- يقول كبير الاقتصاديين ديفيد روزنبرغ إن الذهب يستعد للوصول إلى 3000 دولار للأونصة مع حدوث تخفيضات قادمة في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي.
- وهذا يعني ارتفاعًا محتملاً بنسبة 30٪ عن المستويات الحالية.
- ويقول إن الارتفاع الحالي مثير للإعجاب لأنه يتحدى تحديات الاقتصاد الكلي النموذجية مثل الدولار القوي وانخفاض توقعات التضخم.
بينما كان المستثمرون يرتفعون في سوق الأسهم الذي حطم الأرقام القياسية، فإن ملاذهم الآمن المفضل وصل أيضًا إلى قمم جديدة.
وصلت أسعار الذهب إلى مستوى تاريخي بلغ 2328.7 دولارًا للأونصة الأسبوع الماضي، ويقول أحد الاقتصاديين إن الزخم يمكن أن يحمل المعدن الأصفر إلى 3000 دولار قبل تحول دورة الأعمال التالية – بزيادة قدرها 30٪ عن المستويات الحالية.
هذا وفقًا للخبير الاقتصادي الشهير ديفيد روزنبرغ، رئيس مؤسسة روزنبرغ للأبحاث. وقال في مذكرة حديثة إن الارتفاع الأخير للذهب “مثير للإعجاب بشكل خاص”، لأن الارتفاع الأخير لم يتجاوز عملة البيتكوين وكل العملات الرئيسية فحسب، بل تغلب أيضًا على الرياح المعاكسة الكلية النموذجية التي غالبًا ما تقلل من قيمتها.
“لقد جاء ارتفاع سعر الذهب في وقت يشهد قوة الدولار، وانخفاض توقعات التضخم، وخلال هذه الفترة قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتحويل توقعات السوق نحو قناعة “الارتفاع لفترة أطول”. كل هذه التطورات من شأنها أن تضر عادة بسعر الذهب، لكنها مضوا قدماً بغض النظر” ، كتب فريقه في المذكرة.
ولكن قبل الانغماس في الضجيج حول مستقبل السبائك، من المفيد أن نتعرف على السبب وراء الارتفاع الأخير.
طلب قوي
وقال روزنبرغ وفريقه إن المحرك الرئيسي للارتفاعات الأخيرة لم يكن في جانب العرض – الذي ظل ثابتًا في السنوات الأخيرة – بل في جانب الطلب، وذلك بفضل إعادة البنوك المركزية اعتباره أصلًا احتياطيًا.
ومع فقدان اليوان الصيني قبضته باعتباره العملة الاحتياطية الثانية في العالم، ومع خوف دول مثل اليابان وروسيا وتركيا وبولندا من الاعتماد المفرط على الدولار الأمريكي، لجأ كثيرون إلى الذهب من أجل الأمن في ظل تغلبهم على المخاطر الاقتصادية الفريدة.
وقال: “بعد التخلص من الذهب في أوائل القرن (كانت الاحتياطيات المدعومة ماديا أمرا عفا عليه الزمن)، تعمل البنوك المركزية مرة أخرى على زيادة حيازاتها من الذهب، وعلى نطاق واسع”، مضيفا أن البنوك المركزية اشترت 361 طنا من الذهب. في الربع الثالث من عام 2023، وهو تحول من -77 طنًا في نفس الفترة من عام 2022.
ووجدوا أيضًا أن الذهب يتألق بشكل أكبر في الأسواق الناشئة مثل الهند والصين، في حين يتخلف المستثمرون الغربيون عن الركب لأن أسعار الفائدة المرتفعة وأسعار الأسهم المزدهرة تقلل من جاذبية الذهب ذو العائد المنخفض.
علاوة على ذلك، فإن الاستخدام الصناعي المتزايد، خاصة في قطاع الإلكترونيات النشط للغاية، يعد بمثابة دافع آخر للسعر.
وقالت المذكرة: “إن الطفرة في تصنيع الدوائر حيث يعمل المنتجون على مدار الساعة لتلبية الأصول النهمة للنماذج المرتبطة بالذكاء الاصطناعي هي بالتأكيد ريح داعمة للطلب الفعلي على الذهب الذي لن يختفي في أي وقت قريب”.
مخاوف بشأن عدم اليقين
وأرجع روزنبرغ أيضًا ارتفاع الذهب الأخير إلى المخاطر الجيوسياسية العالمية وتوقعات الاقتصاد الكلي التي لا يمكن التنبؤ بها.
وقال: “من الصعب الجدال ضد اتجاه سفر العلاقات الدولية نحو مزيد من العسكرة والمواجهة والاستقطاب، وقد زادت أهمية ميزات التحوط من المخاطر في سعر الذهب نتيجة لذلك”.
وعلى الجانب النقدي، قال إنه مع وصول نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة إلى 120%، وتصاعد تكاليف الخدمة، يعمل المستثمرون على تعزيز حيازاتهم من الذهب وسط حالة من عدم اليقين بشأن نتائج الانتخابات والاحتمال الذي يلوح في الأفق بحدوث أزمة مالية.
المحطة التالية: 3000 دولار
ومع استمرار الزخم الثابت للذهب، يتوقع روزنبرغ ارتفاعًا آخر بنسبة 15% مع احتمالية ارتفاع بنسبة 30% مع بدء البنوك المركزية في خفض أسعار الفائدة. ويستشهد بالارتباط السلبي التاريخي للمعدن الثمين مع أسعار الذهب.
وطرح الخبير الاقتصادي سيناريوهين، كلاهما يتوصل إلى استنتاج مفاده أن الذهب سيرتفع أكثر: “الهبوط الناعم” وسوق هابطة نموذجية.
في سيناريو “الهبوط الناعم”، بافتراض عودة أسعار الفائدة الحقيقية العالمية إلى متوسطاتها قبل عام 2000 – أعلى من حقبة الركود بعد الأزمة المالية العالمية – فإن هذا من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض الدولار الأمريكي بنحو 12٪ ودفع أسعار الذهب للارتفاع بنحو 10٪. %.
ولكن إذا ضرب الركود الاقتصاد ــ مع عودة أسعار الفائدة الحقيقية العالمية إلى متوسطها في الفترة 2014-2024، واستقرار أسواق الأسهم، وانخفاض قيمة الدولار بنحو 8% ــ فإن الاتجاه الصعودي للذهب سيكون أقرب إلى 15%، مما يضعه في نطاق 2500 دولار. .
وقال “إن جمع هذه الملاحظات مع تمرين النمذجة الخاص بنا يخبرنا أن المخاطر الهبوطية على سعر الذهب محدودة، ولكن هناك مجالًا أكبر بكثير للارتفاع. ومن المرجح جدًا أن يصل الذهب إلى 3000 دولار للأونصة بدلاً من أن يتراجع إلى 1500 دولار”. مضيفًا أن التوترات الجيوسياسية المتزايدة من شأنها أن تدفع أسعار الذهب إلى الارتفاع.
“إن القراءة بالنسبة للمستثمرين واضحة ومباشرة: تأكد من وجود الذهب في محفظتك الاستثمارية، ثم قم بزيادة وزنه. لقد تم احتواء مخاطر الجانب السلبي بشكل جيد (على الرغم من أن التصحيح على المدى القريب ليس مستحيلاً وينبغي النظر فيه من خلاله)، ولكن الجانب الصعودي “إنه أمر محير” ، اختتم روزنبرغ.