسوم. لقد أصبح البيتكوين منتجًا. وهي تقع تحت نفس الأنظمة المركزية – مثل Depository Trust & Clearing Corporation – التي تتحكم في جميع تداولات الأسهم تقريبًا في الولايات المتحدة.
ومن عجيب المفارقات هنا أن الحركة التي صرخت “فلتسقط البنوك” بدأت الآن تتملقهم. لكن هذا ليس بسبب تغير عملة البيتكوين. ولا يزال ليس له قيمة جوهرية. لا تنتج أي دخل. لا يزال سعره مدفوعًا بمضاربات التجزئة. ومع ذلك، يحث المستشارون الماليون العملاء على إدراجها في المحافظ الاستثمارية “الحديثة”.
السابقة مثيرة للقلق. تتلاعب صناديق التقاعد بالبيتكوين، ويشعر المؤتمنون بالضغط لمتابعة الحشد. حتى تخصيصات العملات المشفرة الصغيرة يمكن أن تنتشر عبر المحافظ المؤسسية في فترة الركود التالية في السوق.
المنظمون يسقطون الكرة
وأين المراقبين؟ لا يوجد مكان متماسك، هذا أمر مؤكد. لا يزال المنظمون يتخبطون، في ظل إشراف مجزأ وعدم وجود نهج موحد لمخاطر البيتكوين. وتتحرك الوكالات في اتجاهات مختلفة، مما يترك فجوات كبيرة بما يكفي لكي تتمكن وول ستريت من قيادة شاحنة عبرها.
إن الافتقار إلى الشفافية في هذه المنتجات المالية لا يساعد. ليس لدى العديد من المستثمرين أي فكرة عما يحدث لأصولهم عندما تقوم المؤسسات بنقلها. ثم هناك التهديد الذي يلوح في الأفق المتمثل في قيام الإدارة الأمريكية القادمة بإلغاء اللوائح التنظيمية. يمكن للبيئة غير التنظيمية أن تجعل FTX تبدو وكأنها زوبعة بسيطة.
تخيل عالماً حيث يقوم اللاعبون المؤسسيون، المتحررون من الرقابة، بتجميع البيتكوين في منتجات مالية معقدة. وبحلول الوقت الذي يحدث فيه انهيار العملات الرقمية التالي، يمكن أن تكون هذه المنتجات موجودة في حسابات التقاعد والمعاشات التقاعدية. إنها ليست مسألة ما إذا كانت ستنتشر التداعيات، بل متى ستنتشر. ونحن نعلم جميعا أنه يفعل ذلك دائما.
إعادة الفرض: التهديد غير المرئي للبيتكوين
إذا لم تكن السيطرة المؤسسية على البيتكوين سيئة بما فيه الكفاية، فهنا تأتي إعادة الفرض لتجعل الأمور أسوأ. بعبارات بسيطة، هذا هو المكان الذي يتم فيه التعهد بنفس عملة البيتكوين كضمان لقروض متعددة. إنه مثل إنفاق دولار واحد عشر مرات. النتيجة؟ بيت من البطاقات.
إعادة الرهن هي قنبلة موقوتة. إذا تخلف أحد المقترضين عن السداد، فإن ذلك يخلق تأثير الدومينو للالتزامات التي يمكن أن تمحو السيولة في جميع أنحاء السوق. أظهر انهيار العملات المشفرة في عام 2022 مدى تدمير هذه الممارسة. واجهت العديد من المنصات التي انخرطت في عملية إعادة الرهن العدوانية أزمات سيولة، مما ترك المستثمرين في مأزق.
لكن المشكلة الحقيقية هي أن المستثمرين غالباً ما يكونون في الظلام. لا تكشف معظم منصات إقراض العملات المشفرة عن ممارسات إعادة الرهن الخاصة بها، مما يترك الناس جاهلين بالمخاطر. وبمجرد فقدان عملة البيتكوين المعاد ترخيصها – سواء من خلال سوء الإدارة أو القرصنة – فإنها تختفي إلى الأبد.
تعمل هذه الممارسة أيضًا على قمع سعر البيتكوين عن طريق تضخيم العرض المتصور. بدلاً من أن تكون عملة البيتكوين نادرة، بدأت تبدو وكأنها موجودة في كل مكان، مما يعبث بديناميكيات السوق وثقة المستثمرين.
إن العقلية التي يحركها الربح في وول ستريت تهمش التقدم التكنولوجي لصالح المكاسب قصيرة الأجل. يتم تقليص الشركات الناشئة، التي تمثل العمود الفقري لابتكار تقنية blockchain. ما تبقى هو السوق الذي يدور حول الحفاظ على الوضع الراهن أكثر من دفع الحدود.
ثم هناك التقلبات. التداول عالي التردد والاستراتيجيات الخوارزمية، وهي السمات المميزة للتداول المؤسسي، تعمل على تضخيم تقلبات الأسعار. وقد يتم إبعاد مستثمري التجزئة الذين يبحثون عن الاستقرار، مما يترك البيتكوين في أيدي عمالقة المضاربة.
ما سيحدث بعد ذلك يعتمد على من يملك السلطة. ولكن هناك شيء واحد مؤكد. لقد اتخذت روح البيتكوين المقعد الخلفي بالنسبة لسعرها.