لفترة عقود، كان الدولار الأمريكي هو الدعامة الأساسية للتمويل العالمي. واليوم، قد يكون أحدث مناصريه ليس بنكًا مركزيًا أو سوقًا للسندات، بل قطعة من التعليمات البرمجية. مع تجاوز حجم سوق العملات المستقرة الآن 300 مليار دولار، فإن هذه الأصول الرقمية تعيد تشكيل طريقة انتقال القيمة عبر الحدود. لم يعد السؤال هو ما إذا كانت العملات المستقرة مهمة، بل ما هو النظام المالي الذي ستساعد في إنشائه أو التأثير عليه. هل يمكن أن تشكل تهديدًا لسيطرة الدولار، أم أنها امتداده الأقوى الجديد؟
محرك جديد لسيطرة الدولار الأمريكي
في الوقت الحالي، يميل الجواب نحو التعزيز، وليس الاستبدال. فمعظم العملات المستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي. يوسع هذا التوسع في السيولة الرقمية نطاق وصول الدولار، مما يسمح له بالدوران خارج النظام المصرفي التقليدي. وبذلك، تقوم العملات المستقرة برقمنة البنية التحتية للدولار وتعميق تضمينه في التجارة العالمية، والتحويلات المالية، والأسواق المالية.
لقد أدت التطورات التنظيمية، مثل قانون GENIUS، إلى تسريع هذا الاتجاه. من خلال اشتراط أن تكون العملات المستقرة مدعومة بأصول سائلة وآمنة، مثل سندات الخزانة، تضمن الولايات المتحدة أن تكون هذه “الدولارات الرقمية” موثوقة مثل نظيراتها التقليدية. كل معاملة بالعملة المستقرة تعزز الطلب على الأصول الأمريكية وتعزز الثقة في الدولار.
في هذا السياق، تمثل العملات المستقرة تحولًا دقيقًا ولكنه عميق. إنها تسمح للدولار بالعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وعبر الولايات القضائية، وبشكل قابل للبرمجة، دون الاعتماد على شبكات المصارف المراسلة. في كل مرة يتم فيها استخدام عملة مستقرة للتسوية أو الضمان، فإنها توسع تأثير شبكة الدولار. بعيدًا عن تقويض النظام، فإن هذه الرموز تخلق طبقة جديدة من البنية التحتية العالمية مبنية على نفس أساس الثقة والسيولة وإمكانية الوصول التي طالما دعمت هيمنة الدولار.
نظام مالي عالمي بلا حدود وجاهز للمؤسسات
القوة التحويلية الأكثر أهمية وراء هذا التحول هي تسارع مشاركة المؤسسات. لم يعد البنوك والشركات ومقدمو خدمات الدفع مجرد مراقبين سلبيين. فالعديد منهم يقومون بتجربة إصدار عملات مستقرة منظمة خاصة بهم أو الودائع المميزة. الدافع واضح: تحديث البنية التحتية المالية، وتقليل الاحتكاك، وتقديم الخدمات التي تلبي الطلب على حركة الأموال الفورية عبر الحدود.
يزداد اهتمام العملاء المؤسسيين بفهم كيفية تعايش أسواق الصرف الأجنبي التقليدية والأصول الرقمية ضمن إطار سيولة موحد. تحتل العملات المستقرة مركز الصدارة في هذا التطور. إنها تقدم مألوفية العملة الورقية مع سرعة وقابلية برمجة تقنية البلوك تشين، وتربط الأسواق الراسخة والنظم البيئية الرقمية الناشئة.
في عام 2024، بلغ حجم تحويلات العملات المستقرة 27.6 تريليون دولار، متجاوزًا بذلك الحجم المجمع لـ Visa (15.7 تريليون دولار) و Mastercard (9.8 تريليون دولار) للفترة نفسها. إن تجاوز حجم المعالجة لأكبر شبكات البطاقات في العالم ليس بالأمر الهين، ولهذا أعتقد أن العملات المستقرة ستكون متأصلة جدًا في مستقبل نسيجنا المالي لدرجة أننا لن ندرك أنها تستخدم على نفس المسارات.
