- تقوم سوق الأوراق المالية بتسعير عدد قليل من الأشياء التي قد لا تنجح، وفقا لدويتشه بنك.
- وسلط البنك الضوء على ثلاثة من الاضطرابات “الأكثر وضوحا” في الأسواق الأمريكية.
- إن تخفيضات أسعار الفائدة، وتعريفات ترامب، وتقييمات الأسهم هي أشياء قد يحتاج المستثمرون إلى تصحيح وجهات نظرهم بشأنها.
قد يخطئ المستثمرون في تسعير عدد قليل من الأشياء التي يتم أخذها في الاعتبار في توقعات السوق في عام 2025، وفقًا لدويتشه بنك.
وفي مذكرة للعملاء يوم الثلاثاء، أشار البنك إلى ثلاثة من أبرز الاضطرابات في السوق الأمريكية، حيث حدد المستثمرون احتمالات غير صحيحة للأحداث المستقبلية مع احتمال تحريك أسعار الأصول.
وكتب هنري ألين، الخبير الاستراتيجي في دويتشه بنك: “الأسواق تتصرف في كثير من الأحيان بشكل غير متسق، مع أنماط لا معنى لها بشكل واضح بين فئات الأصول. يمكن أن تستمر هذه الاضطرابات لفترة طويلة”. “هذا جعلنا نفكر في بعض الاضطرابات الأكثر وضوحًا اليوم، مع الأخذ في الاعتبار ما يبدو غريبًا، وبالتالي ما قد يكون جاهزًا للتصحيح”.
فيما يلي أهم ثلاثة أشياء قد يحتاج المستثمرون إلى إعادة التفكير فيها، وفقًا للبنك.
1. قد تكون الأسواق متفائلة للغاية بشأن تخفيضات أسعار الفائدة
قد يكون المستثمرون متفائلين للغاية بشأن توقعات قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة هذا العام.
ويتوقع المتداولون أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنسبة 31% بمقدار 50 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2025، وفقًا لأداة CME FedWatch.
ومع ذلك، تتوقع الأسواق أيضًا أن يظل التضخم أعلى من هدف البنك المركزي. وأشار دويتشه بنك إلى أن توقعات التضخم لمدة عام وسنتين تحوم حول 2.7%، لكنها لا تزال أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
كما تسارعت زيادات أسعار المستهلك في الأشهر الأخيرة. وأشار ألين إلى أن معدل التضخم لمدة ثلاثة أشهر ارتفع إلى 3.9٪ على أساس سنوي في ديسمبر، وهي أسرع قراءة للتضخم خلال ثلاثة أشهر منذ حوالي ثمانية أشهر.
وأضاف ألين: “بالنظر إلى السجل الأخير للتضخم فوق المستهدف منذ عام 2021، يبدو من الصعب تخيل أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرغب في المخاطرة في التيسير بقوة شديدة”.
2. ربما تكون الأسواق أقل من سعر خطة التعريفات الجمركية التي وضعها ترامب
ولا يبدو أن التجار يتوقعون أن يفرض ترامب تعريفات جمركية بقوة خلال فترة ولايته الثانية، على الرغم من وعوده بالقيام بذلك خلال حملته الانتخابية.
قال 80% من المشاركين في السوق العالمية إنهم يعتقدون أن خطة ترامب للتعريفة الجمركية ستكون أقل عدوانية مما اقترحه خلال حملته، وفقًا لمسح أجراه دويتشه بنك الشهر الماضي.
ورغم أن قرار ترامب بشأن هذه القضية منذ اليوم الأول كان حميدا إلى حد ما، فإن التهديد باندلاع حرب تجارية مدمرة لا يزال يلوح في الأفق على الأسواق.
واستنادًا إلى توقعات التضخم، يبدو أن المستثمرين يقومون بتسعير تعريفة عالمية بنسبة 5٪ فقط وتعريفة جمركية بنسبة 20٪ على الواردات الأمريكية من الصين، وفقًا لتقديرات دويتشه. وتعكس التقديرات خطة تعريفة أضعف مما طرحه ترامب خلال حملته الانتخابية، والتي تضمنت تعريفة عالمية بنسبة 10% إلى 20% وتعريفة بنسبة 60% على البضائع القادمة من الصين.
وأضاف ألين: “باختصار، الأسواق معرضة للخطر إلى حد كبير، حتى لو نفذ ترامب تهديداته المعلنة بشأن الرسوم الجمركية”. “من الواضح أن هذا شيء لا تأخذه الأسواق في الحسبان في الوقت الحالي.”
3. قد تحتاج التقييمات إلى كبح جماحها
قد يشعر المستثمرون بالارتياح الشديد تجاه تقييمات الأسهم المرتفعة.
وقال ألين إن نسبة CAPE لمؤشر S&P 500، أو نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا، تحوم حول مستويات تعكس ذروة السوق في عام 2021 والسنوات التي سبقت انفجار فقاعة الدوت كوم.
ومع ذلك، فإن النمو الاقتصادي أضعف مما كان عليه في تلك الأطر الزمنية. كان النمو في الربع الرابع من عام 2021 وفي أواخر التسعينيات يحوم حول 4٪، لكن من المتوقع أن يصل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من عام 2024 إلى حوالي 3٪، وفقًا لأحدث قراءة لـGDPNow الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا.
وأضاف ألين: “لم تكن تقييمات الأسهم الأمريكية بهذا الارتفاع من قبل، مع ضعف النمو إلى هذا الحد”.
كان المستثمرون في حالة تأهب قصوى في الأشهر الأخيرة تحسبًا لتصحيح محتمل، حيث دعا بعض الاستراتيجيين إلى انخفاض يصل إلى 16٪ في السوق. ومع ذلك، تظل وول ستريت متفائلة بشكل عام بشأن الأسهم في العام المقبل، مع التخفيضات الضريبية، وإلغاء القيود التنظيمية، والسياسة النقدية الأسهل التي من المقرر أن تعزز السوق.