أثار البنك المركزي الياباني مخاوف بشأن تكرار تفكيك صفقة حملة الين في بداية الأسبوع، مما أعاد إحياء القلق بشأن تشديد البنك سياسته النقدية. وتتعلق هذه المخاوف بكيفية تأثير رفع أسعار الفائدة في اليابان على الاستثمارات العالمية، وخاصة في الولايات المتحدة، حيث يعتبر الين عملة منخفضة التكلفة للاقتراض بهدف الاستثمار في أصول أخرى ذات عائد أعلى، وهو ما يعرف بـ”حملة الين” (Yen carry trade).
ما الذي يدفع المستثمرين الأمريكيين للقلق بشأن قرارات البنك المركزي الياباني؟ يرجع ذلك إلى أن أي تحرك لرفع أسعار الفائدة في اليابان يمكن أن يجعل عمليات الاقتراض بالين أكثر تكلفة، مما يجبر المستثمرين على التخلص من مراكزهم في الأصول الأجنبية لتغطية تكاليف الاقتراض المتزايدة.
تأثيرات محتملة لتفكيك صفقة حملة الين
تجدر الإشارة إلى أن شهر أغسطس 2023 شهد تقلبات مفاجئة في الأسواق بعد ارتفاع عائدات السندات الحكومية اليابانية. هذا الارتفاع خلق وضعًا صعبًا للمستثمرين الذين قاموا بـ “حملة الين”، والتي تتضمن الاقتراض بالين بأسعار فائدة منخفضة وتحويله إلى دولارات للاستثمار في الأصول الأمريكية، مثل الأسهم. عندما ترتفع أسعار الفائدة في اليابان، قد يضطر المستثمرون إلى تفكيك مراكزهم ذات الرافعة المالية لتغطية تكاليف الاقتراض الأعلى.
أثار تصريح حاكم البنك المركزي الياباني، كازوو أوييدا، يوم الاثنين، مخاوف جديدة من أن البنك قد يتسبب في موجة تقلبات أخرى من خلال مناوراته السياسية، حيث ذكر أنه سيأخذ في الاعتبار رفع أسعار الفائدة في اجتماعه القادم، وهو موقف أكثر تشددًا مما توقعه السوق.
تشير التوقعات الحالية إلى أن هناك فرصة بنسبة 80% للإبقاء على أسعار الفائدة منخفضة في اليابان، ولكن البنك المركزي قد يستأنف رفعها في اجتماع السياسة في ديسمبر المقبل. هذه الاحتمالية تثير قلق المستثمرين بشأن إعادة تقييم الأصول العالمية.
كان رد الفعل في كل من أسواق الأسهم والسندات سلبيًا. فقد ارتفع عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل عامين بمقدار ثلاثة نقاط أساس لتصل إلى 1.02٪ في الصباح الباكر، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2008. كما ارتفع عائد سندات الخزانة اليابانية لأجل 10 سنوات بمقدار ست نقاط أساس لتصل إلى حوالي 1.8٪، وهو أعلى مستوى له منذ 17 عامًا.
في الوقت نفسه، انخفضت الأصول ذات المخاطر في الولايات المتحدة بشكل عام. تراجعت المؤشرات الرئيسية في بداية تعاملات يوم الاثنين، لكنها استعادت بعض خسائرها بحلول منتصف النهار.
أداء المؤشرات الأمريكية
بلغت المؤشرات الأمريكية الرئيسية حوالي الساعة 1 ظهرًا بتوقيت يوم الاثنين ما يلي (هذه الأرقام هي أمثلة توضيحية وقد تحتاج إلى تحديث):
- مؤشر داو جونز الصناعي: [أدخل الرقم]
- مؤشر ستاندرد آند بورز 500: [أدخل الرقم]
- مؤشر ناسداك المركب: [أدخل الرقم]
لم يشهدت السندات الأمريكية أي تحسن، حيث ارتفعت العائدات عليها أيضًا. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار سبع نقاط أساس ليصل إلى 4.09٪، بينما ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بمقدار أربع نقاط أساس ليصل إلى 3.5٪.
تأثرت العملات المشفرة بشكل خاص بالتحول نحو تجنب المخاطرة، حيث انخفضت قيمة البيتكوين بنسبة تصل إلى 8٪ ولا تزال تتأثر بتراجعها الحاد منذ ذروتها في أوائل أكتوبر.
انخفضت قيمة البيتكوين إلى ما دون 84,000 دولار، مما أدى إلى انخفاضها بنحو 32٪ عن ذروتها في أوائل أكتوبر. كما انخفضت قيمة الإيثريوم بنسبة 8.9٪ يوم الاثنين، مسجلة انخفاضًا بنسبة 41.8٪ خلال نفس الفترة الزمنية.
يبدو أن البنك المركزي الياباني هو “المحرك الرئيسي للتغيير في المعنويات” في الأسواق هذا الأسبوع، حسبما صرح ثيري ويزمان، استراتيجي العملات الأجنبية وأسعار الفائدة العالمي في مجموعة ماكواري.
وأضاف ويزمان أن “المتداولين يفكرون مرة أخرى، ويبدو أنهم ندموا على رفع أسعار الأسهم بشكل كبير الأسبوع الماضي.” و يأتي هذا بعد أسبوع قصير شهد أداءً جيدًا للأسهم.
أشار كارل شاموتا، كبير استراتيجيي السوق في كورباي، إلى أن “الأسواق المالية بدأت شهر ديسمبر في حالة من الاضطراب، حيث تدفع تلميحات البنك المركزي الياباني إلى تشديد السياسة أسعار الفائدة العالمية إلى الارتفاع وتضعف جاذبية الدولار.” وأضاف أن الين الياباني اكتسب قوة مقابل الدولار الأمريكي.
اختتم نيك بوكرين، محلل الاستثمار في The Coin Bureau، ملاحظاته بقوله: “المتداولون يستيقظون يوم الاثنين هذا بعد عطلة الشكر الهادئة بإحساس طاغٍ بالديجا فو، حيث يؤثر الارتفاع في الين الياباني مرة أخرى على الأسواق.” وأضاف: “بدأت صفقة حملة الين في اليابان في التفكك مرة أخرى.”
من المتوقع أن يواصل البنك المركزي الياباني تقييم البيانات الاقتصادية وتأثيرات السياسة النقدية في اجتماعه القادم. سيراقب المستثمرون عن كثب أي تصريحات إضافية من المسؤولين في البنك بشأن مسار أسعار الفائدة، بالإضافة إلى التغيرات المحتملة في تدفقات رأس المال العالمية. يبقى من غير الواضح إلى أي مدى سيؤثر تشديد السياسة النقدية في اليابان على الأسواق العالمية، ولكن من الواضح أن المستثمرين أصبحوا أكثر حذرًا في ظل هذه الظروف.