- قال مورجان ستانلي إن شريحة Blackwell من Nvidia ستسرق الأضواء في عام 2025، مما سيضع حداً للمخاوف العالقة.
- قال الاستراتيجيون إن الضوضاء الأخرى سوف تتلاشى بحلول منتصف عام 2025، ويستعد السهم لتحقيق مكاسب أخرى بنسبة 20٪.
- أطلق البنك على Nvidia اسم “الاختيار الأفضل” في العام المقبل.
قال مورجان ستانلي إن شريحة Blackwell من Nvidia ستكون أكبر قصة للشركة في عام 2025، كما أن نجاح الجيل التالي من وحدة معالجة الرسومات سوف يطغى على أي مخاوف باقية قد تكون لدى المستثمرين.
وفي مذكرة هذا الأسبوع، كرر البنك تصنيفه “ذات الوزن الزائد” لسهم Nvidia وقال إن شركة تصنيع الرقائق تظل “الاختيار الأفضل” حتى العام المقبل. يتغذى الاتجاه الصعودي للبنك من النجاح المتوقع لشريحة بلاكويل – الجيل التالي من الذكاء الاصطناعي من نيفيدا.
أصدر البنك سعرًا مستهدفًا قدره 166 دولارًا للسهم، مما يعني زيادة بنسبة 23٪ عن سعر تداول السهم يوم الجمعة بحوالي 134.82 دولارًا.
وكتب المحللون في مذكرة: “كنا نميل إلى أن نكون أكثر حماسًا بشأن NVIDIA عندما تبدو نقاط البيانات على المدى القريب مختلطة، لكن الديناميكيات الأساسية قوية جدًا. نعتقد أننا نقترب من هذه النقطة الآن”. “هناك ضغوط انتقالية – ولكن بحلول الساعة 2:25 سيكون الموضوع الوحيد هو قوة بلاكويل، من وجهة نظرنا.”
يشعر المستثمرون بالفعل بالتفاؤل بشأن رقائق بلاكويل، والتي من المتوقع إطلاقها في أوائل عام 2025. وارتفعت أسهم إنفيديا في وقت سابق من هذا العام بعد أن قال الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ إن الطلب على الرقاقة كان “جنونيًا”، مما عزز توقعات وول ستريت لاستمرار نمو الأرباح.
وأضاف مورجان ستانلي أنه من المرجح أن تكون الرقاقة هي “القوة الدافعة وراء الإيرادات” في النصف الثاني من العام المقبل، وهو ما قد يعني “اتجاهًا صعوديًا كبيرًا للسهم”.
يمكن أن يؤدي نجاح رقاقتها الجديدة أيضًا إلى تبديد مجموعة من المخاوف التي يشعر بها المستثمرون على المدى القريب إلى المتوسط بشأن السهم.
وقال البنك: “نعتقد أن هناك عددًا من المخاوف هنا، بعضها مبالغ فيه، وبعضها مثير للقلق على المدى القصير ولكننا نعتقد أنه غير ذي صلة على المدى الطويل”، مسلطًا الضوء على أربع قضايا أثارت قلق المستثمرين على وجه الخصوص.
1. تباطؤ إنتاج هوبر
يشعر المستثمرون بالقلق بشأن تباطؤ عمليات إنشاء Hopper، الجيل الحالي من رقائق الذكاء الاصطناعي التي تنتجها Nvidia. في آخر مكالمة للأرباح، توقعت الشركة نمو إيراداتها بنسبة 69.5٪ فقط للربع الرابع، وهي أبطأ توقعات للإيرادات في سبعة أرباع.
وقال مورجان ستانلي إن التباطؤ في بناء هوبر “ليس مشكلة”.
“السبب، بالطبع، هو أننا لم نبق سوى بضعة أرباع حتى نهاية حياة هوبر. لن نربط بين بناء هوبر وإيرادات هوبر، والتي ستستمر لمدة ثلاثة أرباع أخرى أو نحو ذلك، ولكن هناك تراكم قوي للبنيات القادمة بالفعل كتب المحللون: “لقد حان الوقت لإبطاء البدايات”.
