قد لا تكون السندات الحكومية لأجل 30 عامًا خيارًا استثماريًا شائعًا، ولكن أحد كبار المسؤولين التنفيذيين للاستثمار يدعو المستثمرين لإعادة النظر في هذا الأصل. ففي ظل التقلبات الاقتصادية الحالية، يرى خبراء أن هذه السندات قد تمثل فرصة مغرية لتحقيق عوائد جيدة وتنويع المحافظ الاستثمارية. وتعتبر السندات الحكومية من الأدوات المالية الآمنة نسبيًا، خاصةً في أوقات عدم اليقين.
عادةً ما يركز المستثمرون على أسعار الفائدة الرئيسية، مثل عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات، نظرًا لتأثيره الكبير على أسعار الرهن العقاري وتوقعات التضخم على المدى الطويل، بالإضافة إلى سعر الفائدة الفيدرالي قصير الأجل الذي تستخدمه الاحتياطي الفيدرالي لتحفيز أو إبطاء الاقتصاد. ومع ذلك، يرى إيليوت دورنبوش، الرئيس التنفيذي للاستثمار في شركة CV Advisors، التي تدير أصولًا بقيمة 20 مليار دولار، أن السندات الحكومية لأجل 30 عامًا تقدم حاليًا واحدة من أكثر الفرص الاستثمارية جاذبية في الأسواق.
جاذبية السندات الحكومية لأجل 30 عامًا
بلغت عوائد السندات الحكومية لأجل 30 عامًا 4.8%، وهو مستوى أعلى بشكل ملحوظ من عائد السندات لأجل 10 سنوات البالغ 4.14%. ويعزى هذا الاختلاف إلى أن المستثمرين يطالبون بتعويض أكبر عن مخاطر المدة الأطول التي تنطوي عليها هذه السندات. تعتبر المدة (Duration) مقياسًا لتقلب سعر السندات بالنسبة للتغيرات في أسعار الفائدة.
يرى الكثيرون أن المدة الطويلة للسندات الحكومية لأجل 30 عامًا هي أحد عيوبها الرئيسية. فإذا ارتفعت أسعار الفائدة وانخفضت قيمة السندات، فقد لا يرغب المستثمرون في الاحتفاظ بها لمدة ثلاثة عقود. لكن دورنبوش يعتقد أنه سيكون قادرًا على بيع هذا الأصل لتحقيق ربح في وقت أقرب بكثير.
توقعات بانخفاض العوائد
يتوقع دورنبوش أن تنخفض العوائد – مما يعني ارتفاع أسعار السندات – من المستويات الحالية لعدة أسباب. أولاً، يعتقد أن المستثمرين يبالغون في تقدير مخاطر التضخم على المدى الطويل، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الرسوم الجمركية. على الرغم من أن الضرائب على الواردات تؤدي إلى ارتفاع أسعار السلع، إلا أنها تقلل أيضًا من الطلب على الخدمات، مما يحقق التوازن في معادلة التضخم. بالإضافة إلى ذلك، فهي حركة سعرية تحدث لمرة واحدة من الناحية النظرية.
“إذا نظرنا إلى الأمور على المدى الطويل، فإن الرسوم الجمركية تخفض التضخم لأنها تسحب الأموال من جيوب الناس”، هذا ما قاله دورنبوش، مضيفًا: “قد لا يتمكن الناس من الذهاب إلى ديزني، على سبيل المثال”.
ثانيًا، إذا تعرضت الأسهم لركود في السوق، فمن المرجح أن يلجأ المستثمرون إلى السندات الحكومية طويلة الأجل كملاذ آمن. سيؤدي هذا الطلب المتزايد على الأصول الخالية من المخاطر إلى رفع قيمتها وخفض عوائدها، مما يسمح لأولئك الذين اشتروها بالأسعار الحالية ببيعها وتحقيق ربح. وبالتالي، تعمل هذه السندات أيضًا كتحوط للمحفظة الاستثمارية.
“يمكنك الحصول على عائد من السندات الحكومية لأجل 30 عامًا على مدى السنوات الأربع القادمة يشبه عائدًا بنسبة 10% – سواء من خلال الكوبون أو من خلال التقدير، إذا كنت صبورًا”، كما قال. “كما أنها بمثابة تحوط رائع لموقفي الطويل في الأسهم”.
يتعارض هذا الرأي مع آراء العديد من استراتيجيي سوق السندات الآخرين. يبدو الإجماع الحالي أنه يفضل ما يسمى بـ “بطن منحنى العائد” – أي الأصول متوسطة المدة في نطاق عامين إلى خمس سنوات. مع انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل، يسمح هذا النهج للمستثمرين بتثبيت العوائد عند حوالي 3.5% للسنوات القليلة القادمة دون الحاجة إلى القلق كثيرًا بشأن مخاطر المدة في حالة ارتفاع العوائد بسبب مخاوف التضخم. الاستثمار في السندات يتطلب دراسة متأنية لتقلبات السوق.
لكن دورنبوش يرى أنه إذا كانت العوائد طويلة الأجل ستنخفض، فمن الأفضل الاستفادة من الكوبون الذي يبلغ حوالي 5% في الوقت الحالي. تعتبر أسعار الفائدة من العوامل الرئيسية التي تؤثر على جاذبية السندات.
“أنا متناقض للغاية وأعتقد حقًا أن السندات الحكومية لأجل 30 عامًا جذابة للغاية اليوم”. وأضاف: “أعتقد أن فكرة التضخم في الاقتصاد، سيدرك الناس حقيقة كيفية عمل التضخم، وأن السندات الحكومية لأجل 30 عامًا بعائد يقارب 5% جذابة للغاية”.
في الختام، يرى المحللون أن مستقبل السندات الحكومية لأجل 30 عامًا يعتمد بشكل كبير على مسار التضخم وأداء الأسهم. من المتوقع أن يراقب المستثمرون عن كثب بيانات التضخم القادمة وقرارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة. كما أن أي تصعيد في المخاطر الجيوسياسية أو تباطؤ اقتصادي عالمي قد يدفع المستثمرين نحو الأصول الآمنة مثل السندات الحكومية، مما يزيد من قيمتها. ومع ذلك، لا يزال هناك قدر كبير من عدم اليقين، ويجب على المستثمرين إجراء تقييم شامل للمخاطر قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.