أخيراً، أظهر الاقتصاد الياباني الذي دخل في غيبوبة طويلة دليلاً على الحياة.
وبعد الانهيار العقاري الكارثي في أوائل التسعينيات، أمضى اقتصاد البلاد العقود الثلاثة التالية في الانكماش. واضطرت الأسر والشركات إلى إنفاق أموالها لسداد الديون، مما منعها من الاستثمار أو بدء مشاريع جديدة. وكانت الأجور راكدة. وانزلق الاقتصاد من ثاني أكبر اقتصاد في العالم إلى المركز الرابع. تم تحييد الأرواح الحيوانية.
قبل ثماني سنوات، حاول صناع السياسات إعادتها من خلال خفض أسعار الفائدة إلى المنطقة السلبية. لفترة من الوقت، كان الأمر بطيئًا. ولكن الاقتصاد الياباني ـ المريض الذي ظل فاقداً للوعي منذ فترة طويلة ـ بدأ مؤخراً في تحريك أصابع قدميه. سجلت النقابات العمالية اليابانية في مارس/آذار أكبر زيادة في أجور العمال منذ عقود. سوق الأوراق المالية في البلاد يتمزق. وقد تجاوز مؤشر نيكاي مؤخراً أعلى مستوياته على الإطلاق التي سجلها قبل 34 عاماً. يقول المحللون في بنك جولدمان ساكس للعملاء إنه لا يزال هناك المزيد من الاتجاه الصعودي الذي يمكن تحقيقه مع ظهور إصلاحات حوكمة الشركات وعصر جديد من التضخم المستدام. ورفع بنك اليابان هذا الشهر أسعار الفائدة فوق الصفر للمرة الأولى منذ عام 2007، في علامة على الثقة في انتعاش البلاد.
وقد أدى هذا الارتداد إلى بعض الهتافات المعتدلة في الولايات المتحدة، والتي اقتصرت في أغلبها على الرفض العكسي في وول ستريت والدعوات المنادية بـ “الربع العظيم يا شباب” مع نمو محافظ الاستثمار في شرق آسيا. ولكن في الصين، تتم مراقبة عودة اليابان من هذه الوعكة الممتدة بقدر كبير من الاهتمام.
فمثلها كمثل اليابان في تسعينيات القرن العشرين، تتجه الصين الآن نحو انهيار سوق العقارات. وكانت العقارات تمثل ذات يوم ما بين 20% إلى 30% من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد، وكانت كافة جوانب الاقتصاد الصيني ــ الحكومات المحلية، والأسر، والنظام المصرفي ــ تعتمد على الأموال القادمة من سوق العقارات من أجل البقاء. وبعد عقود من الإفراط في البناء والمضاربة، أصبحت هذه الكومة الهائلة من الديون مستحقة السداد. وهذا هو ما نطلق عليه الآن وصف “ركود الميزانية العمومية”، وهو المصطلح الذي صاغه ريتشارد كو الخبير الاقتصادي في بنك نومورا في عام 1997 لوصف التباطؤ الاقتصادي في اليابان مع تسديد المجتمع للديون الناجمة عن انهيار سوق العقارات. ويقول كو إن الأكاديميين وصانعي السياسات الصينيين يتدفقون الآن على اليابان لاستخلاص نوع من الحكمة من تجربة البلاد.
قال لي كو: “أقول لهم إن هناك فرقاً كبيراً بين اليابان قبل 30 عاماً والصين الآن. وعندما دخلنا في ركود الميزانية العمومية، لم يكن أحد يعرف نوع المرض الذي أصابنا”. “لقد فقدنا جميعًا لفترة طويلة.”
في لمحة سريعة، ينبغي للأخبار المشجعة الواردة من طوكيو أن تمنح بكين الأمل. فهو يبين أنه حيثما توجد الإرادة، حتى في أحلك الظروف الاقتصادية، يكون هناك طريق. ولكن إلقاء نظرة فاحصة على الطريق الذي سلكته اليابان لإنعاش اقتصادها يجعل الصورة قاتمة. إن نجاح اليابان الأخير ينبع من الجهود التي بذلها صناع السياسات على مدى عقود من الزمن، والمفاوضات الدقيقة مع شركائها التجاريين، والظروف الغريبة التي وجد الاقتصاد الياباني نفسه فيها على طول الطريق. سيكون من المستحيل تقريباً على بكين إعادة خلق كل هذا – على الأقل، ليس من دون إثارة غضب صناع السياسات من بروكسل إلى برازيليا.
