نيويورك (AP) – كانت الاضطرابات في الأسهم تتصدر جميع العناوين الرئيسية ، ولكن هناك مشكلة أكبر تلوح في الأفق في زاوية أخرى من الأسواق المالية التي نادراً ما تحصل على عناوين الصحف: يقوم المستثمرون بإلقاء سندات الحكومة الأمريكية.
عادةً ما يندفع المستثمرون إلى سندات الخزانة في نفحة من الفوضى الاقتصادية ، لكنهم الآن يبيعونها لأنهم ليس حتى إغراء مدفوعات الفوائد الأعلى على السندات يجعلهم يشترون. يقلق التنمية الغريبة من الخبراء من قلق الخبراء من أن البنوك الكبيرة والأموال والتجار تفقدان ثقتهم في أمريكا كمكان مستقر ويمكن التنبؤ به وجيد لتخزين أموالهم.
وقال جورج سيبولوني ، مدير الصناديق في Penn Mutual Asset Management: “الخوف هو أن الولايات المتحدة تفقد مكانتها كملاذ آمن”. “سوق السندات لدينا هو أكبر وأكثرها ثباتًا في العالم ، ولكن عندما تضيف عدم الاستقرار ، يمكن أن تحدث أشياء سيئة.”
قد يكون ذلك أخبارًا سيئة لدافعي الضرائب الذين يدفعون الفائدة على ديون الولايات المتحدة المتضخمة ، أو المستهلكين الذين يحصلون على القروض العقارية أو قروض السيارات – وللرئيس دونالد ترامب ، الذي كان يأمل في أن يتوقف التعريفة التي توقفه في وقت سابق من هذا الأسبوع عن الثقة في الأسواق.
ماذا يحدث؟
قبل أسبوع ، كان العائد على الخزانة لمدة 10 سنوات 4.01 ٪. في يوم الجمعة ، ارتفع العائد إلى 4.58 ٪ قبل الانزلاق إلى حوالي 4.50 ٪. هذا هو الأرجوحة الرئيسية لسوق السندات ، الذي يقيس التحركات بمئات من نقطة مئوية.
من بين الآثار المحتملة على الضربات ، نجاح كبير للأميركيين العاديين في شكل أسعار فائدة أعلى على القروض العقارية وتمويل السيارات والقروض الأخرى.
وقال براين ريلينج ، رئيس استراتيجية الدخل الثابت في معهد ويلز فارجو للاستثمار: “مع ارتفاع العائدات ، سترى أن معدلات الاقتراض الخاصة بك ترتفع أيضًا”. “وتستخدم كل شركة أسواق التمويل هذه. إذا أصبحت أكثر تكلفة ، فسيتعين عليها تمرير هذه التكاليف من العملاء أو خفض التكاليف عن طريق خفض الوظائف”.
سندات الخزانة هي بشكل أساسي من حكومة الولايات المتحدة ، وهم كيف تدفع واشنطن فواتيرها على الرغم من جمع إيرادات أقل مما تنفقها.
من المؤكد أنه لا يمكن لأحد أن يقول بالضبط ما هو مزيج من العوامل وراء تمثال نصفي النمو أو المدة التي سيستمر فيها ، لكنها مع ذلك.
من المفترض أن تتحرك السندات في الاتجاه المعاكس مثل الأسهم ، وارتفاع عندما تنخفض الأسهم. وبهذه الطريقة ، يتصرفون مثل امتصاص الصدمات إلى 401 (ك) من المحافظ وغيرها من المحافظ في انهيار سوق الأوراق المالية ، ويعوضون بعض الخسائر إلى حد ما.
وقال جاك ماكنتاير ، مدير محفظة برانديوين جلوبال ، “هذا هو Econ 101” ، مضيفًا عن بيع السندات الآن ، “لقد ترك الناس يخدشون رؤوسهم”.
كان آخر مشغل لصالح غلات السندات هو القراءة الأسوأ يوم الجمعة من المتوقع عن المشاعر بين المستهلكين الأمريكيين ، بما في ذلك توقعات التضخم الأعلى بكثير. لكن ارتفاع السندات غير المعتادة هذا الأسبوع يعكس أيضًا مخاوف أعمق حيث أن تهديدات تعريفة ترامب وحركات السياسة غير المنتظمة جعلت أمريكا تبدو معادية وغير مستقرة – المخاوف التي من غير المحتمل أن تختفي حتى بعد انتهاء اضطرابات التعريفة.
“عندما تكون القضية خسارة أوسع للثقة في الولايات المتحدة ، حتى أن تراجعًا أكمل كثيرًا على التجارة قد لا يعمل” لإسقاط العائدات ، كتبت سارة بيانشي وغيرها من المحللين في بنك الاستثمار Evercore ISI. “لسنا متأكدين من أن أي من الأدوات المتبقية في مجموعة أدوات ترامب ستكون كافية لإيقاف النزيف تمامًا”.
