- يقول الاقتصادي ديفيد روزنبرغ إن توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة تشير إلى ركود وشيك.
- في عمليات الهبوط الناعمة السابقة، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي عادة بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، لكنهم يتوقعون تخفيضًا بمقدار 150 نقطة أساس بحلول عام 2025.
- وينتظر مستثمرو الأسهم بفارغ الصبر تحول البنك المركزي نحو سياسة نقدية أكثر مرونة.
قال ديفيد روزنبرغ، كبير الاقتصاديين في بنك الاحتياطي الفيدرالي، إن توقعات سعر الفائدة الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي تبعث بعلامات تحذيرية تشير إلى حدوث ركود وشيك.
وقال روزنبرج في مذكرة يوم الخميس “إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يريد أن يقول ذلك صراحة، لكنه يقول في الواقع (بكلمات قليلة) إن الركود من المرجح جدًا أن يأتي في طريقنا”.
وعلى الرغم من توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي المتفائلة بنمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.1% ومعدل بطالة بنسبة 4%، يرى روزنبرغ أن توقعات المسؤولين بانخفاض حاد في متوسط سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية مؤشر للركود.
ويتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن ينخفض متوسط سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 150 نقطة أساس إلى 3.875٪ بحلول عام 2025 وبمقدار 225 نقطة أساس إلى 3.125٪ بحلول نهاية عام 2026.
وقال روزنبرغ إنه في الحالات السابقة للهبوط الناعم في الاقتصاد، يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي عادةً بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، كما رأينا في الأعوام 1987 و1995 و1998 و2019. وكان الاستثناء الوحيد هو سبتمبر 1984 إلى أغسطس 1986 عندما شهدت أسعار الفائدة تخفيضات أعمق بعد ذلك. انهيار أسعار النفط بنسبة 60%.
“خارج تلك الحلقة، فإن أي انخفاض في سعر الفائدة على الأموال خلال حقبة ما بعد الحرب العالمية الثانية في أي مكان قريب من -150 نقطة أساس (التوقعات بحلول نهاية عام 2025) حدث فقط بسبب شيء واحد …” كتب.
ومع تحويل بنك الاحتياطي الفيدرالي تركيزه إلى مكافحة الركود، يتوقع مستثمرو الأسهم بفارغ الصبر سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة بدءًا من هذا العام.
وقال: “أقول كن حذرا فيما ترغب فيه. ففي فترات الركود، تنخفض أسعار الفائدة وعوائد السندات وأسعار الأسهم جنبا إلى جنب”.
كما حذر رئيس شركة روزنبرغ للأبحاث المستثمرين من التضاريس المحفوفة بالمخاطر لسوق القروض ذات الرفع المالي، خاصة وأن الانكماش الاقتصادي يلوح في الأفق.
وأضاف أن “التخلف عن السداد يتراكم الآن حيث تجاوز معدل التأخر في السداد 6%، أي ضعف المتوسط منذ عام 1997، بينما يقترب بسرعة من المستويات التي أدت إلى الركود في 2001 و2008 و2020”.