- وأشار بنك أوف أمريكا إلى ثلاثة مخاطر يمكن أن تقلب نمو أرباح الشركات، وهو المحرك الرئيسي لعوائد الأسهم.
- وقال بنك أوف أمريكا إن إحدى الرياح المعاكسة المحتملة هي خطة التعريفة الجمركية التي اقترحها ترامب.
- وتراقب الشركة أيضًا عن كثب عوائد السندات، التي ارتفعت منذ الانتخابات.
ارتفعت سوق الأسهم منذ فوز دونالد ترامب بالانتخابات الرئاسية.
وكان أحد المحركات الرئيسية لذلك هو تسعير المستثمرين لنمو قوي في الأرباح في المستقبل، والذي يُنظر إليه على أنه نتيجة ثانوية مباشرة لخطط ترامب لخفض معدل الضريبة على الشركات وتخفيف القيود التنظيمية.
على الرغم من أن هدف بنك أوف أمريكا لنهاية العام لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى قليلاً من المستويات الحالية، فقد وضع بحث جديد أجراه فريق استراتيجية الأسهم بالشركة ثلاثة تطورات يمكن أن تعرقل “دورة أرباح السهم” المستمرة التي تعمل على تعزيز المكاسب.
أولاً، الركود الاقتصادي يمكن أن يقوض بشكل كبير نمو الأرباح، مما أدى إلى انخفاض سهم S&P EPS بنسبة 10٪ إلى 20٪.
على الرغم من أن الانكماش الاقتصادي في الولايات المتحدة ليس هو الحالة الأساسية لبنك أوف أمريكا، إلا أن البنك أشار إلى أن خطر الركود هو احتمال حقيقي في عهد الرئيس القادم دونالد ترامب.
وكتب المحللون في مذكرة منفصلة أن ذلك سيعتمد على السياسات التي ستعطيها الأولوية للإدارة القادمة. وفي السيناريو الذي يدفع فيه ترامب إلى فرض قيود دراماتيكية على الهجرة وسياسات تجارية حمائية وسط الحد الأدنى من التيسير المالي، فإن الاقتصاد سوف يغرق في الركود.
تعتبر عمليات سحب الأرباح من الذروة إلى القاع بنسبة 20٪ نموذجية في فترات الركود المتوسطة. في ظل هذا السيناريو، ستنخفض ربحية السهم إلى 195 دولارًا – 220 دولارًا في العام المقبل.
ومن المؤكد أن بنك أوف أمريكا يرى أيضاً فرصاً لنمو هائل، إذا قلل الرئيس المنتخب من التركيز على القيود التجارية والهجرة لصالح التخفيضات الضريبية وإلغاء القيود التنظيمية. وفي هذه الحالة، قد يتجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي 3% في عام 2025.
ثانياً، إذا تم تنفيذ خطط ترامب التجارية، يمكن أن تؤدي التعريفات الانتقامية إلى انخفاض بنسبة 10٪ في ربحية السهم.
خلال حملته الانتخابية، تعهد الرئيس المنتخب بفرض رسوم بنسبة 10% على جميع الواردات الأجنبية إلى الولايات المتحدة. ولن ينطبق ذلك على المنتجات الصينية، التي ستواجه معدل 60% بدلاً من ذلك.
وإذا ظل ترامب وفيا لكلمته، يتوقع بنك أوف أمريكا أن تتلقى المبيعات الأجنبية الأمريكية انخفاضا بنسبة 3٪ إلى 4٪ مع قيام بقية العالم بتحديد تعريفاتها الانتقامية.
وقال البنك إنه في الحرب التجارية المتصاعدة، ستكون أسهم الشركات الصناعية وأشباه الموصلات هي الأكثر عرضة للخطر.
ثالث، قد يؤدي الارتفاع الكبير في عوائد السندات إلى خفض ربحية السهم بنسبة 10٪ أخرى.
سيكون السيناريو الأسوأ لبنك أوف أمريكا هو أن يرتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 7٪، وهو الوضع الذي يمكن أن يحدث إذا أثارت تخفيضات ترامب الجمركية والهجرة صدمة تضخمية.
إذا حدث هذا، فإن قفزة العائد تعني ضمناً أن مؤشر مديري المشتريات سيصل إلى 43 بحلول نهاية عام 2024.
يراقب هذا المقياس صحة التصنيع في الولايات المتحدة ويشير إلى الانكماش عندما تكون قراءته أقل من 50. اعتبارًا من أكتوبر، سجل مؤشر مديري المشتريات مستوى 46.5.
في حين أن قاعدة التصنيع المتقلصة من شأنها أن تقلل من ربحية السهم، فإن ارتفاع عوائد السندات يمكن أن يؤثر أيضًا على تعرض الأسهم. وأشار بنك أوف أمريكا إلى أن الأسهم قد تواجه ضغوطًا متزايدة بمجرد ارتفاع معدل الفائدة لأجل 10 سنوات فوق 5٪.
ارتفع العائد وسط انتخاب ترامب، مع تزايد عدم اليقين بشأن ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه خفض أسعار الفائدة وسط سياسات الرئيس المنتخب. ويتداول سعر الفائدة لأجل 10 سنوات حاليًا فوق 4.5%.