واشنطن (أ ف ب) – قال العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في تعليقاتهم الأخيرة إن الزيادات الحادة في أسعار الفائدة خلال العامين الماضيين من المرجح أن تستغرق وقتًا أطول مما كان متوقعًا في السابق لخفض التضخم، مما يشير إلى أنه قد يكون هناك قليلة، إن وجدت، تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام.
أحد المخاوف الرئيسية التي أعرب عنها صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي وبعض الاقتصاديين هو أن تكاليف الاقتراض المرتفعة ليس لها تأثير كبير كما توحي كتب الاقتصاد المدرسية. فالأميركيون ككل، على سبيل المثال، لا ينفقون قدراً أكبر بكثير من دخولهم على مدفوعات الفائدة مقارنة بما كانوا عليه قبل بضع سنوات، وفقاً للبيانات الحكومية، على الرغم من الزيادات الحادة في أسعار الفائدة التي أقرها بنك الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يعني أن أسعار الفائدة المرتفعة قد لا تفعل الكثير للحد من إنفاق العديد من الأميركيين، أو تهدئة التضخم.
وقال جوزيف لوبتون، الاقتصادي العالمي في بنك جيه بي مورجان: “ما لدينا الآن هو وضع لا تولد فيه هذه المعدلات المرتفعة قوة كبح أكبر للاقتصاد”. “قد يشير ذلك إلى أنهم إما بحاجة إلى البقاء مرتفعين لفترة أطول أو ربما أعلى لفترة أطول، مما يعني أن رفع أسعار الفائدة قد يدخل في المحادثة.”
وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمر صحفي مسبقا في هذا الشهر وقال إن زيادة أسعار الفائدة “غير مرجحة”، لكنه لم يستبعد ذلك بشكل كامل. ومع ذلك، أكد باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى مزيد من الوقت لاكتساب “ثقة أكبر” في أن التضخم يعود فعليًا إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.
وقال جينادي غولدبرغ، الخبير الاقتصادي في شركة تي دي سيكيوريتيز: “أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخبرك بأن رفع أسعار الفائدة ليس مطروحاً على الطاولة كما كانت تتوقع السوق”.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوري لوجان، يوم الجمعة، إنه “من السابق لأوانه التفكير” في خفض أسعار الفائدة، وفقًا لتقارير إخبارية. كما أشارت إلى أنه من غير الواضح ما إذا كان سعر الفائدة الذي يقدمه بنك الاحتياطي الفيدرالي مرتفعًا بما يكفي لكبح التضخم. ولوغان هي واحدة من 19 مسؤولاً في لجنة تحديد أسعار الفائدة التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من أنها لن تصوت على أسعار الفائدة هذا العام.
من المؤكد أن تكاليف الاقتراض المرتفعة لفترة أطول ستخيب آمال الكثيرين، من الأميركيين الذين يأملون في انخفاض أسعار الفائدة على الرهن العقاري قبل شراء منزل، إلى تجار وول ستريت الذين ينتظرون بفارغ الصبر الخفض، إلى الرئيس جو بايدن، الذي من المرجح أن تستفيد حملته لإعادة انتخابه من انخفاض أسعار الفائدة.
وفي يوم الأربعاء، ستصدر الحكومة تقرير التضخم لشهر أبريل، ويتوقع الاقتصاديون أن يظهر انخفاضًا طفيفًا في التضخم إلى 3.4%، من 3.5% في مارس. لقد ارتفع من 3.1% في ينايرومع ذلك، بعد انخفاضها بشكل حاد في العام الماضي، مما أثار مخاوف بشأن ما إذا كان التقدم في خفض التضخم قد توقف.
رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي إلى أعلى مستوى له منذ 23 عامًا عند 5.3٪ في محاولة لخفض التضخم، الذي بلغ ذروته عند 9.1٪ في يونيو 2022.
ولكن على الرغم من هذه الزيادات الحادة، أنفق الأميركيون في المتوسط 9.8% فقط من دخلهم بعد خصم الضرائب لدفع الفوائد وأصل الدين على ديونهم في الربع الأخير من العام الماضي. قبل عامين – قبل أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة – أنفقوا 9.5٪، وهي نسبة منخفضة تاريخيا.
