- فاجأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسواق بتوقعاته لأسعار الفائدة في العام المقبل.
- يتطلع المستثمرون إلى عدد من السيناريوهات لعام 2025.
- وترى وول ستريت أن توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي لفترة طويلة هو أمر محتمل، نظرا للنمو القوي والتضخم الأكثر سخونة.
أثار بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعات السوق لأسعار الفائدة العام المقبل في اجتماعه هذا الأسبوع، ويتطلع المستثمرون إلى عدد من نتائج السياسة المحتملة حيث يحول البنك المركزي تركيزه مرة أخرى إلى إبقاء التضخم تحت السيطرة.
وسرعان ما قام المستثمرون بتعديل توقعاتهم بشأن أسعار الفائدة للعام المقبل بعد اجتماع سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. وخفض البنك المركزي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى لكنه أصدر توجيهات أكثر تشددا بشأن مسار التخفيضات المستقبلية.
تتوقع الأسواق احتمالًا بنسبة 66٪ أن يصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضًا بمقدار ربع نقطة مئوية في العام المقبل، وفقًا لأداة CME FedWatch، بما يتماشى مع ما توقعه محافظو البنوك المركزية يوم الأربعاء. وفي ملخص البنك المركزي للتوقعات الاقتصادية، خفض المسؤولون توقعات خفض أسعار الفائدة من أربعة إلى تخفيضين في عام 2025.
لكن السوق تعتقد أيضًا أن احتمالات عدم قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة على الإطلاق في العام المقبل قد ارتفعت. وارتفعت فرصة بقاء أسعار الفائدة عند مستواها الحالي بحلول ديسمبر 2025 إلى 18.5% بحلول صباح الخميس، مقارنة بـ 6.6% قبل أسبوع.
وفي الوقت نفسه، يبدو أن توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي في شهر يناير أمر محتمل إلى حد كبير، مع بقاء أسعار الفائدة في الأسواق عند 91٪ دون تغيير في نهاية اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي القادم في 29 يناير.
وفقًا لـ RBC Capital Markets، إذا تخطى بنك الاحتياطي الفيدرالي خفضًا آخر لسعر الفائدة في يناير، فمن المرجح أن يدخل البنك المركزي في توقف طويل.
وقال الاستراتيجيون في مذكرة: “إذا تخطى بنك الاحتياطي الفيدرالي شهر يناير، فلسنا متأكدين من أنه سيبدأ فعليًا مرة أخرى”، على الرغم من أن الشركة لا تزال تدعو إلى خفض بمقدار 25 نقطة أساس في الشهر التالي.
وأشار إد يارديني، رئيس شركة ياردني للأبحاث، إلى النمو الاقتصادي القوي في الأشهر الأخيرة، وهو ما قال إنه ينفي قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل كبير في عام 2025.
تم تعديل النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة صعودًا للربع الثالث يوم الخميس، مع ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3.1٪ على أساس سنوي. وفي الوقت نفسه، عكس التضخم مساره وارتفع في الأشهر الأخيرة، مع ارتفاع أسعار المستهلكين بنسبة 2.7٪ في نوفمبر، وهو أكثر سخونة قليلاً من وتيرة الشهر السابق البالغة 2.6٪ على أساس سنوي. كما ارتفع تضخم أسعار الجملة مرة أخرى بعد انخفاضه في وقت سابق من العام.
وكتب يارديني: “نعتقد أن النمو الاقتصادي سيكون أقوى بكثير مما يتوقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي”. “إذا تجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي، كما نتوقع، فقد تتوقف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لفترة من الوقت.”
ويشعر بعض المشاركين في السوق أيضًا بالقلق من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع أسعار الفائدة العام المقبل، مما قد يؤدي إلى التراجع عن بعض سياسات التيسير.
وقال باول يوم الأربعاء إن البنك المركزي لن يستبعد زيادة محتملة في سعر الفائدة في عام 2025. ومع ذلك، فإن العقود الآجلة لبورصة شيكاغو التجارية لا تسعر في السيناريو الذي يرتفع من المستويات الحالية.
وقال نيكولاس كولاس، المؤسس المشارك لشركة DataTrek Research، في مذكرة: “لم يخفف باول هذه الرسالة، كما فعل في حالات سابقة، بالقول إنها ليست التوقعات الحالية للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة”.
ومع ذلك، يرى البعض أن احتمالات رفع سعر الفائدة أكثر ترجيحًا مما تعتقده الأسواق. من المحتمل أن تبلغ احتمالية أن يصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي رفعًا آخر لأسعار الفائدة في عام 2025 حوالي 40٪، وفقًا لتورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت.
وكتب سلوك للعملاء يوم الخميس: “إن الاقتصاد القوي، إلى جانب احتمال خفض الضرائب، وارتفاع التعريفات الجمركية، والقيود على الهجرة، زاد من خطر اضطرار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة في عام 2025”. “بالنسبة للمستثمرين، بدأ الأمر يبدو مشابهًا لعام 2022 – بسبب ارتفاع التضخم، وارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض أسعار الأسهم. خلاصة القول هي أن هناك مخاطر هبوطية كبيرة على محفظة 60/40 مع دخولنا عام 2025”.
ويتفق آخرون مع هذا الرأي، مشددين على أن التضخم يشكل التهديد الحقيقي لتوقعات استمرار أسعار الفائدة في التخفيف.
“يعلم بنك الاحتياطي الفيدرالي أن تضخم الخدمات كان ثابتًا بشكل عنيد في الآونة الأخيرة، لذا فهم بحاجة إلى السماح للسلسلة الأولى من تخفيضات أسعار الفائدة بالنقع، حتى يرسلوا إشارة إلى الأسواق بأنهم على استعداد للتوقف، أو حتى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، إذا لم يرتفع التضخم. وقال جيمي كوكس، الشريك الإداري في مجموعة هاريس المالية، في بيان: “نتعاون بشكل أقل”.