- يقول جيه بي مورجان إن الفجوة المتزايدة في الأسهم مع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في معارضة تخفيضات أسعار الفائدة يجب أن تكون مثيرة للقلق.
- وتراجعت توقعات خفض أسعار الفائدة إلى 80 نقطة أساس، مما يذكرنا بالانكماش الذي شهدته سوق الأسهم في أكتوبر الماضي.
- وسلط المحللون الضوء على نمو السوق المتوقع في النصف الثاني من العام، لكنهم حذروا من افتراض أن ذلك سيرفع توقعات الأرباح لعام 2025.
يقول جيه بي مورجان إن حقيقة استمرار الأسهم في تسجيل أرقام قياسية جديدة وسط علامات على تأخر تخفيضات أسعار الفائدة أمر مثير للقلق.
في بحث تم إرساله إلى العملاء يوم الثلاثاء، أشار ميسلاف ماتيكا من بنك جيه بي مورجان وفريقه إلى أن الأسهم ارتفعت بنسبة 30٪ منذ أدنى مستوى لها في أكتوبر الماضي، والذي كان مدفوعًا إلى حد كبير بتوقعات خفض أسعار الفائدة في مارس. ومع ذلك، بعد مرور ثلاثة أشهر، تم تأجيل هذه التوقعات إلى حد كبير.
بإلقاء نظرة فاحصة، قررت وول ستريت في البداية خفض سعر الفائدة بمقدار 80 نقطة أساس من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال فترة الركود في أكتوبر. وعندما ارتفعت السوق، تم تعديل التوقعات إلى 180 نقطة أساس في يناير في ذروة الحذر. والآن تمت إعادة معايرة هذه التوقعات إلى 80 نقطة أساس.
وكتب المحللون في المذكرة: “تتجاهل الأسهم أحدث محور، وهو ما قد يكون خطأ”، مضيفين أن أرباح الشركات ستحتاج إلى زيادة السرعة لسد الفجوة.
ويتوقع جيه بي مورجان أيضًا أن تتجه عائدات السندات جنوبًا في النصف الثاني من العام، ولكن هناك أيضًا ارتفاع طفيف في مقايضات التضخم – مما قد يؤدي إلى تأخير خفض أسعار الفائدة. وإلى جانب عوائد السندات الأقل من المتوقع مرة أخرى، فإنه يشير إلى “الكثير من الرضا عن النفس في سوق السندات فيما يتعلق بمخاطر التضخم”.
دفعت أسهم التكنولوجيا التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي مؤشر S&P 500 للوصول إلى موجات من الارتفاعات في عام 2024. وفي الوقت نفسه، دفع التضخم المتزايد بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى دفع توقعات خفض أسعار الفائدة الأولى من مارس إلى يونيو. وعلى الرغم من ذلك، توقع بعض المحللين فرصة أقل من 50% لخفض سعر الفائدة في يونيو بسبب أحدث مؤشرات التضخم.
وأشار فريق ماتيكا أيضًا إلى أن هناك افتراضًا لنمو السوق في النصف الأخير من العام، لكن هذا لا يعني أن توقعات الأرباح لعام 2025 سترتفع.
علاوة على ذلك، فقد سلطوا الضوء على الرضا المثير للقلق في السوق تجاه مخاطر الجانب السلبي، مع احتمالات الركود عند المئين السابع فقط، ومن المحتمل أن تكون أقل من الواقع. بالإضافة إلى ذلك، فإن الارتفاع في الأسهم الدورية والدفاعية يعكس المستويات التي شهدناها خلال فترة التعافي بعد الأزمة المالية العالمية في الفترة 2009-2010، مما يشير إلى احتمال الإفراط في التخصيص.
“من غير المرجح أن يكون هذا هو النموذج هذه المرة، ويمكن أن يكون بمثابة رياح معاكسة. في المرة القادمة التي تنخفض فيها عائدات السندات، لا نعتقد أن السوق سيكون لها رد فعل إيجابي كما حدث في نوفمبر وديسمبر – فقد نعود إلى وأضاف الفريق أن هناك علاقة أكثر تقليدية بين العائدات والأسهم.