- من المتوقع أن يضعف المحرك الرئيسي لأداء سوق الأسهم لثلاثة أسباب، وفقًا لبنك جيه بي مورجان.
- وقال البنك إن هوامش أرباح الشركات تواجه رياحًا معاكسة ومن المرجح أن تصل إلى ذروتها.
- وقال جيه بي مورجان “قد ينتهي الأمر بنتائج أرباح مخيبة للآمال حتى دون رؤية ركود تام”.
من المتوقع أن يضعف المحرك الرئيسي وراء أداء سوق الأسهم في المستقبل، وفقًا لبنك جيه بي مورجان.
وعرض البنك ثلاثة أسباب لانخفاض هوامش أرباح الشركات في مذكرة يوم الاثنين، حتى لو لم يحدث الركود الاقتصادي. مثل هذا السيناريو يعني أن سعر السهم من المقرر أن ينخفض أيضًا.
وقال ميسلاف ماتيجكا، استراتيجي الأسهم في جيه بي مورجان: “هوامش ربح الشركات مرتفعة في سياق تاريخي، ويبدو أنها تبلغ ذروتها. النمط التاريخي حيث تبدأ هوامش الربح دائمًا في الانخفاض قبل الانكماش الاقتصادي التالي واضح”.
ما يقلق ماتيكا هو ثلاثة أضعاف.
أولاً، لم يؤثر تأثير ارتفاع أسعار الفائدة في عامي 2022 و2023 سلبًا بعد على معظم الشركات لأنها استفادت من أسعار الفائدة المنخفضة ورفعت ديونًا طويلة الأجل ذات سعر ثابت قبل رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. علاوة على ذلك، استفادت الشركات ذات الأرصدة النقدية المرتفعة من ارتفاع أسعار الفائدة.
ولكن من المقرر أن يعود هذا الأمر إلى طبيعته حيث تتم إعادة تمويل ديون الشركات في نهاية المطاف بأسعار فائدة أعلى.
وقال ماتيجكا: “هذا التطور غير البديهي من المقرر أن يعود إلى طبيعته مع مرور الوقت. وسيتعين على الشركات تحويل ديونها إلى تكلفة ائتمان أعلى”.
ثانياً، سلط ماتيجكا الضوء على أن معدلات التضخم المرتفعة في عامي 2022 و2023 سمحت للشركات برفع أسعارها بشكل كبير، مما أدى إلى نمو كبير في الإيرادات. لكن قوة التسعير هذه من المقرر أن تنتهي مع كبح جماح التضخم، وهذا يعني تباطؤ النمو بالنسبة للشركات.
وقال ماتيجكا: “ما زلنا نرى أن ارتفاع التضخم الناجم عن فيروس كورونا سينتهي به الأمر إلى التراجع التام، وهذا بدوره يشير إلى أن الفائزين بربحية الشركات بحاجة إلى إعادة ضبط”.
ثالثًا، من المتوقع أن يشهد الاقتصاد الكلي نموًا متباطئًا عما كان عليه عام 2023 أقوى من المتوقع، وفقًا لماتيكا، وهذا يعني أن أرباح الشركات يجب أن تتباطأ أيضًا.
وقال ماتيجكا: “إذا تباطأ الاقتصاد، ويرجع ذلك جزئيًا إلى عدم تكرار الدعم الذي تمتع به العام الماضي، مثل التحفيز المالي، فيمكن أن تنتعش شركات التصنيع فائقة الجودة”، في إشارة إلى تكاليف وحدة العمل. وإذا ارتفعت تكاليف العمالة، تنخفض هوامش الربح.
وقال ماتيجكا: “بجمع الثلاثة المذكورة أعلاه معًا، قد ينتهي الأمر بنتائج أرباح مخيبة للآمال حتى دون رؤية ركود تام، ونلاحظ أن توقعات ربحية السهم لعام 2024 تستمر في الانخفاض في المناطق الرئيسية”.
يظل بنك جيه بي مورجان واحدًا من أكثر الشركات هبوطًا في وول ستريت، حيث يبلغ السعر المستهدف لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 في نهاية العام 4200، وهو ما يمثل انخفاضًا محتملاً بنسبة 17٪ عن المستويات الحالية.