• ويقول جون هيغينز من كابيتال إيكونوميكس إن الارتفاع الأخير في أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة يبدو غير مستدام.
  • وقال هيغينز إن حقيقة أن أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة لا تزال بالقرب من مستوياتها المرتفعة القياسية تشير إلى عدم حدوث أي عملية تدوير.
  • وقال هيغينز “نحن غير مقتنعين” بالتحول من الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة.

إن الارتفاع السريع والتاريخي الذي شهدته أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة خلال الأسبوع الماضي أمر غير مستدام.

وقال جون هيجينز، كبير خبراء الاقتصاد في كابيتال إيكونوميكس، في مذكرة يوم الأربعاء إن التفوق النسبي للأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة مقارنة بالأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة من المرجح أن يكون قصير الأجل.

وقال هيجينز “إن الارتفاع الأخير في مؤشر راسل 2000 بعد نشر تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأميركي لشهر يونيو/حزيران الأسبوع الماضي دفع إلى الزعم بأننا ندخل المرحلة الأولية من التحول العلماني نحو أسهم الشركات الأميركية الصغيرة. ولكننا غير مقتنعين بذلك”.

أولا، قال هيغينز إن التحرك الأخير للسوق لا ينبغي أن يُنظر إليه على أنه دوران.

وتشير عملية التناوب إلى أن المستثمرين يبيعون أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة ويستخدمون تلك العائدات لشراء أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة. ولكن في حين لم تشهد الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة ارتفاعاً خلال الأسبوع الماضي، فإنها لا تزال أقل ببضع نقاط مئوية فقط من أعلى مستوياتها على الإطلاق.

وقال هيغينز “سنحتاج إلى رؤية المزيد من الأدلة على عمليات بيع في شركات التكنولوجيا الكبرى حتى نقتنع بأن التحول إلى أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة من نظيراتها الأكبر كان جاريا بالفعل”.

وأدلى هيغينز بهذه التعليقات بينما أقر بالهبوط الحاد في أسهم شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة يوم الأربعاء، والذي أثارته تعليقات الرئيس السابق دونالد ترامب وإدارة بايدن التي تفكر في فرض قيود على بعض شركات أشباه الموصلات.

كان الجزء الأكبر من الارتفاع في أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة مدفوعًا بالتوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة قريبًا.

لكن هيغينز لا يشتري هذه الحجة أيضًا، مشيرًا إلى أن أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة تفوقت على نظيراتها من الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة عندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في منتصف التسعينيات، وكذلك عندما خفض أسعار الفائدة في عامي 2009 و2019.

وقال هيغينز “نتوقع أن تستمر فقاعة سوق الأوراق المالية في التضخم وسط الضجة حول الذكاء الاصطناعي، كما حدث في النصف الثاني من تسعينيات القرن العشرين حول الإنترنت. في ذلك الوقت، كان أداء أسهم الشركات الصغيرة أقل من أداء نظيراتها من الشركات الكبيرة حتى منتصف عام 1999”.

وأخيرا، أكد هيغينز أن العامل الأكبر الذي يحرك أداء سوق الأسهم هو الأرباح، ولا توجد حتى الآن أي إشارة إلى أن الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة سوف تتفوق على الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة من حيث نمو الأرباح.

وقال هيجينز “يبقى أن نرى ما إذا كانت شركات التكنولوجيا الكبرى ستفشل بشكل عام في مواصلة التغلب على توقعات المحللين العالية لأرباحها”.

ومن المقرر أن تنخفض الجولة الأولى من نتائج أرباح الربع الثاني لشركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة الأسبوع المقبل مع تقارير من شركتي تسلا وألفابت.

في حين أن هيغينز لم يشتري بعد ارتفاع أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة، فإن توم لي من شركة Fundstrat يفعل ذلك.

وقال الاستراتيجي للعملاء يوم الثلاثاء إنه لا يزال يرى ارتفاعًا بنسبة 40٪ في أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة بعد أن غابت إلى حد كبير عن ارتفاع سوق الأسهم الأوسع هذا العام.

قال توم لي من Fundstrat: “لدينا أسهم صغيرة تم بيعها بشكل مبالغ فيه والتقييمات – سواء نظرت إلى نسبة السعر إلى الربحية المتوسطة، والتي تبلغ الآن 10 أضعاف أرباح عام 2025 – أقل”. سي إن بي سي“لذا نعتقد أن هذه الخطوة قد تستغرق حوالي 10 أسابيع وبنسبة تصل إلى 40%. لذا أعتقد أنها مجرد البداية.”

شاركها.