- يبدو أن سوق الأسهم عرضة بشكل متزايد للانخفاض الحاد، وفقًا لبنك جولدمان ساكس.
- في مذكرة، سلط البنك الضوء على ثلاثة أشياء يمكن أن تتحدى الحالة الصعودية للأسهم في عام 2025.
- وأشار الاستراتيجيون إلى التقييمات المرتفعة، وتركيز السوق، والزيادة السريعة في أسعار الأسهم.
يواجه سوق الأسهم مجموعة من المخاطر في عام 2025، مما يعزز احتمالات أن يشهد المستثمرون تصحيحًا حادًا في وقت ما هذا العام، وفقًا لبنك جولدمان ساكس.
وفي مذكرة للعملاء يوم الخميس، أشار البنك إلى بعض العوامل التي تجعل السوق أكثر عرضة للانسحاب. يشير ذلك إلى أن هناك خطرًا متزايدًا لانخفاض الأسهم، على الرغم من الاتجاه الصعودي بشأن احتمال انخفاض أسعار الفائدة والهبوط الناعم للاقتصاد الأمريكي هذا العام.
وكتب الاستراتيجيون: “على الرغم من الخلفية المواتية، فإن إعداد الأسهم مع دخولنا عام 2025 معقد بسبب ثلاثة عوامل رئيسية”.
فيما يلي ثلاثة أسباب تجعل السوق معرضة بشكل متزايد لخطر انخفاض الأسهم، وفقًا لبنك جولدمان ساكس.
1. ارتفعت أسعار الأسهم بسرعة في عام 2024
قال الاستراتيجيون إن سوق الأوراق المالية تبدو وكأنها “سعرها مثالي” – وقد لا يتطلب الأمر الكثير لإثارة خيبة الأمل بين المستثمرين.
وأشار البنك إلى الارتفاع الحاد لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 في عام 2024، مع ارتفاع المؤشر القياسي بأكثر من 20% بحلول نهاية العام للعام الثاني على التوالي.
على مدى فترة العامين الماضيين، شهد المؤشر القياسي واحدة من أفضل حالات الارتفاع منذ عام 1928 – وهي علامة على أن الأسهم ربما يكون لديها مجال محدود للارتفاع.
وكتبت الشركة: “إن الارتفاع في أسعار الأسهم في العامين الماضيين كان بنسبة 93 بالمائة مقارنة بالفترات المماثلة في القرن الماضي”. “بينما نتوقع أن تحقق أسواق الأسهم مزيدًا من التقدم على مدار العام ككل – مدفوعة إلى حد كبير بالأرباح – فإنها معرضة بشكل متزايد للتصحيح مدفوعًا إما بمزيد من الارتفاع في عوائد السندات و/أو خيبات الأمل بشأن نمو البيانات الاقتصادية أو الأرباح”.
2. التقييمات ممتدة
وقال الاستراتيجيون إن تقييمات الأسهم مرتفعة، مما يجعل تحقيق عوائد ضخمة لعام آخر أقل احتمالا.
وشكلت التقييمات المرتفعة جزءًا كبيرًا من مكاسب الأسهم العام الماضي، وفقًا لتحليل جولدمان. في مؤشر S&P 493، الذي يستثني أكبر سبعة أسهم تقنية في السوق، شكلت الزيادات في التقييم ما يقرب من نصف إجمالي العائدات.
وقال البنك: “بالنظر إلى الأسواق الفردية، فإن تقييم الولايات المتحدة عند أعلى مستوياته خلال 20 عامًا، ويظل هذا صحيحًا حتى لو استبعدنا أكبر شركات التكنولوجيا”. “هذا المزيج من الأداء خلال الأشهر الأخيرة والتقييمات المرتفعة يعني عوائد أقل مما كانت عليه في عام 2024، حيث تكون الأرباح هي المحرك الرئيسي.”
وقالت الشركة إن التقييمات المرتفعة تجذب الانتباه أيضًا إلى الانفصال بين الأسهم وتوقعات أسعار الفائدة.
ارتفعت العائدات في الأشهر الأخيرة حيث يتوقع المتداولون ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل في الاقتصاد. لكن هذا لم يمنع أسعار الأسهم من الارتفاع، حيث ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 6٪ خلال فترة الأشهر الستة الماضية.
وأضاف الاستراتيجيون: “مع ذلك، فإن ارتفاع أسعار الأسهم، على الرغم من ارتفاع عوائد السندات، أدى إلى انخفاض علاوة مخاطر الأسهم بشكل أكبر، مما لم يترك سوى القليل من الحماية لأسواق الأسهم في حالة ارتفاع عوائد السندات بشكل أكبر”.
3. قد يؤدي التركيز العالي في السوق إلى زيادة مخاطر المحفظة
وقال جولدمان إن عوائد الأسهم تركزت بشكل كبير في قطاع صغير من السوق، مما يزيد من احتمال رد فعل المستثمرين بقوة على خيبات الأمل في تلك القطاعات.
استحوذت شركات Nvidia وApple وAmazon وAlphabet وBroadcom على 46% من إجمالي العائد في مؤشر S&P 500 في عام 2024.
وبينما من المتوقع أن تحقق مجموعة Magnificent Seven – وهي مجموعة من أسهم التكنولوجيا الضخمة التي شهدت مكاسب هائلة في السنوات الأخيرة – نموًا في الأرباح بنسبة 33٪ تقريبًا في عام 2024، فمن المتوقع أن تشهد بقية أسهم S&P 500 نموًا في الأرباح بنسبة 3٪ فقط. بحسب تحليل جولدمان.
وكتب الاستراتيجيون: “إن تعرض الأسهم لخيبات النمو يزداد أيضًا بسبب التركيز المتزايد على عوائد سوق الأسهم”.
جولدمان ليس وحده في حذره بشأن الأسهم. تتزايد المخاوف من تصحيح سوق الأسهم في وول ستريت، خاصة وأن التجار يتطلعون إلى خطر ارتفاع التضخم والمزيد من اضطرابات الديون في الولايات المتحدة.