فوضى في سوق الأوراق المالية: انهيار تجارة الين يثير الذعر العالمي: بيتر شيف

SchiffGold هي شركة متخصصة في بيع المعادن النفيسة. وتتخصص الشركة في بيع الذهب والفضة والبلاتين والبلاديوم، وتلبي احتياجات المستثمرين الذين يتطلعون إلى شراء المعادن النفيسة المادية كوسيلة للتحوط ضد عدم اليقين الاقتصادي والتضخم. تقدم SchiffGold مجموعة من الخدمات، بما في ذلك الشراء المباشر وحلول التخزين الآمنة والمشورة الاستثمارية التي تركز على المعادن النفيسة. وتؤكد الشركة على أهمية امتلاك المعادن المادية بدلاً من الاعتماد على الأصول الورقية، وهو ما يعكس فلسفة بيتر شيف الاقتصادية الأوسع نطاقًا وشكوكه تجاه العملات الورقية.

بيتر شيف هو خبير اقتصادي ومحلل مالي ومستشار استثماري معروف. وهو الرئيس التنفيذي لشركة يورو باسيفيك كابيتال، وهي شركة وساطة، ومؤسس شركة شيف جولد. يُعرف شيف بآرائه النقدية بشأن السياسات الاقتصادية، وخاصة تلك التي تتعلق بالبنوك المركزية والعملات الورقية. وهو يظهر بشكل متكرر على شاشات التلفزيون والإذاعة، حيث يقدم أفكاره حول اتجاهات السوق والتطورات الاقتصادية واستراتيجيات الاستثمار. شيف هو أيضًا مؤلف، حيث كتب العديد من الكتب في الاقتصاد والتمويل.

في وقت سابق من هذا العام، قام شيف بتحليل احتمالات تفكك تجارة الين في أعقاب قرار بنك اليابان بإنهاء سياسة أسعار الفائدة الصفرية التي طالما تبناها. ووفقًا لمقال نشره شيف على موقع SchiffGold في 3 أغسطس، فإن هذا التوقع أصبح الآن حقيقة ملموسة.

إذا لم تسمع عن سياسة أسعار الفائدة القريبة من الصِفر من قبل، فهي استراتيجية تستخدمها البنوك المركزية لتعزيز الاقتصاد من خلال تحديد أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة للغاية أو عند الصِفر. وتجعل هذه السياسة الاقتراض أرخص للشركات والمستهلكين، وتشجع الإنفاق والاستثمار لتحفيز النمو الاقتصادي. وعادة ما تستخدم هذه السياسة أثناء فترات الركود الاقتصادي لزيادة الطلب ومنع الانكماش. ومع ذلك، فإن الحفاظ على سياسة أسعار الفائدة القريبة من الصِفر لفترة طويلة من الممكن أن يؤدي إلى مخاطر مالية، مثل فقاعات الأصول وانخفاض العائدات على المدخرات.

وبحسب تقرير لوكالة رويترز، رفع بنك اليابان أسعار الفائدة إلى أعلى مستوياتها في 15 عامًا وأعلن عن خطة شاملة لتقليص مشترياته المكثفة من السندات، مما يمثل تحولًا كبيرًا بعيدًا عن عقد من التحفيز الكبير. تحدت هذه الزيادة في أسعار الفائدة، وهي الأكبر منذ عام 2007، توقعات السوق بعدم حدوث تغيير وتأتي بعد إنهاء فترة ثماني سنوات من أسعار الفائدة السلبية مؤخرًا. وفي ختام اجتماع استمر يومين، صوت مجلس إدارة بنك اليابان بأغلبية 7-2 لزيادة هدف سعر الفائدة على القروض بين عشية وضحاها إلى 0.25٪ من النطاق السابق من 0-0.1٪، مما حدد سعر الفائدة على القروض قصيرة الأجل عند أعلى نقطة له منذ عام 2008.

ويوضح شيف أن تجارة الين تنطوي على اقتراض الين بأسعار فائدة منخفضة للاستثمار في أصول ذات عائد أعلى مثل سندات الخزانة والأسهم. ويشير شيف إلى أن أسعار الفائدة القريبة من الصِفر في اليابان كانت تاريخياً تجعل اقتراض الين جذاباً للغاية. ومع ذلك، يشير شيف إلى أن جاذبية هذه التجارة تتضاءل مع قيام اليابان الآن بزيادة أسعار الفائدة في حين تعمل بلدان أخرى على خفض أسعار الفائدة لديها أو فعلت ذلك بالفعل.

