- توقع بنك جولدمان ساكس أن يشهد مؤشر S&P 500 عوائد سنوية بنسبة 3٪ على مدى السنوات العشر المقبلة.
- وسيكون ذلك أقل من الرقم السنوي البالغ 13٪ عن العقد السابق.
- واستشهدت الشركة بالتقييمات، والتركيز الشديد في السوق، والانكماشات الاقتصادية الأكثر انتظامًا.
قال جولدمان ساكس إن العصر الذهبي لسوق الأوراق المالية الذي دام عشر سنوات سيصبح قريبا شيئا من الماضي.
توقع تقرير جديد صادر عن فريق أبحاث استراتيجية المحفظة التابع للشركة أن مؤشر S&P 500 سيشهد عائدًا اسميًا سنويًا بنسبة 3٪ على مدى السنوات العشر القادمة. وهذا من شأنه أن يضعها في المرتبة المئوية السابعة للأداء منذ عام 1930. كما أنها ستتخلف بشدة عن الرقم السنوي البالغ 13٪ الذي حدده المؤشر القياسي خلال العقد السابق، حسبما أظهرت بيانات جولدمان.
وكتب المحللون: “يجب على المستثمرين أن يكونوا مستعدين لعوائد الأسهم خلال العقد المقبل والتي ستكون عند الحد الأدنى لتوزيع أدائهم النموذجي مقارنة بالسندات والتضخم”.
وكامتداد لهذه التوقعات، يرى جولدمان أيضًا أن الأسهم تكافح من أجل التفوق على الأصول الأخرى على مدى السنوات العشر القادمة. ومن خلال حساباته، فإن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لديه فرصة بنحو 72% لسندات متأخرة واحتمال 33% لتأخر التضخم حتى عام 2034.
خمسة العوامل التي تؤكد التوقعات الباهتة لبنك جولدمان ساكس:
أولا، امتدت تاريخيا ويعني تقييم سوق الأوراق المالية انخفاض العائدات المستقبلية, قال البنك. والواقع أن التقييمات الحالية مرتفعة، حيث بلغت نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دورياً 38 ضعفاً، أو 97 في المائة.
وقال بنك جولدمان ساكس إن متوسط نسبة كيب لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بلغ 22%.
ثانية، تركيز السوق يقترب من أعلى مستوى له منذ 100 عامقال جولدمان.
وكتب المحللون: “عندما يكون التركيز في سوق الأسهم مرتفعا، فإن أداء المؤشر الإجمالي يتم تحديده بقوة من خلال توقعات عدد قليل من الأسهم”.
تشمل هذه الأسهم شركات التكنولوجيا الكبيرة مثل Nvidia وAlphabet، والتي أدى أدائها إلى ارتفاع مؤشر S&P 500 بأكثر من 20٪ منذ بداية العام حتى الآن. وفي حين أن ذلك قاد المؤشر إلى سلسلة من الارتفاعات القياسية هذا العام، إلا أنه يعزز السوق الغارق في مخاطر التقلبات ويحتاج إلى التنوع.
وقال جولدمان: “تظهر تحليلاتنا التاريخية أنه من الصعب للغاية على أي شركة الحفاظ على مستويات عالية من نمو المبيعات وهوامش الربح على مدى فترات طويلة من الزمن. نفس المشكلة تصيب مؤشرًا شديد التركيز”.
في حين قد يجد البعض سببا للقول لماذا ستحافظ أسهم التكنولوجيا على زخم النمو، يشير التاريخ إلى أن الإيرادات سوف تتباطأ. وقال جولدمان إن الشركات المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 والتي حققت باستمرار نموًا في الإيرادات بنسبة تزيد عن 20٪ تعرضت لانخفاض حاد بعد 10 سنوات.
ثالثا، يتوقع جولدمان الاقتصاد إلى الانكماش بشكل متكرر خلال العقد المقبل. وقالت الشركة إن الولايات المتحدة ستشهد أربعة انكماشات في الناتج المحلي الإجمالي خلال هذه الفترة، أو في 10% من الأرباع. وهذا أعلى من حالتين من هذا القبيل خلال العقد الماضي.
وأضاف جولدمان أن عائدات الأسهم السنوية كانت في المتوسط ناقص 10% خلال فترات التباطؤ الاقتصادي هذه.
والرياح المعاكسة الرابعة التي تؤخذ في الاعتبار في نموذج العائد الآجل الذي يتبعه جولدمان هي ربحية الشركات. ربطت الشركة مبرراتها بحجة التركيز المذكورة أعلاه، قائلة إنه مع تباطؤ نمو المبيعات والأرباح لأكبر الأسهم في السوق، سيكون لذلك تأثير كبير على السوق بأكملها.
وأخيرا الخامس هو المستوى النسبي لعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات. يبلغ العائد على السندات لأجل 10 سنوات أعلى من 4٪ حيث يقوم المستثمرون بإعادة ضبط توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة بعد سلسلة من تقارير البيانات الاقتصادية القوية ووسط استمرار التضخم الساخن.