- ويواجه المستثمرون إشارات متضاربة بسبب تباطؤ الاقتصاد وتوقعات باستمرار نمو أرباح الشركات.
- وقد أدى الارتفاع المفاجئ في معدلات البطالة إلى إثارة المخاوف بشأن احتمال حدوث ركود اقتصادي، ولكنها قد لا تكون ذات أساس.
- إن الاتجاه العام لسوق الأوراق المالية يعتمد على مدى مرونة نمو أرباح الشركات.
تستقبل الأسواق إشارات متضاربة من المرجح أن تكون بمثابة القوى الدافعة لأداء الأسهم خلال ما تبقى من عام 2024.
من ناحية أخرى، يترقب المستثمرون تباطؤ الاقتصاد، حيث أدى الارتفاع الأخير في معدل البطالة إلى إثارة موجة جديدة من المخاوف من أن الولايات المتحدة على وشك الدخول في حالة ركود. وفي مقابل هذه القوة، هناك توقعات وول ستريت المستمرة بأن نمو الأرباح سوف يظل ثابتًا، مما يدفع المزيد من مكاسب الأسهم.
وكتب محللو جي بي مورجان في مذكرة يوم الخميس: “بينما كان تركيز السوق في النصف الأول مرتبطًا إلى حد كبير بمسار التضخم، فإن تركيز النصف الثاني يتحول بسرعة إلى مخاطر النمو في ضوء توقعات الأرباح المرتفعة للنصف الثاني من عام 2024 (+ 9٪) وعام 2025 (+ 14٪).”
ويقولون إن ديناميكية السوق تتركز الآن حول “نقاش ذي جانبين”، حيث تتصدر المخاطر التي تهدد النمو الاقتصادي وتقييمات الأسهم المرتفعة الأذهان.
لقد أدى الارتفاع المفاجئ في معدل البطالة الأسبوع الماضي، وتفعيل مؤشر الركود “قاعدة ساهم”، واحتفاظ بنك الاحتياطي الفيدرالي بالسياسة النقدية في المنطقة التقييدية لفترة طويلة للغاية، إلى تضخيم مخاوف المستثمرين من أن الركود أصبح وشيكاً.
ومن المرجح أن يأتي ذلك مع انخفاض هائل في أسعار الأسهم، وهو ما كان أحد معاينة ذلك واضحا في وقت سابق من هذا الأسبوع عندما مدد مؤشر ناسداك 100 انخفاضه الذي استمر شهرا إلى أكثر من 10%، وشهدت بعض أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة انخفاضات بنسبة مئوية مزدوجة الرقم في يوم واحد.
وكتب استراتيجيو جي بي مورجان: “من وجهة نظرنا، فإن التراجع الحالي في السوق كان مدفوعًا في المقام الأول بالمخاوف المرتبطة بضعف النمو وإعادة تسعير احتمالات الركود”.
وفي هذا الأسبوع، رفع البنك المركزي احتمالات حدوث ركود بحلول نهاية العام إلى 35% من 25%، في حين رفع جولدمان ساكس احتمالات حدوث ركود إلى 25% من 15%.
ويشير المحللون إلى أن سوق الأسهم لا تزال معرضة لخطر المزيد من الهبوط، حيث تظل التقييمات مرتفعة ولا يظهر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلحاحاً كبيراً في خفض أسعار الفائدة.
وقال جي بي مورجان تشيس “في حين أدى الانتعاش الأخير في السوق إلى إزالة بعض الرغوة، فإن وضع الأسهم وتقييمها لا يزالان معرضين للخطر، خاصة إذا استمر تباطؤ النمو ولم يُظهر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلحاحه”.
ولكن في حين يبدو أن الاقتصاد الأميركي يتباطأ، فإن أرباح الشركات لا تزال تنمو، وهو ما من شأنه أن يساعد في وضع حد أدنى لأسعار الأسهم، بل وربما يزودها بمزيد من الوقود للارتفاع أكثر.
من بين 88% من شركات S&P 500 التي أعلنت عن نتائج أرباح الربع الثاني حتى الآن، فإن 79% من تلك الشركات تجاوزت تقديرات الأرباح بمتوسط 6%.
وعلى أساس سنوي، ارتفعت الأرباح بنحو 12%، وهو ما يفوق التوقعات التي أشارت إلى نمو بنسبة 9% قبل بضعة أسابيع فقط.
علاوة على ذلك، وصلت توقعات الأرباح المستقبلية إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق في الشهر الماضي، وفقًا لبيانات من شركة يارديني للأبحاث.
لقد كان التناقض الصارخ بين المخاوف من الركود الوشيك والتباطؤ المحتمل في سوق الأسهم، حتى مع ارتفاع أرباح الشركات، واضحا للعيان.
وصلت اتجاهات البحث على جوجل لكلمة “ركود” إلى أعلى مستوى لها منذ يونيو 2022، عندما أثار ارتفاع التضخم وارتفاع أسعار الفائدة بشكل كبير قلق المستثمرين بشأن تباطؤ الاقتصاد.
في الوقت نفسه، انخفضت الإشارات إلى تباطؤ اقتصادي في مكالمات أرباح الشركات إلى أدنى مستوى لها منذ الربع الثالث من عام 2022، وفقًا لبيانات بلومبرج.
وقال إيد يارديني من يارديني للأبحاث في مذكرة للعملاء في وقت سابق من هذا الأسبوع “مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفع بنسبة 10.5% (حتى الآن من العام). نتوقع بعض الانخفاضات الجانبية خلال الأشهر المقبلة ونضع في اعتبارنا المخاطر الوشيكة في الشرق الأوسط، لكننا نظل متفائلين بشأن النمو الاقتصادي الأمريكي والأسهم الأمريكية”.
ويشير محللو جي بي مورجان إلى أن البطاقة البرية الأخيرة التي يجب على المستثمرين مراعاتها هي حالة عدم اليقين الجديدة حول الانتخابات بعد صعود كامالا هاريس كمرشحة ديمقراطية مفترضة.
وكتب المحللون: “إن تأخر دخولها إلى السباق الرئاسي يمثل عقبة إضافية أمام المستثمرين من حيث تسعير مخاطر الانتخابات في وقت لاحق من هذا العام مع تضييق الفجوة بين المرشحين وبقاء المنصات السياسية النهائية لكليهما غير مؤكدة”.