- قال إيد يارديني إن تراجع تجارة الفائدة على الين يظل يشكل خطرا على سوق الأسهم الأميركية.
- وقال محافظ بنك اليابان كازو أويدا إن تعليقات هاويسك أدت إلى تقلبات جديدة الأسبوع الماضي.
- وأضاف يارديني أن تقرير الوظائف الضعيف الصادر يوم الجمعة هو بمثابة مخاوف عابرة بشأن النمو، وليس سببا لعمليات بيع واسعة النطاق.
وكتب إيد يارديني في مذكرة يوم الأحد أن موجة تراجع تجارة الفائدة التي هزت الأسواق الشهر الماضي لا تزال تشكل تهديدا.
بالنسبة للمتمرس في السوق، فإن الهبوط الذي سجله مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأسبوع الماضي بنسبة 4.3% لا معنى له كثيراً في وقت يستعد فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي لتخفيف السياسة النقدية. بل إن هناك عاملاً آخر يلعب دوراً في هذا.
“لماذا تتراجع أسعار الأسهم في حين يستعد بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة لتجنب الركود ووقف ارتفاع معدل البطالة من خلال تعزيز النمو الاقتصادي؟ لقد رأينا لمحة من الإجابة في أوائل أغسطس/آب: تجارة الفائدة لا تزال في طور التفكك”، كما كتب يارديني.
وقد شهدت التجارة الشعبية اقتراض المستثمرين بثمن بخس بالين الياباني على مدى السنوات الأخيرة، مستفيدين من أسعار الفائدة المنخفضة للغاية في البلاد. وقال يارديني إن هذه الأموال أعيد توزيعها بعد ذلك في أصول ذات عائد أعلى، وخاصة أسهم التكنولوجيا الأمريكية.
ولكن تجارة الفائدة تنهار عندما تشدد اليابان أسعار الفائدة، كما حدث في أغسطس/آب. فقد أجبرت الزيادة المفاجئة في أسعار الفائدة بمقدار 15 نقطة أساس المتداولين على بيع الأصول لتغطية نداءات الهامش، الأمر الذي ساهم في هبوط حاد في سوق الأسهم الأميركية في الخامس من أغسطس/آب.
وعلى الرغم من أن السوق عوضت خسائرها منذ ذلك الحين، فقد تراجعت المؤشرات القياسية مرة أخرى في الأسبوع الأول من سبتمبر/أيلول، حيث سجل مؤشر S&P 500 أكبر انخفاض أسبوعي له منذ انهيار بنك وادي السيليكون في مارس/آذار 2023.
وقد وقع اللوم في المقام الأول على تقرير الوظائف الذي صدر الأسبوع الماضي، حيث أدى ضعف سوق العمل إلى إثارة المخاوف من الركود. ولكن في حين كانت البيانات التي صدرت يوم الجمعة أضعف من المأمول، فإن الرقم الرئيسي لم يأت بنتائج مرضية إلا قليلا، كما انخفض معدل البطالة.
من وجهة نظر يارديني، فإن رد الفعل على البيانات هو بمثابة خوف عابر من النمو.
وقال يارديني في مذكرة منفصلة “تقييمنا لتقرير التوظيف الصادر يوم الجمعة هو أنه لم يكن سيئا كما كان يعتقد على نطاق واسع. وعلاوة على ذلك فإن بعض الضعف الواضح في التوظيف يشير إلى أن نمو الإنتاجية قد يستمر في إحداث المفاجآت إلى الجانب الإيجابي”.
وفي هذا السياق، قال ياردن إن هناك عامل آخر ساهم في موجة البيع الأخيرة: التعليقات المتشددة بشأن أسعار الفائدة من جانب محافظ بنك اليابان كازو أويدا.
وفي يوم الثلاثاء، أكد المحافظ أن أسعار الفائدة ستواصل الارتفاع في اليابان إذا ظل اقتصاد البلاد والأسعار متماشية مع توقعات البنك، حسبما ذكرت بلومبرج. وفي ذلك اليوم، تعزز الين مقابل الدولار الأمريكي.
وقال أويدا أيضا قبل أسبوعين خلال جلسة استماع برلمانية: “إن أسعار الفائدة القصيرة الأجل في اليابان لا تزال منخفضة للغاية. وإذا كان الاقتصاد في حالة صحية، فسوف ترتفع إلى مستويات نعتبرها محايدة”.
وعلى نحو مماثل، حذر بنك جي بي مورجان تشيس المستثمرين مباشرة بعد موجة بيع تجارة المناقلة في أغسطس/آب من أن عملية التفكيك لم تنته بعد إلا إلى النصف.