نيويورك (أ ف ب) – ما يهز وول ستريت يبدو متخلفا للغاية.
أدت التقلبات في سوق السندات مؤخرًا إلى إرسال العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى ما فوق 4.80٪ وهو أعلى مستوى له منذ عام 2023. وقد أدى ذلك إلى ضخ التوتر في سوق الأسهم الأمريكية ودفع المؤشرات إلى الخروج من سجلاتها القياسية.
قد تبدو تحركات سوق السندات غريبة بالنظر إلى قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة ثلاث مرات بدءاً من شهر سبتمبر. ولكنه تذكير بأن الأسواق تهتم بالمستقبل أكثر من الحاضر. وتشعر سوق السندات بالقلق بشأن احتمال ارتفاع التضخم في المستقبل، إلى جانب الاقتصاد الأمريكي الذي قد لا يحتاج إلى المزيد من المساعدة من أسعار الفائدة الميسرة. وهذا يضر بأسعار الأسهم.
وخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار نقطة مئوية كاملة منذ سبتمبر. والقصد من ذلك هو إعطاء الاقتصاد فرصة للتنفس بعد أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت سابق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى أعلى مستوى له منذ عقدين على أمل تباطؤ الاقتصاد بما يكفي لخنق التضخم.
لكن تأثير بنك الاحتياطي الفيدرالي محدود عندما يتعلق الأمر بأسعار الفائدة التي تضرب سوق الأسهم حاليا، وخاصة عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات. يتحكم بنك الاحتياطي الفيدرالي في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، وهو سعر فائدة قصير الأجل للغاية يحدد ما تفرضه البنوك من بعضها البعض مقابل اقتراض الأموال لليلة واحدة.
وفي الوقت نفسه، يتم تحديد التحركات لعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من قبل المستثمرين. يأخذ هؤلاء المستثمرون تحركات بنك الاحتياطي الفيدرالي في الاعتبار عندما يقررون مقدار العائد الذي سيحتاجون إلى كسبه من سندات الخزانة الأمريكية قبل أن يقرضوا الأموال للحكومة الفيدرالية. لكنهم يأخذون في الاعتبار أيضًا الاتجاه الذي يتجه إليه الاقتصاد والتضخم.
ومن عجيب المفارقات أن عائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات بدأ في الارتفاع في سبتمبر/أيلول، مرتفعا من 3.65%، أي عندما بدأ سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في الانخفاض للمرة الأولى منذ عام 2020.
وارتفع العائد على سندات العشر سنوات، حتى مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة لليلة واحدة، لأن التوقعات لكل من النمو الاقتصادي والتضخم كانت في ارتفاع. ويرجع جزء كبير من ذلك إلى سلسلة من التقارير التي أظهرت أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال أكثر صلابة مما كان متوقعا. كان التضخم أيضًا أكثر صعوبة في التخفيف، على الرغم من أن قراءة الأسبوع الماضي قدمت المزيد من التفاؤل وساعدت عوائد سندات الخزانة على التخلي عن بعض مكاسبها الكبيرة.
وفي أواخر عام 2018، حدث شيء مماثل في السوق، ولكن في الاتجاه المعاكس. كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يرفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية منذ أوائل عام 2017، كما ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات خلال معظم هذه الفترة. لكن العائد على سندات العشر سنوات بدأ في الانخفاض قبل نهاية عام 2018. حتى أنه استمر في الانخفاض بعد أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في ديسمبر/كانون الأول 2018، معتقدا بشكل صحيح أن زيادات أسعار الفائدة ستتوقف قبل فرض ضغوط كبيرة على الاقتصاد.
ويشكل الرئيس المنتخب دونالد ترامب أيضاً عاملاً كبيراً. وقد تؤدي مقترحاته بفرض تعريفات جمركية على السلع المستوردة إلى دفع التضخم إلى الارتفاع، في حين قد يؤدي تفضيله لمعدلات ضريبية أقل إلى تضخيم ديون الحكومة الأمريكية بشكل أكبر وإخافة المستثمرين ودفعهم إلى المطالبة بأسعار فائدة أعلى مقابل المخاطر الإضافية.
حذر مجلس الاحتياطي الفيدرالي نفسه مؤخرًا من أنه قد يخفض أسعار الفائدة مرتين فقط في عام 2025 بعد أن توقع في وقت سابق أربعة تخفيضات. يتساءل المتداولون في وول ستريت عما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل على الإطلاق في عام 2025.
وحتى القراءة التي جاءت أفضل من المتوقع يوم الأربعاء على مقياس أساسي للتضخم لم تكن كافية لمنح السوق وضوحًا تامًا. وقال غاري شلوسبيرغ، استراتيجي السوق في معهد ويلز فارجو للاستثمار: “نعتقد أن الأمر سيستغرق على الأرجح عدة أشهر من تباطؤ التضخم حتى يفكر بنك الاحتياطي الفيدرالي – والسوق – في خفض آخر لأسعار الفائدة”.