لماذا لم يرتفع الرقم أكثر؟ قام الملايين من أصحاب المنازل الأمريكيين بإعادة تمويل قروضهم العقارية بمعدلات منخفضة للغاية خلال العقد ونصف العقد الماضيين عندما أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي في الغالب سعر الفائدة الرئيسي عند الصفر تقريبًا لدعم الاقتصاد. ونتيجة لهذا فإن قروضهم العقارية تظل منخفضة ولم تتأثر مواردهم المالية إلى حد كبير بسياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي. كما أن المستهلكين الذين دفعوا ثمن سياراتهم، أو الذين حصلوا على قروض سيارات منخفضة الفائدة لمدة خمس سنوات قبل أن ترتفع أسعار الفائدة، لم يشعروا أيضًا بتأثير يذكر.
متوسط سعر الرهن العقاري الجديد لمدة 30 عاما هو ما يقرب من 7.1%، وفقا لعملاق الرهن العقاري فريدي ماك. لكن جولدبرج يرى أن متوسط سعر الفائدة على كافة القروض العقارية المستحقة يبلغ 3.8% فقط، وهو ليس أعلى كثيراً من 3.3% عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة. والفجوة بين المعدلات الجديدة ومتوسط المعدلات المستحقة هي الأعلى منذ الثمانينات.
“أحد الأشياء التي نسمعها هو أنه ربما لأن الكثير من الأمريكيين أعادوا تمويل قروضهم العقارية عندما انخفضت أسعار الفائدة على الرهن العقاري خلال الوباء … لم يشعر الناس بوطأة أسعار الفائدة المرتفعة على الرهن العقاري بعد،” نيل كاشكاري، رئيس فرع مينيابوليس التابع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، قال الأسبوع الماضي. “إذا كان هذا صحيحاً، وأعتقد أن هناك بعض الحقيقة في ذلك، فقد يستغرق الأمر وقتاً أطول” حتى يصبح رفع أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي “محسوساً بالكامل في سوق الإسكان والاقتصاد على نطاق أوسع”.
كما قامت العديد من الشركات الكبرى أيضًا بتثبيت أسعار الفائدة المنخفضة قبل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، مما يحد بشكل أكبر من تأثير ارتفاع تكاليف الاقتراض.
وقال كاشكاري: “أعتقد أن السيناريو الأكثر ترجيحًا هو ما نحن فيه الآن، وهو مجرد البقاء لفترة طويلة من الزمن”، في إشارة إلى سعر الفائدة الرئيسي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
هناك دلائل تشير إلى أن ارتفاع أسعار الفائدة هو السبب المزيد من الصراعات المالية بالنسبة للعديد من الأميركيين، مع ارتفاع معدلات التأخر في سداد بطاقات الائتمان وقروض السيارات. وقد أصبح العديد من الأميركيين الشباب يشعرون بالقلق على نحو متزايد من احتمال قيامهم بذلك، مع ارتفاع تكاليف الرهن العقاري لا تكون قادرة على تحمله بيت.
ومع ذلك، فإن حالات الجنوح تتصاعد من مستويات منخفضة للغاية ولم تصل بعد إلى مستويات مرتفعة تاريخياً. سمحت فحوصات التحفيز في عصر الوباء وارتفاع الدخل لكثير من الناس بسداد الديون في السنوات القليلة الماضية.
ويشير لوبتون إلى أن الأميركيين، في المجمل، يتحملون ديوناً أقل بكثير كنسبة من دخولهم مقارنة بما كانوا عليه خلال فقاعة الإسكان قبل 15 عاماً.
قال توم باركين، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، في تعليقات أخيرة: “مع حماية المستهلكين والشركات على حد سواء من أسعار الفائدة المرتفعة بفضل مدفوعات الديون وإعادة التمويل في عصر الوباء، فإن عبء الفائدة الإجمالي لم يرتفع تاريخياً بعد”. “بالنسبة لي، هذا يشير إلى أن التأثير الكامل لأسعار الفائدة المرتفعة لم يأت بعد.”
وقال غولدبرغ إن تكاليف الاقتراض المرتفعة ستبدأ في نهاية المطاف في التأثير مع استسلام المزيد من الأميركيين وشراء المنازل، حتى مع ارتفاع معدلات الرهن العقاري. في بعض الحالات، قد ينتقلون للحصول على وظيفة جديدة أو لديهم تغييرات عائلية تتطلب الانتقال. وسيتعين على المزيد من الشركات، بمرور الوقت، الاقتراض بمعدلات أعلى أيضًا، مع استحقاق قروضها ذات الفائدة المنخفضة.
وقال غولدبرغ: “كلما بقينا هنا لفترة أطول، كلما زاد عدد الناس الذين لا يستطيعون الانتظار”. “إذا تمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من انتظار المستهلكين، فسيكون ذلك إحدى الطرق التي يترجم بها الارتفاع لفترة أطول إلى الشارع الرئيسي”.