- وقال جيف كوري من كارلايل في بودكاست Odd Lots إن النحاس “هو التجارة الأكثر إلحاحًا التي رأيتها على الإطلاق”.
- ويعتقد أن عدم التطابق الكبير بين العرض والطلب في المعدن يمكن أن يرفع سعره إلى 15 ألف دولار للطن.
- وقال كوري إن الطلب الصناعي وإعادة توزيع الثروة والصراع الجيوسياسي سيؤدي إلى تفاقم الخلل.
يقول جيف كوري المخضرم في مجال السلع، وهو متفائل للغاية بشأن هذه الفرصة: إن مشكلات إمدادات النحاس تجعل المعدن أكثر تكلفة بكثير.
قال كبير مسؤولي الإستراتيجية لمسارات الطاقة في كارلايل في بث صوتي لـ Bloomberg Odd Lots: “إنها التجارة الأكثر إلحاحًا التي رأيتها على الإطلاق خلال ما يزيد عن 30 عامًا من القيام بذلك”. وأضاف لاحقًا: “أقتبس فقط من العديد من عملائنا والمشاركين الآخرين في السوق قولهم إنها أعلى تجارة شاهدوها على الإطلاق.”
ارتفع المعدن بالفعل بأكثر من 21% في عام 2024، ويتوقع كوري – الذي كان رئيسًا سابقًا لأبحاث السلع في بنك جولدمان ساكس – أن يصل إلى 15 ألف دولار للطن في العامين المقبلين. ومن المستويات الحالية، يمثل هذا ربحًا بنسبة 46٪ تقريبًا.
الأساس الرئيسي لذلك هو أن النحاس يعاني من خلل غير مسبوق في التوازن بين العرض والطلب، وهناك ثلاثة أسباب تجعل هذا الأمر لن يكون موضة عابرة، كما يقول كوري. ويبدو أن الطلب على هذه السلعة سوف يتعمق، لكن الاستثمار والإنتاج لا يزالان مفقودين.
ولتفسير سبب مراهنته على مثل هذه المخاطرة الصعودية، استخدم كوري المصطلح المختصر “RED”: إعادة التوزيع، والسياسات البيئية، وتراجع العولمة.
أولاًوأشار كوري إلى أن المجموعات ذات الدخل المنخفض كانت منذ فترة طويلة المستهلك الأكبر للسلع. ولذلك، فإن السياسة التي تعيد توزيع الثروة على هذه الفئة هي بمثابة رياح خلفية لمواد مثل النحاس.
“هذا أمر حيوي للغاية. أنظر إلى معدل البطالة المنخفض، من هو المستفيد الأكبر من ذلك؟ إنها المجموعات ذات الدخل المنخفض، وكما تعلمون، لا تزال السياسة مؤثرة إلى حد كبير في جميع أنحاء العالم في الوقت الحالي، مما يعزز وقال كوري: “هذه المجموعات ذات الدخل المنخفض في استهلاك السلع الأساسية”.
ثانية، أدت السياسة البيئية المتزايدة إلى إطلاق سباق على مستوى الصناعة على النحاس. ويلعب المعدن، الذي يُستخدم في كل شيء بدءًا من الطاقة الشمسية وحتى بطاريات السيارات الكهربائية، دورًا رئيسيًا في عملية تخضير العالم.
وقال كوري: “لديك IRA، وREPowerEU، والصين. الآن جزء من سبب ارتفاع أسعار النحاس مؤخرًا، كان نمو الصين أكثر من 100٪ في رأس المال الأخضر العام الماضي، و30٪ هذا العام”.
وذكر كوري أن الذكاء الاصطناعي، على الرغم من أنه ليس بالضرورة جزءًا من اختصاره، يعمل أيضًا على تضخيم الطلب في الصناعة. ففي نهاية المطاف، تعتمد التكنولوجيا الصاعدة على شبكة كهرباء محسنة، وهو الأمر الذي سيتم تحديده فعلياً بواسطة النحاس.
ثالثوقال كوري إن تراجع العولمة أصبح موضوعًا أكبر بكثير مما يتخيله المحللون. وهذا يترجم إلى ارتفاع في الإنفاق العسكري، حيث خصصت الولايات المتحدة 95 مليار دولار للذخائر.
ومع ذلك، فإن هذا لم يعجل بعد إلى طفرة في جانب العرض. ولم يجد تراجع المخزونات أي مساعدة من إنتاج التعدين الذي توقف وسط تحديات سياسية ومالية. وفي أحد الأمثلة، ظل منجم بنما المسؤول عن 1.5% من الإنتاج العالمي خاملاً منذ نوفمبر/تشرين الثاني.
من وجهة نظر كوري، يرجع بعض هذا إلى أن اللاعبين الكبار في القطاع ما زالوا غير راغبين في الاعتماد على استثمارات جديدة، بدلاً من الاستحواذ على المناجم الموجودة مسبقًا من خلال عمليات الدمج والاستحواذ.
وقال “ليس عليك أن تنظر إلى أبعد من العروض الأنجلو-أميركية”. “تجد شركة BHP أن شراء شركة Anglo-American أرخص من إجراء عملية حفر في الأرض. وهذا هو الحال إلى حد كبير في جميع المجالات، حيث أنهم يجدون طرقًا لزيادة العرض، لا سيما من خلال أنشطة الاندماج والاستحواذ بدلاً من الاضطرار إلى القيام بذلك. وذلك من خلال الاستثمار العضوي، كما نطلق عليه، الاستثمار في المجالات الجديدة.”
وأضاف أن هذا أمر طبيعي في هذه المرحلة من الدورة، في إشارة إلى نمط مماثل في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. في تلك الفترة، استغرق الأمر سنوات قبل أن يصبح المستثمرون أكثر جدية في هذا المجال.