بدأت EigenLayer، أكبر المؤيدين والمنفذين لعملية الاستعادة، في التخلص من عجلات التدريب الخاصة بها. بعد إزالة الحدود القصوى للستاكينغ باستخدام رموز الستاكينغ السائلة (LST) لفترة وجيزة، ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة من 2.1 مليار دولار إلى 11.5 مليار دولار في إيثريوم المستخدمة في “إعادة الإيداع”.
إن عملية إعادة الإعمار في جوهرها تتعلق بزيادة كفاءة رأس المال.
تعد ETH من الأصول السائلة واسعة الانتشار، مما يجعلها مثالية لبدء بروتوكولات إثبات الملكية (PoS) الجديدة. الصفقة بسيطة: تحصل الشبكات الجديدة على قدر كبير من الأمان منذ اليوم الأول، بينما يحصل أصحاب المصلحة في ETH على مكاسب إضافية على نفس الأصول التي يمتلكونها بالفعل.
تحقق عملية إعادة الاستعادة حالة من الكلمات الطنانة بسرعة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى حذر فريق EigenLayer الذي يبقيها في الوقت الحالي هادئًا نسبيًا من حيث إجمالي أرقام القيمة المقفلة. باعتبارها آلية جديدة نسبيًا للستاكينغ، تعمل على زيادة بروتوكولات الستاكينغ السائلة الحالية مثل Lido وRocket Pool وFrax وغيرها، فهي تعد بإطلاق العنان للمليارات من القيمة الإضافية في صناعة الستاكينغ الأوسع. ولكن كما هو الحال مع أي عملة مشفرة بدائية جديدة، هناك أصوات قلقة بشأن مدى تهديد إعادة الاستعادة لاستقرار الإيثريوم والعملات المشفرة نفسها.
ولعل بعض هذه المخاوف لا أساس لها من الصحة ــ على سبيل المثال، المخاوف بشأن الاستقرار المالي. أما المخاطر الأخرى، وخاصة التقنية، فهي مشروعة ولكنها مبالغ فيها إلى حد كبير. يجادل النقاد بأن توجيه أغلبية الأثير المراهنة على البروتوكولات يمكن أن يؤدي إلى تكديس غير ضروري ومحفوف بالمخاطر لهذه المخاطر التقنية. ولكن الحقيقة هي أنه من المحتمل أن يكون هناك خطر أكبر في عدم تبني إعادة الإعمار.
كيف تؤدي إعادة الإعمار إلى زيادة الاستقرار المالي للإيثريوم
توفر عملية الاستعادة طريقة رائعة لإطلاق إمكانات LSTs أخيرًا، مما قد يزيد من أمان ETH. من المهم أن تتذكر أنه بالإضافة إلى الراحة، توجد LSTs لسبب هيكلي مهم يفيد بشكل مباشر أمان Ethereum.
باختصار، يتنافس عائد التوقيع المساحي على Ethereum مع عوائد التمويل اللامركزي. يمكن أن توفر بروتوكولات الإقراض ومجموعات السيولة عائدًا أكبر من 4٪ تقريبًا من حصص ETH. إذا كان متوسط عائد ETH أعلى بكثير من هذا الرقم – وهو ما يمكن أن يحدث بسهولة في الأسواق النشطة بشكل خاص – فسيتم تخصيص كمية صغيرة فقط من إمدادات ETH للتخزين، مما يجعل الشبكة أكثر هشاشة بكثير.
مع LSTs، لا يحتاج حاملو ETH إلى الاختيار: يمكنهم فقط الحصول على العائد الأساسي من ETH في جميع الأوقات، وتعزيزه بعائدات DeFi إذا كانوا مغامرين.
لسوء الحظ، يبدو أن عقد LSTs هو الشيء الوحيد الذي يمكنك القيام به في البيئة الحالية. يقتصر استخدام LSTs في DeFi في الغالب على تمكين عمليات المبادلة السهلة لـ ETH العادية، في حين أن استخدام تداول DeFi محدود للغاية – تمتلك ETH أكثر من 10 أضعاف حجم تداول wstETH الخاص بـ Lido، وفقًا لتحليلات Uniswap.
تأتي عملية إعادة الإيداع في عملية الإنقاذ هنا من خلال توفير مصدر دخل محتمل آخر لحاملي ETH، الأمر الذي من شأنه أن يجعل عملية الستاكينغ بشكل طبيعي أكثر تنافسية مع DeFi. والنتيجة النهائية هي فوز الشبكة، حيث يتم الرهان على المزيد من ETH.