ويشير شيف إلى أن المستثمرين يتفاعلون مع خسارة الاقتراض شبه المجاني ببيع الين، الأمر الذي يؤدي إلى زيادة التقلبات في سوق العملات. ويؤكد شيف أن الين شهد تقلبات كبيرة منذ أنهى بنك اليابان العمل بسياسة أسعار الفائدة القريبة من الصِفر، على الرغم من التدخلات المتعددة لتثبيته.

ويعتقد شيف أنه على الرغم من أن تجارة الفائدة قد تستمر طالما ظلت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة أعلى من أسعار الفائدة في اليابان، فإن التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام وميل بنك اليابان نحو المزيد من الزيادات تعمل على تصعيد المخاطر، مما يجعل التجارة أقل جاذبية.

وبحسب شيف، فإن اليابان تشكل حالة شاذة في الاتجاه العالمي الحالي لخفض أسعار الفائدة، حيث تعمل البنوك المركزية في كندا وسويسرا والسويد والصين والمكسيك والبرازيل والمملكة المتحدة على خفض أسعار الفائدة على الرغم من ارتفاع معدلات التضخم. ويشير شيف إلى أن التدخلات الأخيرة من جانب بنك اليابان أدت إلى تعزيز قيمة الين بنسبة 8% مقابل الدولار بعد أن بلغ أدنى سعر صرف له في 38 عاماً. ويوضح شيف أن ارتفاع أسعار الفائدة في اليابان يجعل الاستثمارات المقومة بالين أكثر جاذبية، ولكن مع تراجع تجارة الفائدة، فقد تفسح المجال لـ”تجارة الفائدة العكسية”.

يصف شيف تجارة الحمل العكسية بأنها عندما يقترض المتداولون الين للاستثمار في عملات أو أصول ذات عائد أقل، على أمل أن يضعف الين. وبمجرد انخفاض قيمة الين، يمكنهم تحويل هذه الأصول إلى ين بتكلفة أقل، كما يوضح شيف، مستفيدين من الفارق في أسعار الفائدة وانخفاض الين.

ويحذر شيف من أن هذا الوضع له آثار بعيدة المدى على الأسواق العالمية. ويشير شيف إلى أن تقلبات الين قد تؤدي إلى تعطيل المراكز المالية المعتمدة على الروافع المالية، مما قد يؤدي إلى إطلاق نداءات الهامش وعمليات بيع واسعة النطاق. ويزداد هذا الخطر إذا أدى ارتفاع قيمة الين إلى ارتفاع أسعار السلع الأساسية، مثل النفط، مما يدفع بنك اليابان إلى المزيد من التدخلات وتفكيك تجارة المناقلة ــ وهو السيناريو الذي يرى شيف أنه قد يؤدي إلى اضطراب السوق العالمية.

ويؤكد شيف أن الأسهم اليابانية أظهرت بالفعل تقلبات شديدة، حيث هبط مؤشر نيكاي 225 من أعلى مستوى له على الإطلاق إلى مستويات غير مسبوقة منذ يناير/كانون الثاني، وهبط مؤشر توبكس بأكثر من 9% في يومين. ويوضح شيف أن هذا الانخفاض الكبير، وهو الأكبر منذ كارثة فوكوشيما في عام 2011، يعكس حالة عدم اليقين المحلية وسط ارتفاع أسعار الفائدة في اليابان وخفض أسعار الفائدة المحتمل من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا العام. ووفقا لشيف، فإن هذه الديناميكيات قد تعزز الين مقابل الدولار، مما يؤدي إلى تفكيك تجارة الفائدة تماما.

ويشير شيف إلى أن تجارة الفائدة على الين كانت تدعم تاريخياً الأسواق الصاعدة على مستوى العالم من خلال تمكين الاقتراض الرخيص للاستثمار في أماكن أخرى. ويقترح شيف أن تفك هذه التجارة قد يؤدي بالتالي إلى تقلبات في أسواق الأسهم خارج اليابان. ويلاحظ شيف أن بنك اليابان يواجه معضلة حرجة: حماية الين، أو تثبيت استقرار سوق الأسهم، أو دعم السندات الحكومية، التي يمتلك نحو نصفها. وفي موقف وصفه شيف بأنه أشبه بـ “أوروبوروس” نقدي واقتصادي، لا يملك بنك اليابان أي حلول سهلة.

وعلى نحو مماثل، يوضح شيف أن بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى في مأزق، حيث تحاول التخفيف من حدة الأزمات المصرفية والعقارية من خلال خفض أسعار الفائدة على الرغم من التضخم المستمر. ويشبه شيف النظام المالي ببرميل بارود، حيث لا يوجد شك سوى في من سيشعل الشرارة الأولى.

الصورة المميزة عبر Pixabay