- كتب بيل جروس أن جنون الذكاء الاصطناعي المستمر والإنفاق الفيدرالي المرتفع هما العاملان الرئيسيان اللذان يقودان سجلات السوق.
- يمكن للمستثمرين أن يتوقعوا “الوفرة المفرطة” في المستقبل.
- وبينما ارتفعت عوائد سندات الخزانة في السنوات الماضية، فإن إجمالي السندات يبيع على المكشوف لمدة 5 و 10 سنوات.
سجلت الأسهم سلسلة من الارتفاعات القياسية هذا العام، مدفوعة بجنون التكنولوجيا والإنفاق الفيدرالي المرتفع الذي حجب كل شيء آخر، حسبما كتب بيل جروس في أحدث توقعاته للاستثمار.
هذه العوامل هي التي دفعت مؤشر S&P 500 إلى الارتفاع بأكثر من 20% منذ منتصف عام 2022، حتى مع تشديد أسعار الفائدة بقوة في نفس الإطار الزمني، مما أدى إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة.
وقال المؤسس المشارك لشركة بيمكو: “حقيقة أن سوق الأوراق المالية لم يتأثر بارتفاع 300 نقطة أساس في 10 سنوات (العائد المعدل حسب التضخم) على مدى العامين الماضيين يخبر المراقب بشيء ما”. “يخبرني أن الإنفاق بالعجز المالي والحماس كانا عاملين مهمين.”
وأكد أن هذا الاتجاه لن يختفي في أي وقت قريب: “اربطوا أحزمة الأمان من أجل الوفرة المفرطة”.
عادة، سوف تنخفض عائدات السندات قبل نشوة الأسهم. على سبيل المثال، ارتفع مؤشر ناسداك 100 بمقدار اثني عشر ضعفًا بعد انخفاض المعدل الحقيقي لعشر سنوات من 2% إلى سالب 1% بين عامي 2004 و2022، على الرغم من أن هناك عوامل أخرى قادت المكاسب أيضًا.
ولكن في حين عادت أسعار سندات الخزانة إلى الارتفاع، فإن جروس لا يتطلع إلى العودة مرة أخرى.
وحذر، المعروف في وول ستريت باسم “ملك السندات”، من أن هناك الكثير من المعروض من الأوراق المالية لأجل 10 سنوات لجعلها استثمارا جيدا: “أنا لا أفهم أيا من معلمي السندات الجدد على قناة سي إن بي سي عندما يروجون للسندات على مدى فترة طويلة من الزمن”. الـ 12 شهرًا الماضية.”
إذا كان للاقتصاد أن يتجنب الركود – كما يتفق الكثيرون الآن على أنه سيفعل – فإن منحنى العائد سوف يتسطح، حسب توقعات جروس. وهذا يعني أن أسعار الفائدة لعشر سنوات سترتفع لتتناسب مع أسعار الفائدة قصيرة الأجل، والتي ظلت أعلى بسبب الرهانات على التباطؤ.
وتتمثل استراتيجيته في الاستمرار في شراء السندات لأجل عامين، مع تقصير سندات الخزانة لأجل 5 و10 سنوات.
في حين أقر جروس بأنه حاول المتاجرة بجنون الذكاء الاصطناعي من خلال الشراء في Broadcom، فقد تركز تركيزه على مدى الـ 12 شهرًا الماضية على الشراكات المحدودة الرئيسية لخطوط الأنابيب والبنوك الإقليمية.
وقال إن الشركات الصغيرة والمتوسطة استفادت من ارتفاع أسعار النفط، وحققت متوسط زيادة بنسبة 28% منذ عام 2023، إلى جانب عائدات الضرائب المؤجلة بنسبة 9% إلى 10%. وعلى الرغم من أنه حذر المستثمرين من توخي الحذر بشأن الانضمام إلى القطاع الآن، إلا أنه أشاد بشركاء Western Midstream.