2. لا يتم شحن متغيرات بلاكويل في نفس الوقت
قد يشعر المستثمرون أيضًا بالقلق من أنه لن يتم شحن جميع منتجات Blackwell في نفس الوقت. قالت Nvidia إنها ستطلق سبعة أنواع مختلفة من وحدة معالجة الرسوميات Blackwell الخاصة بها.
وقال محللون: “نسمع القلق بشأن بعض الأنواع غير الجاهزة، ولا نستبعد أنه قد تكون هناك بعض التحديات المتعلقة بالتوقيت مع بعض أنواع المنتجات”.
وتابعوا: “كل شيء عادل، ولكن يجب بيع جميع سيارات بلاكويل، حتى لو أدى ذلك إلى التخصيص من عميل إلى آخر، ونعتقد أن هذا سيستمر طوال العام. وهذا ليس مصدر قلق يجب أن يستمر.”
وقال البنك إن المخاوف بشأن طرح بلاكويل يجب أن “تختفي تماما” بحلول النصف الثاني من العام المقبل.
3. المنافسون يأكلون قيمة Nvidia
وأشار المحللون إلى أن شركة Nvidia شهدت نقل بعض قيمتها “مباشرة” إلى شركات تصنيع الرقائق الأخرى في الأشهر الأخيرة. وأشار البنك إلى شركات مثل Broadcom وMarvel، وهما شركتان تنتجان ASICs، وهي شرائح ذكاء اصطناعي مخصصة تعمل كبديل لوحدات معالجة الرسوميات من Nvidia.
وقال مورجان ستانلي: “لكن في عام 2025، نعتقد أن أكبر مستخدمي ASICs سيشهدون بالفعل تحولًا في الشراء مرة أخرى نحو وحدات معالجة الرسومات، بناءً على المحادثات مع هؤلاء العملاء”. “في حين أن توقعاتنا لكل من إيرادات AVGO/MRVL ASIC متحفظة إلى حد كبير، وكذلك توقعاتنا لوحدة معالجة الرسومات، فإننا نعتقد أن وحدة معالجة الرسومات سوف تتفوق بشكل كبير على ASIC هذا العام.”
4. انخفاض الطلب على رقائق البطاطس
ويشهد عملاء شرائح الذكاء الاصطناعي الكبار فوائد لتوسيع أحجام مجموعة وحدات معالجة الرسومات، مما يسمح بحوسبة أكثر تقدمًا. لكن البنك قال إن بعض الداعمين الماليين في هذا المجال يثيرون تساؤلات حول ما إذا كانت عوائد القيام بذلك تستحق العناء.
وقال محللون: “كلا الفئتين مهمتان، ولا يمكننا أن نستبعد حدوث اندماج في هذا الجزء من السوق”. وأضافوا: “لكننا نلاحظ أن العديد من الابتكارات التي قدمتها Nvidia في السنوات الأخيرة تهدف إلى تعزيز كفاءة المجموعات الكبيرة”، مشيرين إلى تطورات مثل استحواذ Nvidia على Mellanox، وهي شركة تصنيع شرائح أخرى ستساعدها على التوسع في سوق أجهزة الكمبيوتر. لوازم مركز البيانات.
“حتى مع وجود أي مخاوف بشأن تهدئة سباق التسلح في الذكاء الاصطناعي العام، فإن النمو في الاستدلال، والنمو في التدريب السيادي، والنمو في تطبيقات التدريب على المؤسسات، كلها محركات نمو متعددة السنوات، وتشكل 70٪ أو نحو ذلك من وأضاف المحللون: “إيرادات مراكز البيانات، لذلك حتى مع بعض التعزيز في سباق التسلح، لا يزال يتعين علينا أن نرى إمكانات نمو دائمة”.
حتى بعد الارتفاع بنسبة 170٪ في عام 2024، لا يزال المتنبئون متفائلين بشكل عام بشأن دخول Nvidia في العام المقبل. تعد الإثارة المستمرة حول تجارة الذكاء الاصطناعي في سوق الأوراق المالية من بين أهم الموضوعات التي يرى المستثمرون أنها ستشكل سوق الأوراق المالية في عام 2025.