ماذا حدث في اليابان
إن صعوبة الخروج من أزمة مثل أزمة اليابان تكمن في أن العوامل التي ساهمت في الانكماش تعزز نفسها بنفسها. وعندما انهارت قيمة العقارات، شهدت الأسر اليابانية ثرواتها تنحدر بشدة، الأمر الذي دفعها إلى زيادة الادخار والتركيز على سداد الديون. ومع انخفاض عدد المستهلكين الذين يخرجون وينفقون، خفضت الشركات الأسعار لجذب ما كان يتداوله القليل من الين، مما أدى إلى الانكماش على مستوى الاقتصاد. وهذا ينطوي على حافز ضار يتمثل في جعل الادخار يبدو أكثر جاذبية: فما الذي يجعل الاستثمار في شيء ما أو شراء شيء ما الآن في حين أنه قد يصبح أرخص في غضون عام أو عامين؟ كان على الشركات أن تظل مبتكرة، وأن تسدد الديون، وتكافح من أجل الحصول على الدولارات الاستهلاكية في وقت واحد، لكن تلك الهوامش الضيقة تعني أنه لم يكن هناك مجال كبير لزيادة عدد العمال – مما زاد من تقييد ما يتعين على الأسر إنفاقه. وبدا الاقتصاد برمته عالقا في الفخ.
ما يقال خارج اليابان وما تشعر به في الداخل مختلفان تمامًا.
وفي نهاية المطاف، كثفت الحكومة اليابانية وبنك اليابان جهودهما لإنعاش الاقتصاد. خفض البنك أسعار الفائدة إلى المنطقة السلبية، مما أجبر الناس فعليًا على دفع الأموال للاحتفاظ بالنقود في مدخراتهم. وأطلق شينزو آبي، رئيس وزراء اليابان السابق، حملة “اقتصاد آبي” التي تضمنت حزم تحفيز ضخمة مصممة لإلهام إنفاق الشركات والأسر. وبعد كل هذا العمل الشاق، بدأت اليابان تظهر علامات تشير إلى أن أياماً أفضل قادمة. يقول كو إن الثقافة التنفيذية تتحول نحو المزيد من الرغبة في الديون – المزيد من المخاطر – وهذا يعني المزيد من الاستثمار في المشاريع الجديدة. وقارن حذر كبار المسؤولين بالتشكك الذي شعر به الأمريكيون الذين عاشوا خلال فترة الكساد الكبير في ثلاثينيات القرن الماضي تجاه الديون – وهو شكل من أشكال اضطراب ما بعد الصدمة. لكن الأمور تتغير ببطء.
قال لي كو: “أعتقد أنها علامة جيدة، لكن اليابانيين شعب حذر للغاية، خاصة بالمقارنة مع الولايات المتحدة”.
أحد أسباب إثارة الغرائز الحيوانية في اليابان هو أن الين يتعرض للسحق مقابل العملات الرئيسية الأخرى منذ عام 2022. فعندما تصبح عملة الدولة أرخص، تصبح صادراتها أكثر جاذبية لبقية العالم – وهو ما يساعد في تفسير سبب وصول صادرات اليابان إلى مستوى منخفض. رقم قياسي في عام 2023 – ويجعل الشركات التي تعتمد على الصادرات تبدو كما لو أن لديها ميزانيات عمومية أكثر صحة.
وقال كو “هذا جعل اليابان جذابة للمستثمرين الأجانب وكان أداء سوق الأسهم جيدا.” ولكن ضعف الين يؤدي إلى تقليص القوة الشرائية لأولئك الذين يستخدمونه محلياً.
