- يقول بنك أوف أميركا إن صناديق سوق المال لن تنقذ سوق الأسهم من التراجع المؤلم.
- قال البنك المركزي الأمريكي إن خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لن يغير سلوك المدخرين.
- إذا غادرت الأموال النقدية صناديق أسواق المال، فإنها لن تتدفق إلى الأسهم.
إن صناديق أسواق المال البالغة قيمتها 6 تريليون دولار لن تنقذ سوق الأسهم من التراجع المؤلم.
إن أحد المكونات المشتركة للأطروحة الصعودية للأسهم على مدى العام الماضي هو أن تريليونات الدولارات من النقد الجانبي من المقرر أن تغمر سوق الأسهم بمجرد أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، مما يضع ضغوطا هبوطية على العائد الخالي من المخاطر بنسبة 5% الذي تقدمه معظم صناديق سوق النقد.
لكن بنك أوف أميركا يقول ليس بهذه السرعة، ويقدم سببين هيكليين مفادهما أن صناديق أسواق المال لن تكون المحفز لاستمرار ارتفاع الأسعار الذي يتوقعه العديد من المستثمرين.
أولا، من غير المرجح أن يؤدي خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تغيير سلوك المدخرين، لأن العائد النقدي الأقرب إلى 4% سوف يظل أفضل كثيرا من أسعار الفائدة القريبة من الصفر التي عرضت من عام 2009 إلى عام 2021.
وأشار البنك إلى أن خفض أسعار الفائدة بمئات النقاط الأساسية لن يجدي نفعا أيضا.
“تاريخيًا، يكون نمو الأصول المدارة لصندوق سوق المال (MMF) إيجابيًا على أساس سنوي ما لم يتم تخفيض أسعار الفائدة الأولية
وبحسب كابانا، فإن رؤية صناديق أسواق المال لتدفقات خارجية سلبية يتطلب أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بما لا يقل عن 300 نقطة أساس، وهو ما ليس من المقرر أن يحدث في أي وقت قريب.
وقال كابانا “إن تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي ستؤدي إلى تباطؤ تدفقات صناديق الاستثمار السوقية، لكنها ستظل إيجابية ما لم تقترب أسعار الفائدة من الصفر”.
من المتوقع أن يكون هدف ديسمبر/كانون الأول 2025 لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أعلى بقليل من 3%، وفقًا لأداة CME FedWatch.
المسألة الثانية هي أنه حتى لو قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بشكل كبير وإثارة موجة من عمليات الاسترداد من صناديق سوق المال، فإن هذه الأموال ربما لن تتدفق إلى سوق الأسهم.
وبحسب كابانا، فإن السندات ستكون المستفيد الأكبر بدلاً من ذلك لأن صناديق سوق المال تتنافس بشكل رئيسي مع حسابات الجاري التي تقدم عوائد تقترب من 0% بدلاً من الأسهم.
وقال كابانا “إذا حدثت تدفقات خارجة من صناديق السوق النقدية، فمن المرجح أن تنتقل الأموال إلى أدوات الدخل الثابت ذات العائد الأعلى، وليس الأسهم. فصناديق السوق النقدية إلى الأسهم = جسر بعيد للغاية”.
قال المحللون إن المتفائلين بسوق الأوراق المالية يجب أن يتخلوا في نهاية المطاف عن فكرة أن تريليونات الدولارات من صناديق سوق المال سوف تساعد في دعم أسعار الأسهم.
واختتم كابانا حديثه قائلاً: “ينبغي إبقاء أموال صندوق النقد الدولي جانباً من منظور المخاطرة”.