هل هناك مخاطر مالية في إعادة الإعمار؟
من المهم ملاحظة أن إعادة الإيداع هي ممارسة فنية بحتة – تظل الأصول المودعة في EigenLayer في النظام، ولا يتم إقراضها أبدًا لأي شخص آخر. على الرغم من أنها تبدو مشابهة لـ “إعادة الرهن”، إلا أن إعادة الرهن هي آلية مختلفة تمامًا ولا توفر سطحًا للمخاطر المالية. تجدر الإشارة إلى أن EigenLayer، في الوقت الحالي، هو اللاعب المهم الوحيد في مساحة إعادة تخزين Ethereum وقد تقدم البروتوكولات المستقبلية ملفًا مختلفًا للمخاطر.
اقرأ المزيد من قسم رأينا: إعادة الإعمار هي قنبلة موقوتة
EigenLayer هو بروتوكول لا مركزي، وهناك خطر فقدان قيمة LST إذا تم تفويضه إلى مشغل EigenLayer المعيب. وبالتالي تعتمد المخاطر التراكمية أيضًا على قيام مجتمع أصحاب المصلحة بالعناية الواجبة الخاصة بهم، على غرار عرض سوق LST الحالي.
قد يكون هناك ارتباك ناتج عن رموز استعادة السوائل (LRT)، وهي عبارة عن مراكز EigenLayer ممولة – وهي في الأساس LST من ETH LSTs المودعة في بروتوكول EigenLayer. تشير الأسئلة الشائعة لـ EigenLayer إلى عمليات تصفية LRT، وقد يؤدي التفسير إلى ضرر أكثر من نفعه في هذه الحالة.
ومن الناحية العملية، من المهم ملاحظة أن هذه المخاطر خارجية تمامًا عن البروتوكول. إذا قام المستخدم بإيداع LRT الخاص به في بروتوكول الإقراض للدخول في مركز ذو رافعة مالية، فإن تصفيته هي حدث خارجي بالكامل. وفي حين أن هناك حافزًا للمستخدمين لإيداع أموالهم على المدى الطويل نظرًا لإمكانية الاستفادة من العائدات، فمن غير المرجح أن يصل مستوى المخاطر هذا إلى أبعاد كارثية.
تمامًا كما لم يقلق أحد بشأن أمان Ethereum أو Lido أثناء فك ربط stETH في عام 2022، لا ينبغي لأحد أن يقلق بشأن تصفية مستخدمي EigenLayer. في هذه الحالة، سيتولى شخص آخر السيطرة على أصوله، وسيتحرك النظام. علاوة على ذلك، تم إلغاء ربط stETH قبل أن تصبح ETH المراهنة قابلة للسحب، مما يعني أنه لم يكن من الممكن إجراء مراجحة كبيرة.
هل المخاطر الفنية لإعادة الإعمار كبيرة؟
المخاوف الفنية بشأن إعادة التخزين مشروعة. بعد كل شيء، قد يؤدي الفشل في بروتوكول EigenLayer (أو بروتوكولات أخرى مماثلة) إلى خسارة كبيرة لمجتمع حاملي ETH ككل. إن القطع المفرط، وفقدان السيطرة على الحصة، والتطبيقات الضارة، وما إلى ذلك، كلها مخاطر يحتمل أن يشترك فيها حاملو ETH عند إعادة الحصة.
لكن من المهم وضع المخاطر الفنية في سياقها. ستواجه عمليات تنفيذ البروتوكول الجديدة دائمًا خطر الفشل الفني، وهذا أمر يحتاج المجتمع إلى فهمه والتخفيف منه. يمكن التعبير عن مخاوف مماثلة بشأن كل ترقية إلى Ethereum – من الممكن أن تكون عملية الدمج نفسها قد حدثت بشكل خاطئ بسبب أخطاء دقيقة في التنفيذ.
إن التدقيق المستمر ومكافآت الأخطاء وعجلات التدريب ومراقبة البروتوكول النشطة كلها أجزاء من نموذج أمني دفاعي متعمق يعمل على منع الخسائر وتقليلها في حالة حدوثها. يمكن أيضًا استخدام التكرار القديم البسيط من خلال حلول المنافسين للتخفيف من المخاطر الناجمة عن عمليات التنفيذ المحددة الضعيفة لإعادة التخزين.
قد يجادل البعض بأن إعادة الإيداع هي زيادة غير ضرورية في تعقيد إجماع إيثريوم. هذا أمر منطقي، ولكن يجب النظر إلى هذا الخطر في سياق خطر عام يتمثل في عدم وجود ما يكفي من ETH.
