أصبحت شهية وول ستريت للعملات المشفرة أقوى من أي وقت مضى. حطم صندوق Bitcoin ETF التابع لشركة BlackRock الأرقام القياسية للتدفقات الواردة. وقد حذت شركة Fidelity وVanEck حذوها من خلال المنتجات الفورية الجديدة. حتى مؤشر ناسداك ألمح إلى توسيع البنية التحتية لتداول الأصول الرقمية. ومع ذلك، وعلى الرغم من كل هذا الزخم، لا يحدث أي شيء تقريبًا على السلسلة.
تتعامل المؤسسات الآن مع العملات المشفرة كفئة أصول مشروعة، ولكن ليس كمكان للعمل. لا يزال الجزء الأكبر من التداول والتسوية وصناعة السوق يتم على خوادم خاصة وقضبان تقليدية.
والسبب بسيط: فالبلوكشين، في شكلها الحالي، لا تفي بعد بمعايير الأداء المؤسسي. وإلى أن يتمكنوا من توفير سرعة يمكن التنبؤ بها، ووصول موثوق للبيانات، ومرونة تشغيلية على قدم المساواة مع أنظمة وول ستريت، سيستمر أكبر اللاعبين في التداول خارج السلسلة، مما يحد من الشفافية والسيولة والابتكار ذاته الذي جعل العملات المشفرة مقنعة في المقام الأول.
لماذا يبقى تدفق الطلب خارج السلسلة
تتجنب المؤسسات التداول عبر سلسلة الكتل لأن معظم سلاسل الكتل لا تلبي معاييرها. تتطلب المؤسسات السرعة والموثوقية، وتميل أنظمة البلوكشين إلى النضال مع الأخير.
تصبح العديد من سلاسل الكتل مزدحمة في ظل ذروة الضغط، مما يتسبب في فشل المعاملات بشكل غير متوقع. يمكن أن تتغير رسوم الغاز بشكل متقطع مع تقلب نشاط الشبكة، مما يؤدي إلى مزيد من الفوضى. وترفض المؤسسات العمل في مثل هذه البيئة التي لا يمكن التنبؤ بها.
تحتاج المؤسسات أيضًا إلى التأكد، بما لا يدع مجالًا للشك، من أن الصفقات ستستقر بشكل صحيح، حتى عندما تحدث أشياء كثيرة في وقت واحد. تعتمد بعض سلاسل الكتل مثل الطبقة الثانية أو القوائم المجمعة على تقنيات تسوية متفائلة تعمل في معظم الأوقات، ولكنها تتطلب في بعض الأحيان التراجع عن المعاملات، مما يؤدي إلى عكس المعاملات التي تمت تسويتها.
وفي ظل هذه القيود، تحتاج المؤسسات إلى التأكد من قدرتها على التجارة في أسرع وقت ممكن. في الأسواق التقليدية، دفعت المؤسسات الملايين لتقصير طول كابل الألياف الضوئية بينها وبين بورصة ناسداك، مما يسمح لها بتسوية الصفقات قبل المنافسين بمقدار نانو ثانية. لا يزال زمن استجابة Blockchain في الثواني أو حتى الدقائق، وهو أمر غير تنافسي على الإطلاق.
من المهم ملاحظة أن المؤسسات الحديثة لديها إمكانية الوصول إلى صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة، مما يمكنها من شراء التعرض للعملات المشفرة من خلال الأسواق التقليدية باستخدام كابلات الألياف الضوئية المحسنة المألوفة لديها. وهذا يعني أنه لجذب التداول المؤسسي عبر الإنترنت، يجب أن تتجاوز تقنية blockchain سرعات الأسواق التقليدية (لماذا تتحول المؤسسات إلى مكان تداول أبطأ؟).
ترقية blockchains إلى المعايير المؤسسية
لن تقوم المؤسسات ببساطة بإنشاء محفظة Metamask والبدء في التداول على Ethereum. فهي تتطلب سلاسل بلوكتشين مخصصة مصممة لتلبية نفس معايير الأداء والموثوقية والمساءلة مثل الأسواق التقليدية.
