قال المؤلف آدم ليفينغستون إن عملة البيتكوين يمكن أن تستعد لتحرك كبير، بعد أن أشارت رسالة كوبيسي إلى أن النقد المصرفي في الاحتياطي الفيدرالي انخفض إلى حوالي 2.93 تريليون دولار.
The Kobeissi Letter هي نشرة إخبارية مستقلة للأسواق الكلية وحساب X يتبعه على نطاق واسع ويديره المحلل آدم قبيسي.
وفي منشورها بتاريخ ٢٥ أكتوبر، ركزت النشرة الإخبارية على الرقم نفسه، وليس على توقعات أسعار العملات المشفرة. وسلط الضوء على أن البنوك النقدية التي تحتفظ بها ودائعها في بنك الاحتياطي الفيدرالي – والتي تسمى غالبًا الأرصدة الاحتياطية – تنزلق نحو الحد الأدنى للنطاقات الأخيرة.
بعبارات بسيطة، هذا الرصيد هو الحساب الجاري للنظام المصرفي لدى البنك المركزي. وعندما تنكمش، تبدو السيولة بالدولار أكثر تشددا ويمكن أن يصبح التمويل قصير الأجل أكثر حساسية. وكانت نقطة رسالة القبيسي هي أن هذه القراءة مهمة بالنسبة لكيفية تفكير بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن ميزانيته العمومية والتشديد الكمي.
ليفينغستون هو مؤلف ومعلق على السوق يركز على عملة البيتكوين ويكتب عن كيفية انتشار دورات السيولة إلى العملات المشفرة. وقد نشر كتابين حديثين – “عصر البيتكوين: دليلك لمستقبل القيمة والثروة والقوة” و”الحصاد العظيم: الذكاء الاصطناعي والعمل وشريان حياة البيتكوين” – يضعان إطارًا يربط بين الدورات النقدية والندرة والأصول الرقمية.
أخذ نفس القراءة الاحتياطية وقام ببناء أطروحة حولها. ومن وجهة نظره، تقترب مستويات النقد مما يسميه عتبة الخطر، حيث تبدأ الندرة في التأثير، ويولي صناع السياسات اهتماما أكبر لأداء السوق.
علاقات ليفينغستون تضغط على ثلاث قوى يقول إنها تضرب في وقت واحد.
في رواية ليفينغستون، هناك ثلاث قوى تضغط على الأموال في وقت واحد.
أولا، كما يقول، كانت وزارة الخزانة الأمريكية تعيد بناء رصيدها النقدي لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي؛ عندما تبيع الحكومة المزيد من الفواتير لملء هذا الحساب، يتم امتصاص النقد الخاص ويظهر جزء منه على شكل احتياطيات مصرفية أقل.
ثانيا، كما يقول، يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتقليص محفظته من خلال التشديد الكمي – السماح للسندات بالنضج دون استبدال – وهو ما يسحب أيضا الأموال النقدية من النظام.
ثالثا، يقول إن التزامات بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخرى، مثل العملة المتداولة، تنمو بمرور الوقت، مما يشغل حيزا في الميزانية العمومية ويترك مساحة أقل للنقد المصرفي ما لم يتم تعديل السياسة.
هذا التسلسل هو إطار عمل ليفينغستون. فهو يتماشى مع الطريقة التي تعمل بها أعمال السباكة بين بنك الاحتياطي الفيدرالي والخزانة في الممارسة العملية، لكن الآثار المترتبة على السوق التي يستمدها منها هي وجهة نظره.
من هناك، يرسم ليفينغستون مشهدًا يقول إنه شاهده من قبل.
ومن وجهة نظره، عندما تشعر الأموال بالندرة وتنمو أسواق التمويل بشكل متقلب، يميل المسؤولون إلى إبطاء جريان الميزانيات العمومية أو يميلون إلى مواجهة التوتر للحفاظ على أسعار الفائدة لليلة واحدة منظمة. وهو يجادل بأن نقاط الانعطاف هذه – عندما تتوقف السيولة عن التشديد وتبدأ في التخفيف – غالبًا ما تتوافق مع أداء أقوى لعملة البيتكوين.
ويشير إلى ضغوط سوق الريبو في عام 2019، وتخفيف سياسة الطوارئ في عام 2020، واضطرابات البنوك الإقليمية في عام 2023، والتي يقول إنها تزامنت مع تقدم كبير في عملة البيتكوين.
ويضيف أن تحديد المواقع هو الركيزة الثانية.
يقول ليفينغستون إن الطلب الثابت من الصناديق المتداولة في البورصة للبيتكوين يقلل من كمية العملات المتاحة للتداول بسهولة، مما يخلق خلفية للندرة. ويرى أنه إذا تغيرت إشارات السياسة وتحسنت السيولة من نقطة بداية ضيقة، فإن التعويم الأصغر القابل للتداول يمكن أن يساعد في زيادة أي تحرك صعودي.
ويقول باللغة الإنجليزية البسيطة، إن العرض الأقل سهولة بالإضافة إلى السيولة الأكثر ودية يمكن أن يجعل الارتفاعات أكثر حدة.