- قالت شركة جولدمان ساكس إن خطاب جيروم باول في جاكسون هول يوم الجمعة قد يتضمن بعض المفاجآت.
- ولن تكون هذه المرة الأولى التي يستخدم فيها الحدث كفرصة لإعادة ضبط توقعات المستثمرين.
- وتتطلع الأسواق إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس بين الآن ونهاية العام.
تتجه كل الأنظار إلى خطاب جيروم باول في ندوة بنك الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول يوم الجمعة، ويقول بنك جولدمان ساكس إن رئيس البنك المركزي لا يزال بإمكانه مفاجأة المستثمرين على الرغم من ثقتهم في مسار بنك الاحتياطي الفيدرالي لبقية العام.
ولن تكون هذه المرة الأولى التي يستغل فيها باول خطابه في جاكسون هول كفرصة لإعادة ضبط توقعات السوق.
في عام 2022، عندما وصل التضخم إلى أعلى مستوى له في 40 عاما، ألقى باول خطابا قصيرا ولكن مباشرا لمدة ثماني دقائق عزز مسار بنك الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم على الرغم من أن سوق الأسهم كانت في خضم سوق هبوطية مؤلمة.
ارتفعت عائدات السندات، وخسر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ما يقرب من 8% في الأسبوع الذي أعقب خطاب باول المتشدد في جاكسون هول.
ولكن مع سيطرة التضخم تقريبا وإظهار سوق العمل علامات التدهور، قد يتبنى باول لهجة مختلفة تماما يوم الجمعة.
وبحسب جولدمان ساكس، هناك عدة طرق يمكن لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي من خلالها أن يفاجئ الأسواق.
وقال ديفيد ميريكل، الخبير الاقتصادي في جولدمان ساكس، في مذكرة يوم الثلاثاء: “المفاجآت الحمائمية المحتملة قد تشمل وجهة نظر أكثر قلقا بشأن سوق العمل أو أي اقتراح بأن المستوى المرتفع لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية غير مناسب في ضوء التقدم المحرز في التضخم”.
ومن المرجح أن يكون مثل هذا الحدث صعوديا لسوق الأسهم، لأنه من شأنه أن يعزز فكرة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يبدأ في خفض أسعار الفائدة في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر/أيلول، وأن نطاق الخفض بأكثر من 25 نقطة أساس أو سلسلة من التخفيضات المتتالية أقل مما يتوقعه معظم الناس.
وتشير أداة CME FedWatch إلى أن المستثمرين يتوقعون خفض أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس خلال بقية هذا العام.
من ناحية أخرى، قد يصدم باول الأسواق ويدفعها إلى الهبوط إذا تبنى نبرة أكثر تشددا مما يتوقعه المستثمرون.
وقال ميريكل “إن المفاجأة المحتملة المتشددة قد تسلط الضوء بدلا من ذلك على أن الظروف المالية العامة لا تزال سهلة للغاية، وهو ما قد يعني أن المستوى المرتفع لسعر الفائدة على الأموال، رغم أنه ربما يكون غير ضروري، لا يمثل مشكلة ملحة”.
ويتوقع ميريكل في النهاية أن يكون باول أكثر تشاؤما في خطابه في جاكسون هول، نظرا لتقرير الوظائف الضعيف في يوليو/تموز والبيانات الأخيرة التي تشير إلى أن التضخم ينخفض إلى ما يقرب من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي طويل الأجل البالغ 2%.
كما أن المراجعة الأخيرة للنمو الاقتصادي بنحو 818 ألف وظيفة إلى الأسفل لا تساعد بنك الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على تشدده.
وجاء في المذكرة “قد يعني هذا التعبير عن قدر أكبر قليلا من الثقة في آفاق التضخم والتركيز بشكل أكبر على المخاطر السلبية في سوق العمل. وقد يكرر باول أيضا أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تراقب بيانات سوق العمل بعناية وهي في وضع جيد لدعم الاقتصاد إذا لزم الأمر”.
كما قدم جولدمان ساكس ملخصًا لخطابات باول في جاكسون هول وتأثيرها على عائدات الخزانة منذ أن أصبح رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في عام 2018.