أحد التحسينات الرئيسية هو التوازي على مستوى التعليم مع حل الصراع الحتمي. بعبارات بسيطة، هذا يعني أن blockchain يمكنه معالجة العديد من الصفقات في وقت واحد (مثل العديد من الصرافين الذين يتصلون بالعملاء بالتوازي) مع ضمان أن إيصال الجميع يأتي بشكل صحيح وبالترتيب الصحيح في كل مرة. إنه يمنع “الاختناقات المرورية” التي تتسبب في تباطؤ blockchain عندما يرتفع النشاط.
يجب أن تعمل سلاسل الكتل المصممة للمؤسسات أيضًا على التخلص من اختناقات الإدخال/الإخراج، والتأكد من أن النظام لا يضيع الوقت في انتظار التخزين أو تأخير الشبكة. يجب أن تكون المؤسسات قادرة على تنفيذ العديد من العمليات المتزامنة دون إنشاء تعارضات في التخزين أو ازدحام الشبكة.
ولجعل التكامل أكثر سلاسة، يجب أن تدعم سلاسل الكتل اتصال المكونات الإضافية غير المتوافق مع الأجهزة الافتراضية، مما يسمح للمؤسسات بربط برامج التداول الحالية دون إعادة كتابة التعليمات البرمجية أو إعادة بناء الأنظمة بأكملها.
قبل الالتزام بالتداول عبر onchain، تحتاج المؤسسات إلى دليل على أن أنظمة blockchain تعمل في ظروف العالم الحقيقي. يمكن لأنظمة بلوكتشين تهدئة هذه المخاوف من خلال نشر بيانات الأداء المقاسة على أجهزة حقيقية، باستخدام أعباء عمل واقعية من المدفوعات، والتمويل اللامركزي، والتداول بكميات كبيرة، لتتمكن المؤسسات من التحقق منها.
معًا، يمكن لهذه الترقيات رفع موثوقية البلوكتشين إلى مستوى معايير وول ستريت، وتحفيزها على التداول على البلوكتشين. بمجرد أن تدرك الشركة أنها تستطيع التداول بشكل أسرع عبر تقنية blockchain (التفوق على منافسيها) دون التضحية بالموثوقية، فإن المؤسسات سوف تغرق في تقنية blockchain.
التكلفة الحقيقية للتداول المؤسسي خارج السلسلة
إن إبقاء معظم الأنشطة خارج السلسلة يؤدي إلى تركيز السيولة على الأنظمة الخاصة ويحد من الشفافية في كيفية تشكل الأسعار. وهذا يجعل الصناعة تعتمد على عدد قليل من أماكن التداول، ويضعف واحدة من أكبر مزايا العملات المشفرة: قدرة التطبيقات على الاتصال والبناء على بعضها البعض في العلن.
يصبح السقف أكثر وضوحًا مع الأصول الحقيقية المرمزة. وبدون أداء موثوق على السلسلة، فإن هذه الأصول قد تصبح أغلفة ثابتة نادرًا ما يتم تداولها، بدلاً من أن تصبح أدوات حية في الأسواق النشطة.
والخبر السار هو أن التغيير جار بالفعل. يوضح قرار Robinhood بإطلاق blockchain الخاص بها أن المؤسسات لا تنتظر فقط العملات المشفرة للحاق بها – بل إنها تأخذ زمام المبادرة بنفسها. وبمجرد أن تثبت بعض الشركات أنها تستطيع التداول بشكل أسرع وأكثر شفافية عبر الشبكة مقارنة خارجها، فإن بقية السوق ستتبعها.
على المدى الطويل، لن تكون العملات المشفرة مجرد أصل تستثمر فيه المؤسسات، بل ستكون التكنولوجيا التي تستخدمها لتحريك الأسواق العالمية.