لقد هدأت حالة الفوضى في السوق. وإليكم ما حدث ــ ولماذا قد تكون هناك المزيد من الفوضى في المستقبل.

• تعرضت الأسهم والعملات المشفرة والأصول الأخرى لضربة قوية بسبب الاضطرابات التي شهدتها السوق في الأيام الأخيرة.
• وقد أدت المخاوف من الركود، والين الياباني، وتقييمات العملات، والخطوة التالية التي قد يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي، إلى تأجيج الفوضى.
• ويتوقع بعض الخبراء المزيد من الألم للمستثمرين، في حين يقول آخرون إن عمليات البيع المكثفة كانت مجرد حدث عابر.

لقد شهدت أسواق الأسهم هزات حادة في الأيام الأخيرة بسبب المخاوف من الركود الاقتصادي، ونتائج الشركات الضعيفة، والسياسة النقدية الأجنبية. ويبدو أن المستثمرين استعادوا رباطة جأشهم، ولكن الخبراء يحذرون من أن الفوضى ربما لا تنتهي.

ماذا حدث؟

انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 8% عن ذروته في 16 يوليو ليتداول عند أقل من 5200 نقطة عند إغلاق الأربعاء. كما انخفض مؤشر ناسداك المركب الذي تهيمن عليه أسهم التكنولوجيا بنسبة 13% خلال نفس الفترة، في حين انخفضت عملة البيتكوين والإيثريوم بنسبة 16% و31% على التوالي منذ أواخر يوليو لتعود إلى أدنى مستوياتها في فبراير.

لقد هبطت أسهم شركة إنفيديا، الشركة المصنعة للرقائق الدقيقة والتي أصبحت السهم النجم في جنون الذكاء الاصطناعي، بنسبة 30% من ذروتها عند 141 دولاراً في 20 يونيو/حزيران إلى 99 دولاراً عند إغلاق الأربعاء. وقد أدى البيع المكثف إلى خفض قيمتها السوقية من أكثر من 3.2 تريليون دولار إلى أقل من 2.5 تريليون دولار.

يعكس هبوط السوق العديد من الرياح المعاكسة التي تتجمع لتخويف المستثمرين:

1. وأظهر تقرير الوظائف الصادر يوم الجمعة أن الاقتصاد الأمريكي أضاف وظائف أقل من المتوقع، وارتفع معدل البطالة إلى 4.3% – وهو أعلى مستوى له منذ أكتوبر/تشرين الأول 2021. وأثارت هذه الأخبار القلق في وول ستريت من تباطؤ النمو واحتمال تضرر أرباح الشركات.
2. أعلن بنك اليابان في الحادي والثلاثين من يوليو/تموز أنه سيرفع أسعار الفائدة القياسية في محاولة لدرء التضخم ودعم عملته، كما توقع أن يواصل تشديد سياسته النقدية. وقد ألحق هذا الإعلان ضرراً بالغاً بالأسهم اليابانية وأدى إلى موجة بيع في الأسواق العالمية، حيث سارع المستثمرون إلى التخلص من “صفقات المرابحة” التي تركزت على الاقتراض بثمن بخس في اليابان واستثمار الأموال في أصول ذات عائد أعلى في الخارج. وتراجع البنك المركزي يوم الأربعاء قائلاً إنه لن يرفع أسعار الفائدة أكثر في الوقت الحالي.
3. لقد أدى مزيج من أسعار الفائدة الأمريكية المنخفضة منذ الأزمة المالية، والمبالغ التاريخية للإنفاق الحكومي أثناء وبعد الوباء، إلى دفع قيمة الأسهم والعقارات والعملات المشفرة وغيرها من الأصول الخطرة إلى مستويات قياسية مرتفعة. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة من ما يقرب من الصفر إلى أكثر من 5٪ منذ أوائل عام 2022، مما عزز الجاذبية النسبية للأصول الآمنة مثل حسابات التوفير والسندات الحكومية، وجعل الأمر أكثر تكلفة بالنسبة للشركات لاقتراض الأموال لتغذية النمو. وقد امتنع بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة حيث لا يزال التضخم أعلى بكثير من هدفه البالغ 2٪، مما حافظ على الضغط على الاقتصاد.
4. وتشمل العوامل الأخرى تشكك المستثمرين بشأن المبالغ الضخمة من المال التي يتم استثمارها في الذكاء الاصطناعي مع الحد الأدنى من الاسترداد حتى الآن؛ والمخاوف بشأن صحة شركات التكنولوجيا الكبرى بعد انخفاض أرباح تسلا إلى النصف تقريبًا في الربع الماضي وإعلان شركة ألفابت، مالكة جوجل، عن تباطؤ نمو الإعلانات؛ وكشف شركة بيركشاير هاثاواي التابعة لوارن بافيت خلال عطلة نهاية الأسبوع أنها خفضت حصتها الضخمة في أبل في الربع الماضي.

هل سيأتي مزيد من الألم؟

لم تشهد العقود الآجلة للأسهم الأميركية أي تحرك يذكر قبيل افتتاح جلسة الخميس، وهو ما يشير إلى أن التوتر قد خيم على وول ستريت. لكن العديد من الخبراء حذروا من أن المزيد من المشاكل قد تلوح في الأفق.

“يبدو أن سوق الأوراق المالية بدأت أخيراً في التصحيح”، هذا ما جاء في أحد العناوين الفرعية في أحدث مذكرة بحثية كتبها بول ديتريش، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة بي رايلي ويلث بورتفوليو أدفايزرز. وقد عزا ديتريش “البيع المكثف لسوق الأوراق المالية” إلى “المخاوف من ركود اقتصادي وشيك في الولايات المتحدة” والذي أججته البيانات الاقتصادية المتدهورة، وحذر من أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد ينهار في نهاية المطاف بنسبة 40% عن أعلى مستوياته الأخيرة.

وحذر المحللون أيضا من أن اليوان الصيني قد يتبع الين الياباني في إحداث اضطراب في الأسواق العالمية.

ولكن خبراء آخرين لا يشعرون بنفس القدر من القلق. ففي مذكرة صدرت مؤخراً، أشار توم لي من مؤسسة فاندسترات إلى الانخفاض الحاد في “مقياس الخوف” في وول ستريت باعتباره أمراً مطمئناً. وقال: “إن هبوط مؤشر فيكس من 66 إلى 27 يشكل علامة إيجابية وإشارة أخرى إلى أن هذا “خوف من النمو” وأن الأسوأ قد انتهى”.

لا أحد يعرف على وجه اليقين إلى أين تتجه الأسواق في المرحلة التالية، مع انقسام وول ستريت حول ما إذا كان الاقتصاد الأميركي قويا أم متهالكا، وما إذا كان طفرة الذكاء الاصطناعي مجرد فقاعة، وما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في الأسابيع القليلة المقبلة.

لكن التداول في الأيام الأخيرة يظهر أن حتى الأصول الأعلى سعراً، وربما بشكل خاص، معرضة للأخبار السيئة وقلق المستثمرين.