من المقرر أن تنضم شركة سانديسك (SanDisk) إلى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) يوم الجمعة الموافق 28 نوفمبر 2024، لتحل محل مجموعة إنتربيوبليك (Interpublic Group of Companies Inc.)، وفقًا لما أعلنت عنه شركة إس آند بي داو جونز للاندكس. وارتفع سهم الشركة المصنعة لوحدات التخزين الحاسوبية بأكثر من 9٪ في التداول بعد ساعات العمل مباشرةً بعد الإعلان يوم الاثنين. هذه الخطوة تعكس الأداء القوي لـ **سانديسك** وتأثيرها المتزايد في السوق.
تأتي هذه الخطوة في أعقاب الأداء المتميز للشركة، بينما تواجه شركة استراتيجي (Strategy)، المعروفة سابقًا باسم مايكروستراتيجي، انتكاسة أخرى حيث لا تزال مستبعدة من مؤشر S&P 500 على الرغم من حيازتها لأكثر من 640 ألف بيتكوين.
صعود سانديسك السريع إلى مؤشر S&P 500
يعكس انتقال سانديسك من مؤشر S&P SmallCap 600 إلى مؤشر S&P 500 أداءها القوي في السوق خلال الأشهر القليلة الماضية. وقد ساهم الطلب المتزايد على حلول التخزين من تطبيقات الذكاء الاصطناعي في زيادة القيمة السوقية للشركة لتصل إلى حوالي 33 مليار دولار. تجاوز هذا الرقم العتبات النموذجية لمؤشر الشركات الصغيرة، مما جعل الانتقال إلى مؤشر S&P 500 خطوة منطقية.
وقد جاء هذا الإعلان قبيل عطلة عيد الشكر مباشرةً، مما يسلط الضوء على الحاجة الملحة لإعادة التوازن في المؤشر. ويتم هذا التغيير خارج نطاق إعادة التوازن الربع سنوية المعتادة، مما يشير إلى زخم قوي في السوق. أغلق السهم مرتفعًا بنسبة 13.33٪ في يوم الإعلان، قبل الارتفاع الإضافي في التداول بعد ساعات العمل.
عادةً ما يجذب الانضمام إلى مؤشر S&P 500 تدفقات سلبية كبيرة، حيث تشتري الصناديق المتداولة في المؤشرات الأسهم للحفاظ على أوزانها. يعزز هذا التغيير جاذبية سانديسك للمستثمرين المؤسسيين ويزيد من سيولة أسهمها. ويرفع أيضاً من مستوى الشركة لدى المستثمرين الذين يركزون على الأسهم الرأسمالية الكبيرة ضمن المؤشر.
يعزى صعود سانديسك إلى التفاؤل بشأن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. مع زيادة اعتماد الشركات على نماذج التعلم الآلي المتقدمة، أصبحت حلول التخزين ذات أهمية متزايدة – مما يدفع حماس المستثمرين ويعزز تقييم سانديسك على مدار العام الماضي. الطلب على البيانات يمثل عنصرًا أساسيًا في النمو.
تحديات مستمرة تواجه شركة استراتيجي في الانضمام إلى مؤشر S&P 500
بينما تحتفل سانديسك، تظل استراتيجي خارج المؤشر، حتى بعد استيفاء العديد من المتطلبات الفنية. تمتلك الشركة، بقيادة الرئيس التنفيذي مايكل سايلور، 640,808 بيتكوين، بقيمة تقارب 72.3 مليار دولار، مما يجعلها أكبر شركة في العالم تمتلك البيتكوين. ومع ذلك، يُنظر إلى هذا التركيز في الأصول على أنه مسؤولية من قبل صانعي القرار في المؤشر.
لم يتم تضمين استراتيجي في عملية إعادة تشكيل مؤشر S&P 500 في سبتمبر، والتي اختارت روبن هود وآب لوفين وإمكور. وقدر المحللون فرص الشركة في الانضمام في ديسمبر بنسبة 70٪ بعد نتائج الربع الثالث القوية. أعلنت الشركة عن أرباح قدرها 3.8 مليار دولار في الربع الثالث، مما يدل على ربحية مرتبطة بتقلبات أسعار البيتكوين.
