- لقد امتدت تقييمات S&P 500 تاريخياً. يقول أحد الاستراتيجيين إن هذا مجرد الوضع الطبيعي الجديد، وليس سببًا للبيع.
- لقد تطور هيكل المؤشر، مع رافعة مالية أقل وأرباح عالية الجودة وشركات أكثر كفاءة.
- وقد تؤدي التحديثات التكنولوجية والشركات الموجهة نحو الخدمات إلى طفرة في الإنتاجية.
يصل مؤشر S&P 500 إلى مستويات متطرفة في التقييم. لكن أحد الخبراء الاستراتيجيين في وول ستريت يقول إن هذا هو الوضع الطبيعي الجديد، وليس إشارة واضحة للبيع.
بدلا من ذلك، يجب على المستثمرين أن يتقبلوا التقييمات التاريخية المرتفعة لأن التركيبة الداخلية لسوق الأوراق المالية تختلف كثيرا عما كانت عليه قبل بضعة عقود، وفقا لسافيتا سوبرامانيان، استراتيجي الأسهم في بنك أوف أمريكا.
وقال سوبرامانيان في مذكرة يوم الجمعة: “إن مؤشر S&P 500 هو حيوان مختلف عما كان عليه في الدورات السابقة”.
أبرزت الخبيرة الاستراتيجية أنه من بين مقاييس التقييم العشرين التي تتبعها، هناك 19 مقياسًا يقع عند مستويات متطرفة. على سبيل المثال، بلغت نسبة السعر إلى الأرباح في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نحو 25.3 ضعفاً، وهي أعلى بنحو 70% من متوسطها على مدى 125 عاماً والذي بلغ نحو 15 ضعفاً.
لكن التقييمات المرتفعة لها ما يبررها، وربما تكون موجودة لتبقى، وفقًا لسوبرامانيان، الذي أبرز أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 اليوم أقل استدانة، وجودة أعلى، وأقل كثافة في الأصول مما كان عليه في الماضي.
وقال سوبرامانيان: “تكيفت الشركات مع تكاليف المدخلات الأكثر تكلفة بعد كوفيد-19 من خلال الإنفاق على الكفاءة”. “التحسينات جارية على قدم وساق.”
وينبغي لهذه التحسينات، التي تشمل التحديثات التكنولوجية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والأتمتة والإنفاق الأكثر كفاءة على العمالة، أن تؤدي إلى طفرة في الإنتاجية لم نشهدها منذ عقود.
وقال سوبرامانيان: “يتوافق هذا مع ما رأيناه في طفرة الكفاءة في أوائل الثمانينيات، كما أن نظام تخطيط موارد المؤسسات (ERP) اليوم قريب من المستويات المتوسطة خلال الثمانينيات والتسعينيات ولا يقترب من المستويات السلبية التي شهدناها في عام 2000”.
يجد سوبرامانيان أيضًا أن الطبيعة الموجهة نحو الخدمات للشركات ضمن مؤشر S&P 500 مشجعة. وفي حين كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منكشفاً بنسبة 70% على الاقتصاد الصناعي في عام 1980، فإن مؤشر اليوم معرض بنسبة 50% للشركات ذات الأصول الخفيفة المتخصصة في الإبداع.
وينبغي لهذه الأنواع من الشركات أن تساعد في إطلاق العنان لطفرة الإنتاجية، وهو ما يساعد في نهاية المطاف على تحقيق أرباح أكثر استقرارا وأقل عرضة لتقلبات التقلبات الدورية.
وقال سوبرامانيان: “إن استبدال الأشخاص بالعمليات يؤدي إلى تحسين رؤية ربحية السهم”، مضيفًا أن الأرباح الأكثر وضوحًا تتطلب تقييمات أعلى.
حدد سوبرامانيان هدف السعر لعام 2025 عند 6666 لمؤشر S&P 500، وهو ما يمثل ارتفاعًا محتملاً بنسبة 14٪ عن المستويات الحالية.