- تخضع إستراتيجية Bitcoin الخاصة بـ MicroStrategy، والتي تبلغ قيمتها 17 مليار دولار، للتدقيق بسبب ديونها البالغة 4.25 مليار دولار وتقييمات الأسهم المتميزة.
- يسمح “الخلل المالي اللامتناهي” للشركة بجمع رأس المال والحصول على المزيد من البيتكوين، لكن المخاطر الناجمة عن تعقيدات الديون لا تزال قائمة.
- على الرغم من تقلب أسعار البيتكوين، يبدو أن إيرادات برمجيات MicroStrategy كافية لتغطية فوائد الديون، مما يمنع المبيعات القسرية.
تمتلك MicroStrategy أكثر من 250.000 عملة بيتكوين، بقيمة 17 مليار دولار، في حين تبلغ قيمة أسهمها 43 مليار دولار. وفقًا لـ Wu Blockchain، على الرغم من أن الشركة لديها ديون بقيمة 4.25 مليار دولار، إلا أنها تستمر في جمع الأموال عن طريق بيع المزيد من الأسهم لشراء المزيد من البيتكوين.
تم تشبيه تكتيك خلل الأموال اللانهائي بنمط التداول السابق لقيمة صافي قيمة الأصول لـ Grayscale Bitcoin Trust. ومع ذلك، لا تزال المخاوف بشأن جدوى MicroStrategy على المدى الطويل موجودة بسبب تمويلها المعقد وسوقها المتقلبة.
أبحاث BitMEX: لدى MicroStrategy ديون بقيمة 4.25 مليار دولار، وتبلغ قيمة أسهمها 43 مليار دولار، وتبلغ قيمة ممتلكاتها من البيتكوين 17 مليار دولار. بينما يتم تداول السهم بسعر أعلى، هناك “خلل مالي لا نهائي” ولا يوجد سبب لبيع البيتكوين. لكن هذا الخلل لن يدوم… pic.twitter.com/XnOqQ29Dus
– وو بلوكتشين (@WuBlockchain) 17 نوفمبر 2024
“خلل الأموال اللانهائي” والتقييمات المميزة
أطلقت MicroStrategy خمسة عروض للأسهم، وجمعت 4.4 مليار دولار منذ اعتماد استراتيجية Bitcoin الخاصة بها. وبالتالي، فإن هذا النهج يزيد من القيمة الدفترية للسهم، مما يجذب المستثمرين. ومع ذلك، فإن هذه الأقساط تشبه حماسة المضاربة التي شوهدت في دورات بيتكوين السابقة. يتجاوز تقييم الشركة البالغ 43 مليار دولار قيمة صافي قيمة الأصول بشكل كبير، مما يثير حيرة المحللين. شهدت Grayscale Bitcoin Trust سابقًا ظروفًا مماثلة، حيث اجتذبت تدفقات هائلة قبل تحويلها إلى صندوق استثمار متداول.
علاوة على ذلك، لا يزال مايكل سايلور، المؤسس المشارك لشركة MicroStrategy، مثيرًا للجدل في مجال العملات المشفرة. يسلط النقاد الضوء على مواقفه ضد تقنيات الخصوصية، ومطوري البيتكوين، والوصاية الذاتية. وبالمثل، واجه باري سيلبرت من Grayscale ردود فعل عنيفة لدوره في اتفاقية نيويورك لعام 2017. على الرغم من هذه الخلافات، دفع كلا الرقمين إلى اعتماد البيتكوين من خلال استراتيجياتهما الجريئة.
تعقيدات الديون وتقلب أسعار البيتكوين
تتضمن سندات MicroStrategy المستحقة بقيمة 4.25 مليار دولار خيارات تحويل مختلفة، مما يعقد التقييم. يجب على الشركة التنقل بين الالتزامات النقدية من أربعة سندات تحمل فائدة. على الرغم من تقلب أسعار البيتكوين، فإن أعمال البرمجيات الخاصة بـ MicroStrategy تولد تدفقًا نقديًا كافيًا لتغطية مدفوعات الفائدة. ومن ثم، فإن انهيار عملة البيتكوين وحده لن يجبر الشركة على تصفية ممتلكاتها.
ومع ذلك، فإن السندات ذات القسيمة الصفرية تنطوي على مخاطر فريدة من نوعها. ويفتقر حاملو هذه السندات إلى حقوق الاسترداد النقدي ما لم تحدث تغييرات جوهرية في العمل، مما يزيد من التعرض المحتمل لتقلبات السوق. علاوة على ذلك، تتجاوز أسعار الأسهم الحالية عتبات تحويل السندات، مما يزيد من تعقيد خيارات حاملي السندات.