واشنطن (أ ب) – مع انتهاء معركتهم التي استمرت عامين ضد التضخم بصيرةمن المرجح أن يقوم مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يوم الأربعاء بإعداد المسرح لأول خفض لسعر الفائدة الرئيسي منذ أربع سنوات، وهو تحول كبير في السياسة يمكن أن يؤدي في نهاية المطاف إلى خفض تكاليف الاقتراض بالنسبة للمستهلكين والشركات الأمريكية.
التضخم في انخفاض أقرب بشكل مطرد لقد انخفضت أسعار الفائدة إلى 2% على مدى الأشهر القليلة الماضية. كما تباطأت سوق العمل، حيث ارتفع معدل البطالة بنحو نصف نقطة مئوية هذا العام إلى 4.1%. وقال مسؤولون في بنك الاحتياطي الفيدرالي إنهم يسعون إلى تحقيق التوازن بين الحاجة إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي للسيطرة على التضخم دون الإبقاء عليها مرتفعة للغاية لفترة طويلة مما قد يؤدي إلى الركود.
قد تساعد تخفيضات أسعار الفائدة – في وقت مبكر من شهر سبتمبر – بنك الاحتياطي الفيدرالي على تحقيق “هبوط ناعم”، حيث يتم هزيمة التضخم المرتفع دون تباطؤ اقتصادي. وقد تؤثر مثل هذه النتيجة أيضًا على السباق الرئاسي هذا العام، حيث سعى الجمهوريون إلى ربط نائبة الرئيس كامالا هاريس بارتفاع التضخم في السنوات الثلاث الماضية. قال الرئيس السابق دونالد ترامب إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا ينبغي له خفض أسعار الفائدة قبل الانتخابات.
وقال كريستوفر والر، عضو مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي، في وقت سابق من هذا الشهر: “بينما لا أعتقد أننا وصلنا إلى وجهتنا النهائية، إلا أنني أعتقد أننا نقترب من الوقت الذي يصبح فيه خفض أسعار الفائدة مبررا”.
توقع متداولو الأسواق المالية أن يخفض البنك المركزي سعر الفائدة القياسي في اجتماعه المقرر يومي 17 و18 سبتمبر بنسبة 100%، وفقا لأسواق العقود الآجلةوبالتالي، لا يحتاج رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى تقديم المزيد من التوجيهات للأسواق يوم الأربعاء بشأن توقيت خفض أسعار الفائدة، حسبما يقول خبراء الاقتصاد.
وبدلاً من ذلك، سيكون لدى باول المزيد من الفرص في الأشهر المقبلة لتوضيح كيفية تفكير بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم وأسعار الفائدة، وخاصة في خطابه في أواخر أغسطس/آب في المؤتمر السنوي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول بولاية وايومنغ. ونتيجة لهذا، فقد لا يقدم الكثير من التلميحات يوم الأربعاء بشأن مدى سرعة قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بعد أن يبدأ في القيام بذلك. ويتوقع خبراء الاقتصاد تخفيضات تدريجية نسبيًا، ما لم يكن هناك دليل على تعثر سوق العمل، وهو ما قد يؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي. من شأنه أن يحفز بنك الاحتياطي الفيدرالي على التحرك بشكل أسرع.
ورغم ذلك، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يغير عدة أجزاء من البيان الذي يصدره بعد كل اجتماع لوضع الأساس لخفض الفائدة في سبتمبر/أيلول.
في البيان على سبيل المثال، بعد اجتماعه في يونيو/حزيران، قال مسؤولون في بنك الاحتياطي الفيدرالي: “في الأشهر الأخيرة، كان هناك تقدم متواضع نحو هدف التضخم البالغ 2%”. وفي يوم الأربعاء، قد يتخلى بنك الاحتياطي الفيدرالي عن “متواضع” أو يغيره بطريقة أخرى للتأكيد على تحقيق تقدم إضافي بشأن التضخم.
وفي أحدث الأخبار الجيدة بشأن زيادات الأسعار، قالت الحكومة يوم الجمعة إن التضخم السنوي انخفض إلى 2.5% في يوليو/تموز، وفقًا لمقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي. وهذا أقل من 2.6% في الشهر السابق وأدنى مستوى منذ فبراير/شباط 2021، عندما بدأ التضخم في التسارع.
ومن بين العلامات المشجعة بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن أسعار الإيجارات، وهي المحرك الرئيسي للتضخم على نطاق أوسع، بدأت في التباطؤ بشكل ملحوظ، مع اكتمال بناء المباني السكنية الجديدة في العديد من المدن الكبرى.
كان التضخم في الإيجارات مثالاً بارزًا لما يسميه خبراء الاقتصاد “التضخم التعويضي”، حيث استمرت الأسعار في الارتفاع هذا العام بسبب التشوهات الناجمة عن اقتصاد الجائحة. سعى العديد من الأميركيين إلى الحصول على مساحة معيشية أكبر أو انتقلوا للعيش بمفردهم أثناء جائحة كوفيد، مما أدى إلى ارتفاع تكلفة الإيجارات والمنازل.
كانت تدابير التضخم في الإيجار التي اتخذتها الحكومة ترتفع بشكل أسرع من المعتاد، حتى وقت متأخر من هذا العام، لتعكس تلك الزيادات. وهذا حتى مع تباطؤ ارتفاع تكاليف بناء الشقق السريع للإيجارات الجديدة. ومن الأمثلة الأخرى على التضخم “التعويضي” تأمين السيارات، الذي ارتفع بأكثر من 20٪ في وقت سابق من هذا العام مقارنة بالعام الماضي، حيث فرضت شركات التأمين رسومًا أعلى لتعكس ارتفاع أسعار السيارات الجديدة في عصر الوباء. ومع ذلك، بدأت تكاليف تأمين السيارات في الارتفاع بشكل أبطأ.
لطالما قال باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يسعى إلى “ثقة أكبر” في أن التضخم يتراجع إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وفي وقت سابق من هذا الشهر ــ حتى قبل أحدث قراءات التضخم ــ قال إن بيانات التضخم الأخيرة “لا تشير إلى أي شيء”. أضف إلى الثقة بعض الشيء “أنه يبرد.”
كما أعرب باول ومسؤولون آخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي عن قلقهم من أن النمو القوي للوظائف وارتفاع الرواتب بسرعة من شأنه أن يؤدي إلى تأجيج التضخم، حيث من المرجح أن ترفع بعض الشركات الأسعار للتعويض عن ارتفاع تكاليف العمالة.
لكن التوظيف ونمو الأجور تباطأ في الأشهر الأخيرة، واعترف باول هذا الشهر بأن سوق العمل “ليس مصدرا لضغوط تضخمية واسعة النطاق على الاقتصاد”.
ستصدر الحكومة يوم الجمعة مقياسًا ربع سنويًا لنمو الأجور، والذي من المرجح أن يظهر أن الرواتب، على الرغم من أنها لا تزال تنمو بوتيرة صحية، إلا أنها لا تنمو بنفس السرعة التي كانت عليها قبل عام، وهو ما يضيف إلى الأدلة على أن الضغوط التضخمية قد تراجعت.