ومع ذلك، لا يزال تقلب الأرباح هو العائق الرئيسي. تتقلب نتائج استراتيجي كل ربع سنة مع سعر البيتكوين، مما يخلق عدم اتساق مع متطلبات مؤشر S&P 500. على سبيل المثال، حقق الربع الثاني من عام 2024 إيرادات بقيمة 10 مليارات دولار ومكاسب غير محققة بقيمة 14 مليار دولار، بينما شهد الربع الأول خسارة بقيمة 4.2 مليار دولار. يشترط المؤشر أربعة أرباع متتالية من الأرباح الإيجابية – وهو مستوى لم تتمكن استراتيجي من الوصول إليه بسبب نهجها المعتمد على البيتكوين.
منحت شركة إس آند بي داو جونز للاندكس استراتيجي تصنيفًا ائتمانيًا قدره ‘B-’، مشيرة إلى التعرض العالي للبيتكوين، وانخفاض السيولة بالدولار الأمريكي، والنموذج التجاري الضيق. تساهم هذه العوامل في الشكوك التي تثيرها التمويل التقليدية بشأن شركات الخزانة الرقمية. ويشير التصنيف إلى أن اللجنة ترى أن تقلبات البيتكوين غير متوافقة مع الاستقرار المتوقع من أعضاء مؤشر S&P 500.
حتى إذا استوفت استراتيجي معايير القيمة السوقية والسيولة، فإن اللجنة تأخذ أيضًا في الاعتبار تنوع النموذج التجاري، والاستقرار المالي، والتمثيل القطاعي. بينما يدعو البعض إلى تطوير منهجيات المؤشرات لتشمل مناهج الخزانة المبتكرة، يصر التقليديون على الأرباح المتسقة والمثبتة، خاصة بالنسبة للمؤشرات القياسية مثل مؤشر S&P 500.
التمويل التقليدي يواجه واقع الأصول الرقمية
تسلط المسارات المختلفة لشركتي سانديسك واستراتيجي الضوء على الانقسام الأوسع بين نماذج الأعمال التقليدية والتمويل الرقمي. في حين أن بعض شركات تعرضت للمخاطر المشفرة مثل روبن هود قد دخلت مؤشر S&P 500، إلا أن مركز استراتيجي المتمثل في البيتكوين يمثل تحديات فريدة. انخفض سهم الشركة بنسبة 35٪ عن أعلى مستوى له في يوليو البالغ 434 دولارًا، مما يعكس خيبة الأمل بشأن الاستبعاد والمخاوف بشأن التصنيف الائتماني.
يزيد التدقيق الذي تقوم به ناسداك للشركات التي تحتفظ بأصول رقمية من العقبات التي تواجه استراتيجي. كما تشير تحليلات الصناعة، فإن الشكوك التي تساور التمويل التقليدي تتجاوز تقلب الأرباح لتشمل المخاوف بشأن نماذج الأعمال طويلة الأجل والامتثال التنظيمي. لا يزال هذا القلق قائماً، حتى مع إمكانية تفوق استراتيجي في بعض الأحيان على كل من البيتكوين ومؤشر S&P 500، كما أوضح سايلور.
من ناحية أخرى، أدى التشاور الأخير الذي أجرتته MSCI بأن استراتيجي قد تتم إزالتها من مؤشراتها الرئيسية للأسهم إلى زيادة تركيز المستثمرين على ما إذا كان الضغط المماثل قد يمتد في النهاية إلى مؤشر S&P 500. في حين أن ضم استراتيجي إلى MSCI USA و MSCI World قد ضخ مليارات الدولارات من رأس المال السلبي في السهم على مدى فترة طويلة، يجادل المحللون الآن بأن ملفها الشخصي الذي يعتمد بشكل متزايد على البيتكوين قد لا يتناسب مع منهجيات المؤشرات التقليدية.
وقد أثار هذا تساؤلات في السوق الأوسع حول ما إذا كانت علاوة التقييم المرتبطة بالاستقرار المتوقع للمؤشر في خطر – وما إذا كانت أهلية استراتيجي المستقبلية للمؤشر، بما في ذلك أي آمال بعيدة في الانضمام إلى S&P 500، قد تتعقد بسبب التدقيق المتزايد.