- وقال جولدمان ساكس إن التاريخ يظهر أن سوق الأسهم ذات التقنية العالية لا يزال أمامها مجال للارتفاع.
- في خمس من أصل سبع قمم في تركيز السوق تعود إلى 100 عام، استمرت الأسهم في الارتفاع.
- تمثل 10 أسهم فقط 33% من القيمة السوقية لمؤشر S&P 500 و25% من أرباح المؤشر.
قرن من التاريخ يحمل رسالة لكل من يشعر بالقلق من تركز التكنولوجيا في سوق الأوراق المالية: لا تقلقوا.
بالنظر إلى الأعوام المائة الماضية، واصل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الارتفاع في العام الذي أعقب وصول التركيز في السوق إلى ذروته، وفقًا لبنك جولدمان ساكس.
وكتب محللون بقيادة بن سنايدر في مذكرة يوم الجمعة: “بينما يفكر المستثمرون عادة في التركيز المرتفع كعلامة على مخاطر الجانب الهبوطي، خلال الأشهر الـ 12 التي أعقبت حلقات ذروة التركيز الماضية، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في كثير من الأحيان أكثر مما انخفض”.
وذلك لأنه في كل حلقة، كان المتخلفون في السوق يميلون إلى الارتفاع عندما بدأ المتسابقون الأوائل يفقدون الزخم، مما أدى إلى ارتفاع المؤشر.
وقال سنايدر: “هذا يدعم وجهة نظرنا بأن اللحاق بالركب من قبل المتقاعسين من المرجح أن يوقف ارتفاع الزخم المستمر بدلاً من اللحاق بالركب من قبل قادة السوق الأخيرين”.
لقد أشار المراقبون بحق إلى أن التركيز يبدو متطرفا. وأضافت المذكرة أنه مع وجود 10 أسهم تمثل 33% من القيمة السوقية لمؤشر S&P 500 و25% من أرباح المؤشر، فإن تركيز السوق وصل إلى أعلى مستوى له منذ عدة عقود.
هناك سبع مرات تركزت فيها الأسواق بشكل مكثف في المائة عام الماضية. في خمس من تلك الحلقات السبع، والتي تشمل العام الذي أعقب انهيار عام 2008 وركود كوفيد-19، استمرت الأسهم في الارتفاع بعد أن بلغ التركيز ذروته.
الاستثناءات لهذا الاتجاه كانت في عام 1973 خلال فقاعة Nifty-Fifty وعام 2000 خلال فقاعة الدوت كوم، عندما انزلقت الأسهم إلى سوق هابطة لفترة طويلة.
وقد أثار سلوك السوق اليوم العديد من المقارنات مع هذين العصرين. العديد من الأسهم العشرة الأولى في مؤشر S&P 500 هي أسهم تقنية تشكل جزءًا من مجموعة Magnificent Seven، مثل Microsoft وApple وNvidia. لقد منح الهوس التكنولوجي المستثمرين فرصة كبيرة للانطلاق في عالم الدوت كوم، حيث قام بعض الخبراء بمقارنة صعود إنفيديا بصعود سيسكو في عام 1999.
لكن سنايدر قال إن الحلقات الأخرى التي لم تنتهي فيها الأسواق بالانهيار تحمل أوجه تشابه مع عام 2024 أيضًا.
وقال: “على الرغم من أن المستثمرين ركزوا على المقارنة بين الأسواق اليوم والأسواق في عامي 1973 و2000، إلا أن هناك العديد من الأمثلة الأخرى للتركيز الشديد في أسواق الأسهم خلال القرن الماضي”.
أحد الأمثلة على ذلك هو عام 1964، عندما كانت خلفية الاقتصاد الكلي مشابهة لما هي عليه اليوم (فترتي الدوت كوم والخمسين الأنيق)، لكن السوق الصاعدة ظلت سليمة بعد أن بلغ تركيز السوق ذروته.
وقال سنايدر: “كما حدث في عامي 1973 و2000، تزامنت ذروة تركيز سوق الأسهم في عام 1964 مع انخفاض معدلات البطالة وخلفية قوية لسوق الأسهم”. “ولكن بعد أن بلغ تركيز السوق ذروته في عام 1964، ظلت أسعار الأسهم والاقتصاد الأمريكي في صحة جيدة لفترة طويلة”.