بدأت استراتيجية صناديق التحوط القديمة تنطلق من جديد. لماذا تعمل صناديق التحوط من الاستراتيجيات المتعددة إلى عمليات الإطلاق الجديدة على تكثيف جهودها في التقاط ألفا.

ويحاول الصندوق الجديد CenterBook Partners مضاعفة أصوله ثلاث مرات إلى أكثر من مليار دولار، في حين يطلق دوج هاينز، رئيس Point72 السابق، أبحاث Norias Research في الأول من أبريل ويخطط لجمع ما يقرب من مليار دولار. يستخدم CenterBook بيانات التداول من عشرات الشركات الخارجية لإنشاء محافظه الاستثمارية، في حين ستقوم Norias بإنشاء كتابها بناءً على أفكار محلليها الأساسيين.

تقول المصادر إن باسل قنيبي، الذي يدير شركة Atom Investors ومقرها أوستن ومؤسس منصة تحليلات المدير Novus، يخطط لجمع الأموال من عام 2023 القوي عندما عاد صندوقه البالغ مليار دولار بما يقرب من 20٪.

وفي الوقت نفسه، تقوم مجموعة Man Group ببناء فريق التقاط ألفا ضمن فريق الاستراتيجيات الخاصة بوحدة AHL التابعة لها، وهو ما يشير إلى إعلان وظيفة حديث، وتقوم Squarepoint بمضاعفة فريقها، وإيجاد مديرين خارجيين لبرنامج التقاط ألفا من جانب الشراء.

قال Squarepoint Quant Warren Touwen، الذي أنشأ برنامج التقاط ألفا لشركة Merrill Lynch منذ ما يقرب من 20 عامًا، إن شركاء برنامجهم لديهم أموال ويدفعون لهم رسومًا ربع سنوية بالإضافة إلى مكافأة سنوية مرتبطة بالأداء مقابل بيانات التداول الخاصة بهم. هناك أكثر من خمسين صندوقًا مشاركًا تشكل جزءًا من برنامج جانب الشراء، بالإضافة إلى ميزة لأفضل أصحاب الأداء: رأس المال.

وقال توين إن Squarepoint “خصصت مبلغًا كبيرًا” عبر SMA على مدار العامين الماضيين لشركاء التقاط ألفا السابقين.

وقال: “من الصعب جدًا على المديرين المستقلين جمع رأس المال”، كما أن المشاركة في برنامج Squarepoint تمنحهم وسيلة أخرى.

وفي أكبر المديرين المتعددين، هناك تركيز على مواصلة تنمية استراتيجيات الكتاب المركزي الخاصة بهم، والتي تستخدم بيانات التداول من العشرات من فرق التداول الداخلية لهذه الشركات لإنشاء محفظتها المحسنة، كما تقول العديد من مصادر الصناعة.

قال كيفن ليونز، كبير مديري الاستثمار في Abrdn، حول أكبر المنصات التي تعمل على تنمية قدراتها الداخلية على التقاط ألفا: “إنها طريقة بالنسبة لهم لزيادة قدراتهم والحصول على المزيد من الأصول”.

وأضاف: “إنه نوع من سباق التسلح”.

التقاط ألفا OG

ويمكن ربط كل ذلك بنجاح استراتيجية التقاط ألفا السائدة الأصلية: TOPS من مارشال وايس، والتي تعني نظام المحفظة التجارية الأمثل. تتم إدارة TOPS الآن بواسطة أنتوني كلارك، وهو شريك إداري منذ فترة طويلة في الشركة التي يوجد مقرها في لندن، ولديه ما يقرب من 30 مليار دولار من الأصول الموزعة على صناديق TOPS المختلفة.

أخذت هذه الإستراتيجية الثورية مدخلات من أبحاث جانب البيع وسمحت لبرامجها بإنشاء محفظة بناءً على توصيات المحللين. تأخذ استراتيجيات التقاط ألفا الأحدث التي تركز على جانب الشراء خطوة أخرى إلى الأمام وتستخدم بيانات التداول من المستثمرين الفعليين – إما من الفرق الداخلية، مثل تلك الموجودة في شركة كبيرة متعددة الاستراتيجيات، أو من الصناديق الخارجية – لبناء محافظهم الاستثمارية.

من نواحٍ عديدة، يعد هذا أحدث تطور في الفضاء الكمي، وهو مزيج من الاستراتيجيات الأساسية والكمية. عندما تطور هذا المصطلح إلى كلمة طنانة على مدى العقد الماضي، كان يركز في الغالب على الأدوات الكمية التي تساعد منتقي الأسهم البشرية، ومساعدتهم على أن يصبحوا أكثر كفاءة.

والآن، تحولت المناقشة إلى الجمع بين “ما تفعله الآلات بشكل أفضل وما يفعله البشر بشكل أفضل”، كما قال كاميرون هايت، مؤسس AlphaTheory، وهي شركة تحليلات المحفظة التي دخلت في شراكة مع فريق CenterBook التنفيذي لإطلاق الصندوق.

وقال هايت، الذي قامت شركته بمراجعة المئات من تداولات المديرين الأساسية، إن البيانات الواردة من شركته تظهر أن المدير يمكن أن يحقق، في المتوسط، 4٪ أكثر سنويا إذا تم تحسين محفظته – مما يعني عدم تغيير المراكز، بل تم حجمها فقط. والتحوط بشكل أكثر كفاءة.

الحقيقة هي، كما قال هايت، أنه ليس من الجيد استغلال وقت أي مستثمر بشري في التفكير في هذا العمل الرتيب على أساس مستمر. ومن الأفضل إنفاق مهاراتهم في البحث عن أفكار جيدة، وقد بدأت الشركات على مستوى الصناعة في الموافقة على ذلك.

قال أحد الباحثين عن الكفاءات في الصناعة: “الطقس حار الآن، لا يمكن إنكار ذلك”.