مع دخول الأسواق في الربع الرابع من عام 2024، يراقب المستثمرون بشدة دورة سوق البيتكوين الحالية، ويتساءلون عما إذا كانت ستعكس الأنماط التاريخية. عادة، تملي أحداث الانخفاض إلى النصف كل أربع سنوات هذه الدورات، والتي تتميز كل منها بتخفيضات حادة في العرض. ومع ذلك، فإن قوى العرض والطلب اليوم، والتغيرات التنظيمية، وصدمات السوق الخارجية، تشير إلى أن هذه الدورة قد تكون مختلفة.
الخلفية الرئيسية
تاريخيًا، كان ارتفاع أسعار البيتكوين في السوق الصاعدة مدفوعًا في الغالب بتناقص المعروض من السيولة، مع الاحتفاظ بالعملات المعدنية بشكل متزايد على المدى الطويل أو المفترض خسارتها. يبلغ المعروض المتداول من البيتكوين حاليًا حوالي 19.7 مليون قطعة نقدية، مع ما يقدر بـ 5 ملايين قطعة خارج التداول بشكل دائم.
وهذا يترك حوالي 14.6 مليون بيتكوين توصف بأنها غير سائلة – محتفظ بها في محافظ مع القليل من نية البيع أو عدم وجود نية لها على الإطلاق. أكثر من 73% من إجمالي العرض أصبح الآن غير سائل، مما يقلل من العملات المعدنية المتاحة للتداول النشط ويشير إلى تشديد سيولة السوق على غرار الفترات التي سبقت الارتفاع التاريخي.
ديناميكيات العرض واتجاهات السوق
تختلف هذه الدورة حيث يقوم كبار المالكين مثل Grayscale ببيع أصول البيتكوين الخاصة بهم، ردًا على المنافسة من صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرسوم المنخفضة.
على الرغم من هذه الزيادة في المعروض السائل على المدى القصير، فإن الاتجاه الشامل يرى أن كيانات مثل MicroStrategy ومختلف صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة تتراكم كميات هائلة من البيتكوين، مما قد يؤدي إلى أزمة العرض. انخفضت نسبة السيولة في عملة البيتكوين إلى أقل من 0.25، مما يشير إلى أن معظم العملات المتداولة تتم إزالتها فعليًا من مجمع التداول مع قيام المستثمرين المؤسسيين والمستثمرين على المدى الطويل بزيادة ممتلكاتهم.
العرض النقدي M2 والصورة الأكبر
ارتبطت البيئة الاقتصادية الأوسع، وخاصة الحركات في المعروض النقدي M2، تاريخيًا بدورات أسعار البيتكوين. ينظر بعض المحللين إلى التوسعات الأخيرة في M2، بعد مرحلة الانكماش، على أنها محفزات محتملة لنمو البيتكوين في الأشهر المقبلة.
إن تحرك البنوك المركزية نحو التيسير الكمي الأكثر قوة للتخفيف من التباطؤ الاقتصادي يمكن أن يعزز جاذبية البيتكوين كأداة للتحوط من التضخم، مما قد يؤدي إلى تسريع ارتفاع أسعارها. بالإضافة إلى ذلك، يظل مؤشر الدولار الأمريكي، المعروف أيضًا باسم DXY، محور التركيز الرئيسي؛ يمكن أن يؤدي الانخفاض الكبير إلى تعزيز نمو عملات البيتكوين.
العوامل الناشئة في التبني العالمي
هناك عامل آخر يجعل هذه الدورة مختلفة، وهو زيادة التبني العالمي والاهتمام من جانب الدول القومية. تتجه دول مثل السلفادور والمناطق التي تعاني من عدم الاستقرار الاقتصادي بشكل متزايد إلى عملة البيتكوين كعملة قانونية أو أصول احتياطية. على الرغم من أن هذا التبني لا يزال في مراحله الأولية، إلا أنه يمكن أن يؤدي إلى قدر أكبر من الاستقرار والمصداقية لعملة البيتكوين، مما يحول تصورها للسوق من أصول المضاربة إلى مخزن شرعي للقيمة.
وإلى جانب التوترات الجيوسياسية والعقوبات المالية، أصبحت عملة البيتكوين وسيلة للتحوط من التضخم والمخاطر السيادية، مما قد يؤدي إلى تسريع تراكمها المؤسسي والحكومي. يعد هذا التحول الكلي نحو عملة البيتكوين كعملة عالمية غير سيادية تطورًا رائعًا يشير إلى ديناميكية سوق أقوى وأكثر مرونة، مما يجعل هذه الدورة متميزة عن تلك التي سبقتها.
التوقعات والتداعيات
على الرغم من أن بعض الخبراء يتوقعون أن يكون الربع الثاني من عام 2025 هو ذروة الدورة، إلا أن الظروف الفريدة لهذه الدورة تتطلب نظرة حذرة.
وتدعم الزيادة المستمرة في العرض غير السائل استراتيجيات الاحتفاظ طويلة الأجل، وفي غياب محفز مثل زيادة الشراء المؤسسي أو ظروف الاقتصاد الكلي المواتية، فإن مدة مرحلة التراكم هذه تظل غير مؤكدة. إن التنظيم والتغييرات المحتملة في السياسة النقدية الأمريكية يمكن أن تؤدي إلى مزيد من التقلبات في السوق.
رؤى إضافية
زادت السيولة العالمية بمقدار 10 تريليون دولار منذ بداية العام، وهو تطور قوي بما يكفي لشراء البيتكوين بالكامل بعشر مرات. ولم ينعكس هذا التدفق في السيولة العالمية على الفور في سعر البيتكوين، وهو ما يظهر التأخر النموذجي مع تدفق هذه المبالغ الهائلة إلى فئات الأصول المختلفة.
ومن المفارقات أن فضيحة FTX أدت إلى اختصار الموجة الصعودية الأخيرة ومنع عملة البيتكوين من الوصول إلى 100000 دولار. الآن، يمكن أن تكون المدفوعات المرتبطة بـ FTX بمثابة محفز صعودي للدورة التالية، وربما تدفع عملة البيتكوين نحو هذا الإنجاز البالغ 100000 دولار.
الوجبات الجاهزة الاستراتيجية
بالنسبة للمستثمرين، تتضمن نقاط القرار موازنة الزخم البطيء للسوق الحالي مقابل احتمالات وجود اتجاه صعودي أكثر تحديدًا. مع قيام اللاعبين الكبار مثل Grayscale بتخفيض ممتلكاتهم وزيادة حصصهم مثل صناديق الاستثمار المتداولة وMicroStrategy، سيكون التوقيت والوضع الاستراتيجي مهمًا.
تشير المبادئ الأساسية للنموذج الانكماشي للبيتكوين والاهتمام المؤسسي المتزايد إلى أنه على الرغم من الانحرافات المحتملة عن الأنماط السابقة، فإن نقاط القوة الأساسية للبيتكوين تظل قوية. الوقت وحده هو الذي سيكشف كيف ستتطور دورة السوق هذه، لكن المؤشرات الحالية تشير إلى اتجاه صعودي واضح وأكثر وضوحًا.