قال وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسينت إن ارتفاع العائد ليس غير عادي أو مثير للقلق ، حيث ألقى اللوم على المستثمرين المحترفين الذين استعاروا أكثر من اللازم ويحتاجون للبيع.
وقال لـ Fox News يوم الخميس: “أعتقد أن هذا أمر غير مريح ولكنه طبيعي يحدث” ، مضيفًا أنه “يحدث كل عامين”.
في حديثه إلى المراسلين في سلاح الجو في إحدى الليالي يوم الجمعة ، قال ترامب “إن سوق السندات يسير على ما يرام. لقد كانت لحظة صغيرة ، لكنني حلت هذه المشكلة بسرعة كبيرة. أنا جيد جدًا في هذا”.
تأثير سوق السندات
اعترف ترامب بأن سوق السندات لعب دورًا في قراره يوم الأربعاء بوضع توقف لمدة 90 يومًا على العديد من التعريفة الجمركية ، قائلاً إن المستثمرين “كانوا يزدادون بعض الشيء”.
إذا كان سوق السندات بالفعل ، وليس الأسهم ، مما جعله يغير المسار ، فلن يكون مفاجأة.
كان رد فعل سوق السندات على سياسة الضرائب والميزانية وراء الإطاحة المملكة المتحدة ليز تروس في عام 2022 ، التي جعلت 49 يومًا لها أقصر رئيس وزراء في بريطانيا. جيمس كارفيل ، مستشار الرئيس الأمريكي السابق بيل كلينتون ، قال الشهير إنه يود أن يتم تجسيده كسوق السندات بسبب مقدار القوة التي يتمتع بها.
إن الاندفاع الغريزي إلى ديون الولايات المتحدة متأصل إلى المستثمرين حتى يحدث حتى عندما لا تتوقعه.
سكب الناس الأموال في سندات الخزانة الأمريكية خلال الأزمة المالية لعام 2009 ، على سبيل المثال ، على الرغم من أن الولايات المتحدة كانت مصدر المشكلة ، وتحديداً سوق الإسكان.
ولكن بالنسبة إلى محترفي وول ستريت ، كان من المنطقي أن تكون وزارة الخزانة الأمريكية سائلة ومستقرة في السعر ويمكنك شراءها وبيعها بسهولة حتى أثناء الذعر ، لذلك بالطبع سوف يستعجل الشركات والتجار في انتظار العاصفة.
انخفضت العائد على السندات الأمريكية بسرعة خلال تلك الأزمة ، والتي كانت لها فائدة تتجاوز المحافظ المالية الشخصية. كما خفض تكاليف الاقتراض ، مما ساعد الشركات والمستهلكين على التعافي.
هذه المرة هذه التصحيحية الطبيعية لا تبدأ.
ما الذي يسبب البيع؟
بصرف النظر عن التوتر المفاجئ عن الولايات المتحدة ، يمكن أن تسبب العديد من الأشياء الأخرى عملية بيع السندات.
يتكهن بعض الخبراء بأن الصين ، وهو حامل شاسع لسندات الحكومة الأمريكية ، يلقيونهم بالانتقام. لكن هذا يبدو غير مرجح لأن ذلك سيؤذي البلاد أيضًا. إن بيع الخزانة ، أو تبادل الدولارات الأمريكية لليوان الصينية ، سيجعل عملة الصين تعزز وتصديرها أكثر تكلفة.
تفسير آخر هو أن الاستراتيجية المفضلة لبعض صناديق التحوط التي تنطوي على ديون الولايات المتحدة والكثير من الاقتراض – تسمى التجارة الأساس – تتعارض معهم. هذا يعني أن المقرضين يطلبون الحصول على سدادهم ويحتاجون إلى جمع الأموال.
وقال مايك أريون ، كبير استراتيجيي الاستثمار في ستيت ستريت العالمي للمستشارين: “إنهم يبيعون الخزانة وهذا يدفع العائدات – هذا جزء منها”. “لكن الجزء الآخر هو أننا أصبحنا شريكًا عالميًا أقل موثوقية.”
قال ريشلينج من ويلز فارجو إنه قلق بشأن الضربة للثقة في الولايات المتحدة أيضًا ، ولكن من المبكر للغاية للتأكد من أن عملية البيع قد تتوقف قريبًا ، على أي حال.
قال: “إذا لم تعد الخزانة هي المكان المناسب لإيقاف أموالك ، فأين تذهب؟”. “هل هناك رابطة أخرى هناك أكثر سائلة؟ لا أعتقد ذلك.”