- تتزايد احتمالات سيناريو “عدم الهبوط” للاقتصاد وسط استمرار البيانات الاقتصادية القوية.
- يعتبر هذا السيناريو صعوديًا بالنسبة للأسهم، حتى لو كان ذلك يعني تخفيضات أبطأ في أسعار الفائدة.
- وسوف تستفيد القطاعات ذات العائد المرتفع من انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل أولا.
في الوقت الذي انخرطت فيه وول ستريت في لعبة شد الحبل حول مسار الاقتصاد الأمريكي، توقع قليلون أي شيء آخر غير الهبوط الناعم أو الركود هذا العام – ولكن في الشهر الماضي، وضعت سلسلة من البيانات الكلية الساخنة المركز الثالث الخيار على الطاولة.
يستلزم سيناريو “عدم الهبوط” سلسلة مستمرة من البيانات الاقتصادية الساخنة والنمو الذي يعزز الأسواق ولكنه يحول أيضًا دون حدوث دورة حادة لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
بالنسبة للمستثمرين، قد يعني ذلك اتباع قواعد اللعبة التي تستمر في الاعتماد على الأسهم، مع التركيز على الأسهم ذات العوائد المرتفعة.
هبوط ناعم؟ هبوط صعب؟ أشبه بعدم الهبوط
وقد لاحظت مؤسسات مثل بنك أوف أميركا ويو بي أس مؤخراً ارتفاع احتمالات عدم الهبوط. وفي هذا السيناريو، يظل النمو في الولايات المتحدة أقوى من المتوقع، مما يبقي التضخم فوق الهدف ويرفع أسعار الفائدة.
خذ بعين الاعتبار مقدار نقاط البيانات الإيجابية التي فاجأت المستثمرين مؤخرًا.
كانت هناك قراءة قوية للوظائف لشهر سبتمبر، والتي أظهرت أن أصحاب العمل أضافوا 254.000 وظيفة جديدة مذهلة وخفض معدل البطالة إلى 4.1٪.
وفي الوقت نفسه، قال بنك أوف أمريكا إن مراجعات الناتج المحلي الإجمالي والدخل المحلي الإجمالي الأخيرة كانت أيضًا “إيجابية بشكل ساحق”، وتظهر بيانات التجزئة القوية لهذا الأسبوع أن الإنفاق الاستهلاكي ظل قوياً، حيث ارتفعت مبيعات التجزئة الأساسية الحقيقية بنسبة 0.4٪، مقارنة بـ 0.1٪ في أغسطس. وما فوق التقديرات 0.3%.
“لقد أدى هذا إلى عدد أقل من الأسئلة حول المخاطر السلبية والمزيد حول المخاطر الصعودية” ، لخص بنك أوف أمريكا في مذكرة يوم الاثنين.
قد تؤدي إعادة التسارع إلى شعور المستثمرين بعدم الارتياح، مما يحطم الآمال في تخفيضات سريعة لأسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومع ارتفاع التضخم إلى 2.4% في سبتمبر، تضاءلت احتمالات خفض سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية، ويرى المستثمرون أن 25 نقطة أساس هي الخطوة الأكثر ترجيحًا في نوفمبر.
وفقًا لبنك أوف أمريكا، فإن سيناريو عدم الهبوط يعد أمرًا صعوديًا للأسهم طالما لم يشتعل التضخم مرة أخرى.
قواعد اللعبة التجارية
صرح جيمي كوكس من مجموعة هاريس المالية لموقع Business Insider أن انتعاش التضخم غير مرجح. ومن وجهة نظره، سيستمر التضخم في الانخفاض، مما يسمح لبنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة تدريجياً.
وقال الشريك الإداري إنه إلى جانب النمو القوي للناتج المحلي الإجمالي، يجب على المستثمرين تعديل توقعاتهم بشأن مدى عمق تخفيضات أسعار الفائدة.
ووفقا لكوكس، فإن هذا يعني أن أسعار الفائدة قصيرة الأجل ستنخفض إلى حوالي 3٪ في سيناريو عدم الهبوط، حتى لو ظلت أسعار الفائدة طويلة الأجل مرتفعة.
وقال إن هذه أخبار جيدة للأسهم، لأنها ستدفع المستثمرين في سوق المال وتجار أذون الخزانة إلى العودة إلى سوق الأسهم.
وعندما يحدث ذلك، فإن القطاعات ذات القيمة المرتفعة للأرباح ذات التدفقات النقدية القوية ستتلقى دفعة. وتشمل هذه المواد الأساسية والمرافق والاتصالات. ومن شأن منحنى العائد الحاد أن يفيد القطاع المالي أيضًا.
وقال كوكس: “إنهم لن يعودوا ويشتروا Nvidia، وهذه الأموال لن تعود إلى Apple وكل هذا النوع من الأشياء”، في إشارة إلى أسماء التكنولوجيا خلال ذروة دورة الأسعار. “يمكنك أن ترى تدفقات الأموال، كما تعلمون، تعود إلى الأسهم التي تدفع أرباحًا. وهذا هو السبب وراء توسع السوق مرة أخرى.”
وفي الوقت نفسه، قال إن الشركات الصغيرة يمكن أن تتوقع أيضًا أن تشهد ارتفاعًا. وقد تعرض القطاع الحساس لسعر الفائدة لضغوط في السنوات الماضية، ولكن تم ترقيته مؤخرًا إلى الوضع المحايد من قبل مورجان ستانلي. وقال البنك إنه سيتحول إلى “صعودي صريح” في القطاع إذا استمرت المراجعات التصاعدية للناتج المحلي الإجمالي، من بين أمور أخرى.
ومهما كان ما يفعله المستثمرون، فلا ينبغي لهم أن يتجهوا نحو الهبوط ويبيعوا.
وقال كوكس إنه بعد كل شيء، فإن سيناريو عدم الهبوط هو أفضل نتيجة للاقتصاد، ونظرًا للنمو الساخن، فإن الوضع يلقي فعليًا بمخاوف الركود من النافذة.
وأضاف أن هذه ستكون المرة الرابعة في تاريخ الولايات المتحدة التي يخفض فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تراجع. وقال إنه في كل حالة، كانت الأسواق قوية بشكل لا يصدق بعد عامين إلى ثلاثة أعوام.
“(هذا السيناريو ليس) هو الحالة الأساسية لكثير من الأشخاص الذين يريدون أن تنخفض عائدات السندات وأسعار الفائدة كثيرًا، وأعتقد أن الناس بحاجة إلى توخي الحذر بشأن ما يتوقعون أن يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي،” الشريك الإداري. قال. “لن تنخفض أسعار الفائدة بقدر ما يعتقده الناس، ولا بأس بذلك؛ إنه أمر جيد بالفعل.”