- سيطرت أسهم التكنولوجيا على السوق لأكثر من عقد من الزمن.
- ومع ذلك، فإن الأداء المتفوق القوي في مجال التكنولوجيا قد يبدأ في الانتشار إلى قطاعات أخرى في سوق الأسهم، وفقًا لبنك أوف أمريكا.
- فيما يلي أربعة أسباب قد تؤدي إلى انتهاء هيمنة أسهم التكنولوجيا في وقت لاحق من هذا العام، وفقًا للبنك.
قد تنتهي هيمنة قطاع التكنولوجيا على سوق الأسهم أخيرًا في وقت لاحق من هذا العام، وفقًا لبنك أوف أمريكا.
مدفوعة بالنمو الكبير في الأرباح، تم تفضيل أسهم النمو ذات التوجه التكنولوجي إلى حد كبير على أسهم القيمة من قبل المستثمرين لسنوات، حتى عند حساب الفواق المؤلم خلال السوق الهابطة في عام 2022.
جادلت سافيتا سوبرامانيان، استراتيجي الأسهم في بنك أوف أمريكا، في مذكرة يوم الاثنين بأن العائدات في سوق الأسهم يمكن أن تبدأ في التوسع وتفضيل القطاعات الأخرى بحلول الربع الأخير من هذا العام.
“إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة (ونرى أسبابًا متعددة لارتفاع أسعار الفائدة الأطول والتضخم كما نسلط الضوء أدناه) فإننا نتوقع أن نرى توسيعًا لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 مع عوائد أفضل من أدوات الأسهم ذات مدة أقصر (تدفقات نقدية أعلى على المدى القريب) من قال سوبرامانيان: “من الأسهم النقية طويلة الأجل التي تحلم بالنمو”.
هذه هي الأسباب الأربعة التي تجعل سوبرامانيان يرى أن هيمنة التكنولوجيا تتضاءل.
1. إنها الأرباح، وليس الاقتصاد
في حين أن أسعار الفائدة المنخفضة، والسيولة الزائدة، وضعف النمو الاقتصادي تم الاستشهاد بها بشكل شائع على أنها المحركات المباشرة لأسهم التكنولوجيا منذ عام 2009، إلا أن الأمر يتعلق في الواقع بالأرباح.
وقال سوبرامانيان: “لقد تفوقت التكنولوجيا على المكاسب، وبالتالي تفوقت التكنولوجيا في الأداء”.
لكن الفوارق في نمو الأرباح بين شركات التكنولوجيا والشركات غير التكنولوجية بدأت تضيق أخيرا، وينبغي لهذا أن يجذب انتباه المستثمرين.
وقال سوبرامانيان: “مع تسارع الأرباح خارج قطاع التكنولوجيا، فمن المرجح أن يصبح المستثمرون أكثر حساسية للسعر ويبحثون عن نمو أرباح أرخص”.
2. أعلى لأسعار الفائدة الأطول
وأوضح سوبرامانيان: “من الواضح أن الأرباح هي المحرك الحاسم للأداء المتفوق، لكن المعدلات المرتفعة يمكن أن تضر بشكل غير متناسب بأسهم النمو طويلة الأجل الحساسة للائتمان والتي لا تزال تتداول بعلاوات مرتفعة مقابل عائد نقدي أعلى ونظيراتها ذات المدة الأقصر”.
وقال سوبرامانيان إن أسعار الفائدة يمكن أن تستمر في الارتفاع، أو على الأقل تظل أعلى لفترة أطول مما يتوقعه معظم الناس، بسبب تراجع الطلب على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من بنك الاحتياطي الفيدرالي والمشترين الأجانب مثل الصين واليابان.
ومن ناحية أخرى فإن ارتفاع نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي يفرض ضغوطاً صعودية على أسعار الفائدة الحقيقية، كما تشير المخاطر السيادية في الولايات المتحدة، والتي تتجلى في المستويات القياسية للديون إلى الناتج المحلي الإجمالي، إلى ارتفاع العائد المطلوب من سندات الخزانة.
3. الدورة الاقتصادية الحالية تفضل القيادة الدورية
وفقا لنماذج الملكية الخاصة ببنك أوف أمريكا، تظهر كل من الاقتصادات الأمريكية والأوروبية علامات على دخول المرحلة الأولى من نظام “التعافي”، الذي فضل تاريخيا أسهم القيمة على أسهم النمو.
وقال سوبرامانيان: “لقد تخلفت خدمات تكنولوجيا المعلومات والاتصالات في أنظمة التعافي السابقة” بمعدل نجاح بلغ 44%.
4. قد يكون المستفيدون من الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل خارج نطاق التكنولوجيا
في حين أن أسهم التكنولوجيا كانت في قلب ارتفاع سوق الأسهم الناجم عن الذكاء الاصطناعي، إلا أن ذلك يمكن أن يتغير مع وصول اعتماد الذكاء الاصطناعي إلى مستويات مشبعة.
ارتفعت أسهم Nvidia و Hyperscalers Microsoft و Amazon و Alphabet و Meta Platforms حيث تستثمر بكثافة في رقائق GPU التي تدعم الذكاء الاصطناعي. لكن هذه المكاسب يمكن أن تكون مؤقتة، والمكاسب الدائمة يمكن أن تكون شركات خارج قطاع التكنولوجيا التي تشهد تحسينات في الهامش على المدى الطويل من دمج الذكاء الاصطناعي في أعمالها.
وقال سوبرامانيان: “يمكن أن يكون المستفيدون من النفقات الرأسمالية في مجال التكنولوجيا مستفيدين عابرين”، مضيفًا أن ديناميكية مماثلة ظهرت مع شركة Rockwell Automation خلال جائحة كوفيد-19.
“بدأت أزمة فيروس كورونا (COVID) زيادة في الإنفاق على الأتمتة لمدة 3 سنوات، وبعد ذلك أصبحت جمهورية كوريا حيازة أساسية للصناديق النشطة طويلة الأجل فقط، لتصل إلى زيادة في الوزن بنسبة 20%. تعاني جمهورية كوريا الآن من نقص الوزن بنسبة 60% في متوسط الصندوق، لكن المنفقين الرأسماليين الذين زادوا من قلة العمالة قد أعادوا- وقال سوبرامانيان: “قد تكون قطاعات الخدمات هي التالية في قطار التعطيل القائم على الذكاء الاصطناعي”.