شهد الذهب ارتفاعًا قياسيًا في الأسعار هذا العام، لكن المستثمرين الأمريكيين يمتلكون نسبة ضئيلة منه، وهو ما يشير إلى إمكانية استمرار ارتفاع أسعار المعدن الأصفر، وفقًا لتحليل صادر عن بنك جولدمان ساكس. هذا التباين بين الطلب المتزايد على الذهب و محدودية ملكية المستثمرين الأمريكيين يثير تساؤلات حول مستقبل أسعار الذهب و العوامل التي قد تؤثر عليها.
على الرغم من تسجيل الذهب مستويات قياسية متتالية، إلا أن حصة الملكية الأمريكية لم تشهد تغييرًا كبيرًا. يشير تحليل جولدمان ساكس إلى أن تعرض صناديق الاستثمار المتداولة للذهب (ETFs) لا يزال أقل بـ ست نقاط أساس (0.06 نقطة مئوية) من ذروته في عام 2012، منذ إطلاق هذه الصناديق في منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. هذا يشير إلى أن السوق الأمريكي قد يكون لديه مجال كبير لزيادة استثماراته في الذهب.
الذهب: لماذا لا يمتلك الأمريكيون ما يكفي منه؟
يعزو محللو جولدمان ساكس انخفاض تخصيص الذهب إلى حقيقة أن نمو المحافظ الاستثمارية تجاوز مكاسب أسعار الذهب وحجم التداول خلال العقد الماضي. بمعنى آخر، استثمر الأمريكيون بشكل أكبر في أصول أخرى مثل الأسهم والسندات، مما أدى إلى بقاء الذهب كنسبة صغيرة من إجمالي محافظهم الاستثمارية.
على الرغم من الارتفاع الكبير في أسعار الذهب إلى مستويات قياسية جديدة في عام 2024، إلا أن هذا الارتفاع لم يترجم إلى زيادات كبيرة في الملكية الفعلية للمستثمرين الأمريكيين. تمثل صناديق الاستثمار المتداولة للذهب حوالي 0.17٪ فقط من المحافظ المالية الخاصة الأمريكية، وهو ما يمثل شريحة ضئيلة جدًا من إجمالي الأصول التي تبلغ حوالي 112 تريليون دولار في الأسهم والسندات.
مشاركة المؤسسات الأمريكية في الاستثمار بالذهب
تظهر بيانات جولدمان ساكس أيضًا أن أقل من نصف المؤسسات الأمريكية الكبيرة التي تدير أكثر من 100 مليون دولار تمتلك أي مراكز في صناديق الاستثمار المتداولة للذهب. ومن بين تلك التي تمتلكها، تتراوح التخصيصات عادةً بين 0.1٪ و 0.5٪. بالنسبة للمستثمرين الرئيسيين على المدى الطويل، يمثل الذهب حوالي 0.2٪ فقط من محافظهم الاستثمارية.
على الرغم من الضجة التي أثيرت على وسائل التواصل الاجتماعي حول سبائك الذهب التي تبيعها شركة Costco ومبيعات العملات المعدنية من دار سك العملة الأمريكية، إلا أن التقرير يشير إلى أن الطلب على الذهب الفعلي في الولايات المتحدة ضئيل مقارنة بتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة – حوالي 11 إلى 15 طنًا متريًا حتى الآن هذا العام، مقابل حوالي 400 طنًا من صافي مشتريات صناديق الاستثمار المتداولة.
يتناقض هذا المستوى المنخفض من الملكية بشكل حاد مع التوصيات الواردة من كبار خبراء السوق، بما في ذلك سيتي، UBS، مورغان ستانلي، بلاك روك، ومؤسس Bridgewater راي داليو، الذين ينصحون المستثمرين بإضافة الذهب إلى محافظهم الاستثمارية. هذه التوصيات تأتي في ظل تزايد المخاوف بشأن التضخم و عدم اليقين الاقتصادي العالمي.
يعتقد جولدمان ساكس أن هذه الفجوة بين التوصيات والواقع قد تدفع أسعار الذهب إلى مزيد من الارتفاع. يقدر البنك أن كل زيادة قدرها نقطة أساس واحدة (0.01 نقطة مئوية) في حصة الذهب في المحافظ المالية الأمريكية ستؤدي إلى ارتفاع أسعار الذهب بنحو 1.4٪.
يجادل جولدمان ساكس بأنه إذا قام الأسر أو المؤسسات بزيادة تعرضهم للذهب بشكل كبير كمُحوِّر للمخاطر – خاصةً في ظل حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي، بما في ذلك المخاوف بشأن الآفاق المالية – فإن هذه التدفقات يمكن أن “ترفع الأسعار بشكل كبير” في سوق الذهب الصغير نسبيًا.
يتوقع البنك أن يصل سعر الذهب إلى 4900 دولارًا أمريكيًا بحلول نهاية عام 2026، لكنه يقول إن هذا التوقع يحمل “مخاطر صعودية كبيرة” إذا توسع الشراء من القطاع الخاص بما يتجاوز البنوك المركزية التي هيمنت على الطلب في السنوات الأخيرة. الاستثمار في الذهب قد يصبح أكثر جاذبية مع استمرار التقلبات في الأسواق المالية.
بلغ سعر الذهب الفوري مستوى قياسيًا بالقرب من 4400 دولارًا أمريكيًا للأونصة الترواية في أواخر أكتوبر، ومنذ ذلك الحين تراجع إلى حوالي 4220 دولارًا أمريكيًا للأونصة. ارتفعت الأسعار بنسبة 60٪ حتى الآن هذا العام. سعر الذهب يتأثر بعوامل متعددة بما في ذلك أسعار الفائدة و التضخم و الأوضاع الجيوسياسية.
من المتوقع أن يستمر الطلب على الذهب في النمو في المستقبل القريب، مدفوعًا بالشكوك الاقتصادية و السياسية. سيراقب المستثمرون عن كثب بيانات التضخم و قرارات البنوك المركزية و التطورات الجيوسياسية لتقييم تأثيرها على أسعار الذهب. من المرجح أن يكون أداء الذهب في الأشهر المقبلة حاسمًا في تحديد ما إذا كان سيستمر في مساره الصعودي أم لا.