تعيد هذه التطورات صياغة النقاش حول هيمنة الدولار. بدلاً من اعتبار العملات المستقرة تهديدًا، يجب أن ندرك أنها محفزات للكفاءة والشمول. إنها تعيد بناء البنية التحتية المالية العالمية، مما يساعد على ربط الأسواق التي كانت منفصلة سابقًا وتمكين الوصول على مدار الساعة إلى السيولة. لقد حان التحديث، والآلية ستكون استبدالًا دقيقًا ولكنه عميق للبنية التحتية للدفع الحالية.
فرصة أوروبية
بالنسبة للعملات الأخرى، وخاصة اليورو، فإن مسار التبني أكثر وضوحًا اليوم من أي وقت مضى. في حين أن لائحة أسواق الأصول المشفرة (MiCA) قدمت إطارًا قانونيًا وإشرافيًا واضحًا للعملات المستقرة المدعومة باليورو، فإننا نشهد الآن الخطوة التالية: التعبئة المؤسسية. في وقت سابق من هذا العام، شكل تسعة بنوك أوروبية رئيسية، بما في ذلك ING و UniCredit و CaixaBank وغيرها، تحالفًا لإطلاق عملة مستقرة باليورو متوافقة مع MiCA، بهدف الإصدار في النصف الثاني من عام 2026.
يمثل هذا تحولًا كبيرًا: لم تعد المؤسسات المالية الأوروبية الأكبر حجمًا تقف على الهامش، بل إنها تبني في الواقع مسارات المال الرقمي. ومع ذلك، لا يمكن تجاهل فجوة الحجم. يبلغ حجم سوق العملات المستقرة المدعومة باليورو حاليًا أقل من مليار دولار أمريكي، مقارنة بأكثر من 300 مليار دولار أمريكي للرموز المميزة المرتبطة بالدولار الأمريكي. سيكون التكامل هو المحفز الحقيقي للنمو. لا يمكن للعملات المستقرة المدعومة باليورو أن تتوسع إلا بمجرد دمجها بالكامل في العمليات الأساسية للبنوك للخزينة والحفظ والتسوية، وسيستغرق ذلك بعض الوقت.
الطريق إلى الأمام
في نهاية المطاف، فإن الطريقة التي تصمم بها الولايات القضائية وتنظم بها العملات المستقرة ستحدد من يضع المعايير للمرحلة التالية من التمويل العالمي. إذا استمرت الولايات المتحدة في التحرك بسرعة لتأسيس إصدار العملات المستقرة المؤسسية تحت إشراف اتحادي واضح، فقد تعزز قيادة الدولار لعقود قادمة، ولكن هذه المرة من خلال مسارات رقمية.
ومع ذلك، تتزايد المنافسة. من مشاريع اليورو المدعومة من البنوك في أوروبا إلى المبادرات المرتبطة بالبنوك المركزية في آسيا، تظهر عملات رقمية منافسة تسعى إلى مطابقة سرعة ونطاق وثقة الرموز المميزة المقومة بالدولار الأمريكي. لن يتم تعريف هذه الحقبة الجديدة من المنافسة النقدية باستبدال عملة بأخرى، بل بتقارب المعايير التقليدية والرقمية في نظام واحد قابل للتشغيل المتبادل.
العملات المستقرة هي جزء أساسي من هذا التحول، ومن المتوقع أن تشهد السنوات القادمة المزيد من الابتكارات التنظيمية والتقنية التي ستشكل مستقبل التمويل العالمي. يجب مراقبة تطورات التنظيم في الولايات المتحدة وأوروبا وآسيا عن كثب، بالإضافة إلى اعتماد المؤسسات لهذه التقنية الجديدة.