تعتقد شركة الأبحاث Kaiko أن سندات الخزانة الرمزية ستستمر في جذب المستثمرين، حتى في مواجهة تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، والتي يمكن أن تقلل في كثير من الأحيان من جاذبية الأصول ذات الدخل الثابت.
وبحسب تقرير السوق للربع الثاني الصادر عن الشركة، يواصل الاهتمام بهذه الصناديق الرمزية النمو بسبب جاذبيتها للمستثمرين الباحثين عن السيولة والأمان.
وأوضح كايكو أنه حتى مع احتمال خفض أسعار الفائدة، فإن سعر الفائدة الحقيقي على الأموال الفيدرالية ــ المعدل وفقاً للتضخم ــ قد يظل مستقراً أو حتى يرتفع. وقد يحافظ هذا السيناريو على جاذبية سندات الخزانة مقارنة بالأصول الأكثر خطورة، حيث يعطي المستثمرون الأولوية للسيولة والسلامة.
النشاط المتزايد
وفقا لبحث كايكو، أصبح صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock أكبر صندوق على السلسلة من حيث الأصول قيد الإدارة (AUM) منذ إطلاقه في مارس، مع تدفقات صافية بلغت 520 مليون دولار اعتبارًا من نهاية يونيو.
الصندوق هو جزء من اتجاه متزايد للصناديق الرمزية التي تقدم التعرض لأدوات الدين التقليدية مثل سندات الخزانة الأمريكية. وتشمل الصناديق البارزة الأخرى FOBXX التابعة لفرانكلين تمبلتون، وOUSG وUSDY التابعين لأوندو فاينانس، وUSYC التابعة لهاشنوت، وكلها توفر عائدات تتماشى مع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.
كما يوضح التقرير بالتفصيل النشاط المتزايد في سوق السلسلة لهذه الأصول الرمزية. رمز حوكمة Ondo Finance، أوندو، شهدت ارتفاعًا كبيرًا في التداول بعد الإعلان عن التعاون مع BUIDL – حيث وصلت إلى مستوى قياسي مرتفع 1.56 دولار في يونيو.
التحديات
ومع ذلك، أشار التقرير إلى أن التدفقات إلى هذه الصناديق قد تواجه تحديات مع تطور بيئة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة منذ تراجع الضجيج في السوق.
ورغم التوقعات بخفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث تتوقع الأسواق خفض أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس هذا العام، فإن جاذبية صناديق الخزانة الرمزية قد تستمر. وقد عززت بيانات التضخم الأميركية الأخيرة التي جاءت أضعف من المتوقع التوقعات بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول.
ولكن خفض أسعار الفائدة قد لا يترجم بالضرورة إلى تخفيف السياسة النقدية. فإذا انخفض التضخم بنفس وتيرة خفض أسعار الفائدة الاسمية أو أسرع منها، فقد تظل أسعار الفائدة الحقيقية مستقرة أو حتى ترتفع. فقد أظهر سعر الفائدة الحقيقي على الأموال الفيدرالية، المعدل وفقاً لمؤشر أسعار المنتجين، زيادة معتدلة هذا العام على الرغم من ثبات أسعار الفائدة الاسمية.
سوق بقيمة 2 مليار دولار
وصلت سوق سندات الخزانة الأمريكية الرمزية إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 1.93 مليار دولار في 14 أغسطس. وفقًا لـ rwa.xyz بياناتلقد شهد السوق نموًا بنسبة 150% منذ بداية العام.
بعد إطلاق BUIDL من BlackRock، أصبحت Ethereum (ETH) البنية التحتية المفضلة لنشر إصدارات رمزية من الصناديق، مع إنشاء 1.4 مليار دولار من الأصول الرقمية على الشبكة اعتبارًا من وقت نشر هذا التقرير.
وتأتي Stellar في المركز الثاني مع 430 مليون دولار تم نشرها، بدعم من FOBXX التابعة لفرانكلين تمبلتون، في حين تعد Solana وMantle أيضًا من بين الشبكات الأكثر استخدامًا، مع 48 مليون دولار و30 مليون دولار في سندات الخزانة الأمريكية الرمزية، على التوالي.