- يقول ستيت ستريت إن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يقدم تخفيضات أكبر في الأسعار مما تتوقعه الأسواق هذا العام.
- هناك العديد من العوامل التي تعمل لصالح السياسة النقدية أكثر مرونة في عام 2025.
- يمكن تحسين الصحة المالية الأمريكية إلى تقليل ضغط العائد على السندات ، مما يساعد تخفيضات أسعار المستقبلية.
يمكن أن يفاجئ الاحتياطي الفيدرالي المستثمرين بتخفيضات أكبر في أسعار الفائدة مما يتوقعون في عام 2025 ، وفقًا لشارع ستيت ستريت.
قال مايكل أرون ، كبير استراتيجيات الاستثمار في مدير الأصول الذي تبلغ تكلفته 4.7 تريليون دولار ، في مذكرة الثلاثاء ، إنه يتوقع أن يقدم البنك المركزي أكثر من خفض سعر الفائدة البالغ 25 باسيس.
تقلبت توقعات أسعار الفائدة بشكل كبير في الأشهر الأخيرة ، حيث أن التضخم العنيدة ، والاقتصاد الساخن ، والآثار المحتملة لسياسات الرئيس دونالد ترامب قد تحدى النظرة لدورة تخفيض أسعار الاحتياطي الفيدرالي.
قبل بضعة أشهر فقط ، كانت الأسواق تتوقع ما يصل إلى أربعة تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2025 ، ولكن تم تخفيض ذلك منذ ذلك الحين إلى قطع واحد فقط.
في حين حقق بنك الاحتياطي الفيدرالي 100 نقطة أساس من التخفيضات في الأسعار منذ سبتمبر ، ارتفع عائد وزارة الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بنفس المبلغ تقريبًا. وقد أدى ذلك إلى الضغط على كل من أسعار السندات والأسهم ، خاصة في ديسمبر وأوائل يناير.
لكن Arone لا يتوقع أن تستمر هذه الاتجاهات لفترة أطول بكثير وبدلاً من ذلك يرى ثلاثة أسباب تجعل أسعار الفائدة ستنخفض هذا العام.
أولاً ، من المحتمل أن يبرد النمو الاقتصادي في عام 2025 بعد تشغيل قوي من توسع الناتج المحلي الإجمالي في عامي 2023 و 2024.
في وقت سابق من هذا الأسبوع ، فإن توقعات الناتج المحلي الإجمالي للاحتياطي الفيدرالي للاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا تقدر نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي بنحو 3 ٪ في الربع الرابع من عام 2024. وقد انخفض هذا التقدير منذ ذلك الحين إلى 2.1 ٪ لحساب بيانات اقتصادية جديدة من مكتب الإحصاء الأمريكي.
إذا استمر الاتجاه الهبوطي حتى عام 2025 ، فإنه يثير أسئلة حول قوة الاقتصاد الأمريكي ، مما دفع في النهاية الضغط على عائدات الخزانة الأمريكية.
وقال أريون: “من المحتمل أن يتباطأ النمو الاقتصادي هذا العام ، مما يؤدي إلى ضغط هبوط على العائدات”.
ثانياً ، يمكن أن يستأنف التضخم بعد أن خرج الاتجاه في الأشهر الأخيرة. هذا يرجع جزئيًا إلى مقارنات أسهل على أساس سنوي من الربع الأول من عام 2024 ، وفقًا لأرون.
“إن بيانات التضخم الأكثر سخونة من المتوقع من الربع الأول من عام 2024 ستتخلى عن بيانات السنوات على أساس سنوي قريبًا. سيؤدي ذلك إلى مزيد من أرقام التضخم الصديقة للسوق في الربع الأول من هذا العام” ، أوضح أريون.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن الإيجار المكافئ للمالكين ، الذي يشكل جزءًا كبيرًا من مؤشر أسعار المستهلك ، بطيء الحركة ، وقد أظهر أخيرًا علامات التبريد.
بشكل عام ، يمكن أن يكون التضخم أقل من المتوقع في عام 2025 ، مما يمنح البنك المركزي غرفة تنفس وافرة للحفاظ على خفض أسعار الفائدة.
وقال أريون: “عند 4 ¼ – 4 في المائة ، يظل النطاق المستهدف لمعدل الأموال الفيدرالية أعلى بشكل كبير من مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ، مما يوفر مساحة كبيرة لخفض الأسعار”. “إذا كانت لعبة نهاية الاحتياطي الفيدرالي هي أن يكون لها معدل سياسة حقيقي بحوالي 100 نقطة أساس فوق التضخم ، فقد يؤدي بسهولة إلى خفض الأسعار ثلاث مرات وبنسبة 75 نقطة أساس في عام 2025.”
أخيرًا ، قال أرون إنه على الرغم من التحذيرات الرهيبة على العكس من ذلك ، يجب أن تتحسن الصحة المالية لحكومة الولايات المتحدة في عام 2025 ، مما يؤدي إلى ضغوط أقل على عوائد السندات مع توزيع الخزانة الجديد في السوق.
وقال أريون إن إيرادات الضرائب الفردية والشركات من المرجح أن تغلب على التقديرات الحالية من قبل مكتب ميزانية الكونغرس ، وأن إنفاق برنامج الاستحقاق هذا يتباطأ مع سهولة الضغوط التضخمية.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن خرق الأسبوع الماضي لسقف الديون سيجبر الحكومة على إنفاق الحساب العام لوزارة الخزانة ، حيث حقن 700 مليار دولار من السيولة في الاقتصاد ومواصلة تخفيف الظروف المالية.
وقال أريون: “كل هذا يمكن أن يحسن العجز بمبلغ 300 دولار إلى 400 مليار دولار في هذه السنة المالية ، في الوقت نفسه تزويد الأسواق ببعض الارتياح من معدلات الارتفاع والدولار الأمريكي التعزيز”.
إجمالاً ، يمكن أن تكون إحدى المفاجآت العليا للأسواق هذا العام هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مرتين على الأقل ، ولكن ربما ثلاث مرات أو أكثر في عام 2025 ، وفقًا لأرون.