تقول سارة بيتون، مديرة استراتيجية الاستثمار في شركة ماديرا لإدارة الثروات، إذا كانت هناك عبارة رائجة في وول ستريت الآن، فهي “الانحطاط”.
وقالت لموقع Business Insider: “الجميع يتحدثون عن هذا الأمر”. “هذا هو البعبع الآن.”
إذن، ما هو؟
بشكل أساسي، يشعر المستثمرون بالقلق بشأن انخفاض قيمة العملات الورقية وأصول الديون السيادية مع استمرار ارتفاع مستويات الإنفاق الحكومي والديون. وبعبارات أبسط، فإنهم يشعرون بالقلق من أن قيمة الأموال والسندات سوف تتضخم.
للتعامل مع هذا التهديد، يتراكم المستثمرون بشكل متزايد فيما يسمى بتجارة الحط من القيمة – حيث يتخذون مراكز طويلة في الذهب والفضة والبيتكوين. ارتفعت الأصول الثلاثة جميعها بأكثر من 60% في عام 2025، مما أدى إلى سحق سوق الأسهم.
إليك ما يجب معرفته عن التجارة الأكثر ازدحامًا في وول ستريت.
لماذا الآن؟
فكر في المستثمر الجماعي باعتباره عمك المجنون الذي بدأ مؤخرًا في الاستعداد ليوم القيامة. جوهر تجارة التخفيض هو التحوط للمحافظ ضد انخفاض قيمة الاستثمارات الأخرى.
هناك علامات تحذيرية صحيحة تشير إلى أن الانحطاط جارٍ. ومن المتوقع أن يتضخم العجز الحكومي الأمريكي بشكل أكبر مع بدء تمديد التخفيضات الضريبية في عام 2026. وتتصاعد الديون، وهي تضخمية بطبيعتها، وقد راكمت الحكومة 38 تريليون دولار منها اعتبارا من هذا الشهر، وفقا لبيانات من وزارة الخزانة.
وفي الوقت نفسه، يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة، مما يضيف الوقود إلى الاقتصاد من خلال جعل الاقتراض أرخص. وتهدد الرسوم الجمركية المرتفعة بالتسرب إلى أسعار المستهلكين.
ولكن يمكن للمرء أيضًا أن يجادل بأن نهاية العالم ليست قريبة كما يظن البعض، وأن المخاوف بشأن الانحطاط ليست شديدة الحدة بعد. ذلك أن توقعات التضخم في الأمد البعيد لا تزال خافتة، ولم تنخفض قيمة الدولار كثيراً في الأشهر الأخيرة، ولا تزال أسعار الفائدة الطويلة الأجل أقل من 5%.
هل يمكن أن تستمر التجارة؟
يعتمد الأمر على من تسأل، لكن البعض يعتقد نعم، يمكن أن تستمر الارتفاعات في المعادن الثمينة والبيتكوين.
وقال واين جوردون، الخبير الاستراتيجي في بنك UBS، في مذكرة للعملاء بتاريخ 3 أكتوبر/تشرين الأول: “نعتقد أن انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة، وزيادة ضعف الدولار الأمريكي، والتقلبات السياسية المستمرة ستؤدي إلى ارتفاع الأسعار”.
قال بن ماكميلان، مدير تكنولوجيا المعلومات في IDX Advisors، إن الذهب والبيتكوين يجب أن يستفيدا أيضًا من شراء الحكومات لهما.
وقال إن الذهب “يذهب إلى خزائن في الصين والهند وروسيا وفي كل مكان آخر، وهو خارج التداول. الأمر لا يختلف عن حرق عملة البيتكوين، بصراحة. وذلك لأن الناس قلقون بشأن بداية نهاية هيمنة الدولار”. “إن عملة البيتكوين هي مجرد نسخة رقمية من تلك التجارة.”
والبعض الآخر متشكك. يعتقد ديفيد كيلي، كبير الاستراتيجيين العالميين في JPMorgan Asset Management، أن عملة البيتكوين هي أصل احتيالي بلا قيمة، على سبيل المثال، وأن الذهب له سجل سيئ.
وقال كيلي: “إن لها مكانة كعملة احتياطية للبنك المركزي. ولها أيضًا استخدامات صناعية ومجوهرات، لذا فهي ليست مجرد إيثر نقي مثل العملات المشفرة”. “لكنها لا تدفع أي أرباح، ولا تدر دخلا، ولم تثبت أنها تنمو الثروة بمرور الوقت.”
وتابع: “منذ عام 1980، ظل الذهب في الأساس، من خلال الكثير من التعرجات، يواكب التضخم. يتحدث الناس عن الأصول طويلة الأجل بأنها “جيدة مثل الذهب” – لا أستطيع التفكير في أي أصول طويلة الأجل تم سيئة كالذهب.”
هل الذهب والبيتكوين والفضة هي الطريقة الصحيحة للتحوط من التدهور؟
وقد شكك بعض محترفي السوق في الاستثمار في أصول مثل الذهب والبيتكوين باعتبارها لعبة على تجارة الحط من القيمة.
وقال كيلي إن الطريقة الأفضل للتعامل مع انخفاض الدولار هي أن تكون في الأسهم والعملات البريطانية والأوروبية.
وقال: “أنا لست من محبي الذهب. ولكن إذا كنت أرغب في الرهان على انخفاض الدولار – وأنا أفعل ذلك – فيمكنك المراهنة على الذهب، لكنني أفضل المراهنة على عملات الدول المتقدمة الأجنبية، وخاصة اليورو، ولكن أيضًا على الجنيه الاسترليني والفرنك السويسري”.
وقالت بيتون، مديرة استراتيجية الاستثمار في شركة ماديرا لإدارة الثروات، إنها تعتقد أيضًا أن الأسهم الدولية هي وسيلة أفضل للمضي قدمًا، إلى جانب الأوراق المالية والعقارات المحمية من التضخم.
وقالت: “شخصياً، الذهب ليس هو الطريقة التي أفضل بها الحصول على الحماية من التضخم”. “أعتقد أن هناك طرقًا أفضل لحماية نفسك من انخفاض قيمة الدولار، والاستثمار الدولي هو أحد هذه الطرق.”