حذر جيريمي جرانثام من أن الأسهم مبالغ في تقدير قيمتها بشكل خطير ومن المتوقع أن تكون مخيبة للآمال، ومن المحتم أن تنفجر فقاعة الذكاء الاصطناعي، ويبدو أن الركود محتمل.
أصدر خبير الفقاعات واستراتيجي الاستثمار طويل الأجل في GMO التوقعات القاتمة في تقرير صدر يوم الاثنين بعنوان “المفارقة الكبرى في السوق الأمريكية!”
وأشار جرانثام إلى أن نسبة السعر إلى الربحية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 – والتي تقسم سعر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على متوسط الأرباح السنوية لمكوناته على مدى السنوات العشر الماضية للتكيف مع دورة الأعمال – بلغت 34 في الأول من مارس، وهو مستوى في أعلى 1٪ النطاق التاريخي للمقياس.
وفي الوقت نفسه، تقترب أرباح الشركات أيضًا من مستويات قياسية. وقال جرانثام إن هذا “في الحقيقة يعد عدًا مزدوجًا وخطرًا مزدوجًا”، محذرًا من أن الأسهم يمكن أن تشهد انكماش مضاعفات أرباحها وتقلص هوامشها.
وقال إن المفارقة تكمن في أن أسعار الأسهم “تعكس شبه الكمال” في عالم “غير كامل وخطير بشكل خاص”. شملت اهتمامات غرانثام الصراعات الخارجية، والضعف الاقتصادي في أوروبا وآسيا، والإسكان الذي لا يمكن تحمله، والضغط على العقارات التجارية، والأضرار المناخية، وتضاؤل الموارد، وشيخوخة السكان.
وقال: “إن التناقض الصارخ بين الحماس المتأصل الواضح وهذه المشاكل المحتملة يبدو متطرفا وغير منطقي وخطير”.
وأشار جرانثام أيضًا إلى أنه لم يكن هناك أبدًا ارتفاع مستدام في الأسهم التي بدأت من مضاعف الربحية لشيلر البالغ 34، أو التوظيف الكامل.
وقال: “إن التوقعات طويلة المدى لسوق الأسهم الأمريكية الواسعة هنا تبدو سيئة مثل أي وقت آخر في التاريخ تقريبًا”، مقارنًا الارتفاع الأخير في الأسهم بالارتفاعات التي سبقت الكساد الكبير وانهيار الدوت كوم. .
تصبح طفرات الفقاعات
وأشار جرانثام إلى أن الكميات الهائلة من التحفيز الوبائي أدت إلى تضخيم فقاعة متعددة الأصول في عام 2021، والتي انكمشت بشكل كبير في عام 2022، كما توقع. ومع ذلك، قال إن إطلاق ChatGPT “أوقف بوقاحة” هذه العملية من خلال تضخيم فقاعة جديدة تمامًا حول الذكاء الاصطناعي.
وشدد المستثمر المخضرم على أن الذكاء الاصطناعي قد يكون في نهاية المطاف أكثر تحولا من الإنترنت، لكنه توقع أنه سيتبع مسار الثورات التقنية الماضية. وهذا النمط عبارة عن “ضجيج هائل مبكر وفقاعة في سوق الأوراق المالية” تليها “فترة كبيرة من خيبة الأمل تنفجر خلالها الفقاعة الأولية”.
أعطى جرانثام مثالا على ذلك أمازون، التي شهدت ارتفاع سعر سهمها بمقدار 21 ضعفًا بين بداية عام 1998 وذروة عام 1999، ثم انخفضت بنسبة 92٪ بين عامي 2000 و2002 بمجرد ظهور فقاعة الدوت كوم. ومع ذلك، استمرت أمازون في امتلاك “نصف عالم البيع بالتجزئة”، على حد قوله.
وقال جرانثام: “لذلك من المحتمل أن يكون الأمر كذلك مع فقاعة الذكاء الاصطناعي الحالية”، متوقعًا أنها “ستنكمش مؤقتًا على الأقل وربما تسهل نهاية أكثر طبيعية للفقاعة الأصلية”.
علاوة على ذلك، قال جرانثام إنه من المحتمل أن الآثار المتأخرة لرفع أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جنبًا إلى جنب مع “التكهنات السخيفة” بين عامي 2020 و2021 وبين نوفمبر والآن، “ستنتهي في النهاية بالركود”.
وقد روج جرانثام للأسهم عالية الجودة والقيمة العميقة، بالإضافة إلى تلك التي تركز على الموارد أو أزمة المناخ، باعتبارها الخيارات الأكثر إلحاحًا في سوق الأسهم الأمريكية المبالغ في أسعارها على نطاق واسع. كما أشاد بالأسواق الخارجية باعتبارها تقدم قيمة أفضل من الولايات المتحدة.
ومن الجدير بالذكر أن جرانثام ظل يصدر تحذيرات خطيرة بشأن الانهيارات والركود لسنوات حتى الآن، ومع ذلك فقد تحدت الأسواق والاقتصاد توقعاته الصارمة في الغالب.
على سبيل المثال، حذر في أكتوبر/تشرين الأول من أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد يهبط إلى 2000 نقطة ــ أي انخفاض بنسبة 61% عن مستواه الحالي ــ إذا “سقطت عجلتان”. ومع ذلك، ارتفع المؤشر بنسبة 7% هذا العام ويستمر في التحرك بالقرب من مستويات قياسية.