يمكن تعطيل Ethereum تدريجيًا من خلال التحكم في نسب معينة من الحصة النشطة. عند نسبة تزيد عن 33%، فإن إيثريوم غير قادر على الانتهاء. عندما يسيطر المهاجمون على أكثر من 50% من الحصة، يمكنهم التسبب في رقابة طفيفة وإعادة تنظيم، في حين أن السيطرة على أكثر من 66% من قوة الحصة تمنحهم السيطرة الكاملة. مرة أخرى، يتم تحديد النسبة المئوية من حيث الحصة النشطة حاليا. إذا كان هناك 1% فقط من إمدادات ETH في عملية الستاكينغ، فسيحتاج المهاجمون إلى إضافة 1% أخرى فقط للتحكم في 50% من قوة الستاكينغ.
مع وجود 26% فقط من العرض حاليًا، فمن الممكن نظريًا للمهاجم أن يشل الشبكة من خلال الاستحواذ على 13% فقط من إجمالي المعروض من ETH للوصول إلى 33% من حصة ETH المتراكمة. وهذا يعادل ما يزيد قليلاً عن 56 مليار دولار، أي أقل من ثلاثة أيام من حجم ETH اليومي. على الرغم من وجود العديد من المحاذير لهذا الرقم – على سبيل المثال، 56 مليار دولار من صافي ضغط الشراء من شأنه أن يدفع سعر ETH للأعلى بشكل كبير – إلا أن هذه أرقام منخفضة بشكل مدهش بالنسبة لطبقة تسوية عالمية ومحايدة.
يمكن أن تؤدي عملية إعادة الضبط ومرض تجلط الأوردة العميقة إلى تخفيف مخاطر الإجماع تمامًا
إن الشيء العظيم في إعادة الإعمار هو أنها بنية معيارية ولامركزية للغاية. يتم إخفاء الحصة بأكملها في التطبيقات الخاصة بها، ويتم الاحتفاظ دائمًا بجزء منها مخصص للتحقق من صحة Ethereum فقط. من السهل أيضًا تنفيذ تقنية التحقق اللامركزي (DVT) لمجموعات المشغلين المشاركة في كل خدمة EigenLayer (والتي يطلقون عليها اسم AVS).
يتيح DVT تقسيم التحكم في أداة التحقق عبر كيانات متعددة في آلية يمكن التحقق منها وآمنة من الناحية التشفيرية. نظرًا لأن المدققين مسؤولون عن إنتاج وقبول كتل جديدة، فهم مصدر “القوة” في شبكة إيثريوم. يتطلب الهجوم مدققين متحكمين، وبينما يعد التحكم في حصة ETH جانبًا مهمًا منه، فإن الكيانات التي تقبل حصة الآخرين تتمتع بسلطة أكبر على الشبكة مما هو متوقع.
إذا تم ربط مجموعات المدقق بـ EigenLayer وتم توزيع المخاطر المرتبطة بها وإدارتها بأمان من خلال بروتوكول DVT، فسيتم تقليل مخاطر فشل النظام بالكامل بشكل كبير. قد يؤدي ذلك أيضًا إلى تقليل خطر توقف أداة التحقق من الصحة بشكل كبير مما يؤدي إلى حدوث أحداث متقطعة كبيرة.
إذا أدت إعادة التبني إلى تجميد غالبية إمدادات ETH – أثناء توزيعها على مجموعة عضوية ولا مركزية من المصادقين – فقد يكون Ethereum أكثر أمانًا بكثير من الآن.
مثل أي فكرة جديدة، ستحتاج بروتوكولات إعادة الإنشاء إلى فترة اختراق طويلة لضمان سلامتها الفنية، ولكن بخلاف ذلك فهي واعدة للغاية باعتبارها البدائية الرئيسية التالية في البنية التحتية لإيثريوم – وربما حتى ضرورية.
آدم إفريما هو المؤسس المشارك لفريق SSV الأساسي. لقد كان نشطًا في صناعة العملات المشفرة منذ عام 2013. وعلى مدى ثماني سنوات من العيش في الصين حيث عمل في الصناعة المالية ومجال التكنولوجيا المالية، عمل آدم في بنك CITIC لتغطية الاستثمارات الخارجية للشركات الصينية المملوكة للدولة، وكان أيضًا مسؤولاً عن إنشاء eToro Shanghai. عملية. منذ ذلك الحين، شارك آدم بعمق في الستاكينغ على الإيثريوم، وشارك في تأسيس مشروع الستاكينغ الأفضل أداءً Bloxstake بالإضافة إلى المشاركة في تأسيس شبكة SSV، وهي بنية تحتية للتحقق اللامركزي من أجل الستاكينغ في الإيثريوم.