وقال لي: “بالنسبة لليابانيين العاديين الذين يعيشون في اليابان، لم تكن هذه أخبارًا رائعة على الإطلاق”. “ما يقال خارج اليابان وما تشعر به في الداخل مختلفان تمامًا.”
تعرف طوكيو أنها لم تخرج من الأزمة بعد، لكن الاقتصاديين يتفقون إلى حد كبير على أن أوائل هذا العام كان الوقت المناسب لتوجيه ضربة لليابان – لسحب نفسها من أسعار الفائدة السلبية، حتى لو كان الاقتصاد لا يزال يستعيد توازنه.
وكتب باحثون في صندوق النقد الدولي في تقرير حديث: “كان التضخم مدفوعا في البداية بعوامل زيادة التكلفة، لكنه أصبح مدفوعا بالطلب مع سد فجوة الإنتاج وتفاقم نقص العمالة”. وقالوا إن الخطر الأكبر هو أن التضخم قد التهم النمو الضئيل الذي حققته البلاد. ولكن لحسن الحظ، يبدو أن بقية الاقتصاد العالمي في وضع يسمح له بدعم البلاد من خلال شراء البضائع اليابانية وإغراق البلاد بعدد قياسي من السياح. ويجب أن يستمر كل هذا إذا أردنا أن نرى اليابان تغلق فصل سقوطها الاقتصادي من النعمة. وهكذا، فمع اقتراب نهاية المرحلة الأكثر صعوبة في سداد الديون في اليابان، حيث بدت الشركات أكثر صحة وسوق الأوراق المالية أرخص بكثير بفضل العملة، تدخل العالم بمزيد من النقد. ولم يكن أي منها عملية جميلة، لكن إعادة الهيكلة لم تكن كذلك على الإطلاق.
ولكن إذا حاولت الصين تكرار هذا الإجراء، فسوف يبدو الأمر أكثر بشاعة.
كيف ستتعامل بكين مع الأمر؟
لا أحتاج أن أخبركم أن الصين واليابان لديهما أنظمة اجتماعية وسياسية مختلفة تمامًا. ولكن من المهم أن ندرك أن الصين تدخل أزمتها العقارية في ظل ظروف اقتصادية مختلفة تمام الاختلاف: إذ يبلغ نصيب الفرد في الناتج المحلي الإجمالي نحو 12800 دولار، مقارنة بنحو 41266 دولاراً في اليابان عندما انفجرت الفقاعة العقارية. ومع ذلك، هناك بعض المقارنات المفيدة. وعندما دخلت اليابان مرحلة الانحدار، كان حجمها الاقتصادي النسبي مقارنة بالولايات المتحدة مماثلاً لحجم الصين الآن. ويواجه كلاهما ما تعنيه إدارة اقتصاد مثقل بالديون يفقد ديناميكيته في حين تؤدي التغيرات الديموغرافية إلى تقلص القوى العاملة. هذه مشاكل هيكلية طويلة المدى ولها حلول بدأنا للتو في فهمها. ولكن الآن – تمامًا كما اعتقد بعض اليابانيين المتشددين في التسعينيات – يعتقد صناع السياسة الصينيون أنهم سيتغلبون على هذا لأن اقتصادهم لديه مجال للنمو، ويمكنه تعبئة سوقه المحلية، وسيجد الكثير من الشركاء التجاريين حتى لو كانت علاقته مع الصين. لقد توترت الولايات المتحدة.
عندما انهار الاقتصاد الياباني في عام 1990، استغرقت الحكومة سنوات عديدة قبل أن تتوصل إلى نتيجة مفادها استنان الحوافز المالية التي يعتبرها الاقتصاديون الآن خط الدفاع الأول ضد الصدمة الانكماشية. وكانت الجهود المبكرة للتحفيز ضعيفة. على سبيل المثال، تمت مواجهة الحزمة المالية السخية في عام 1995 بالتقشف في عامي 1996 و1997، وفقًا لمحللين من معهد بيترسون. لقد استغرق الأمر سنوات حتى يتمكن صناع السياسات من التوصل إلى المزيج الصحيح.
وقال كو: “يتحدث الصينيون عن هذا الأمر كل يوم، وهم يفهمون نوع المرض الذي أصيبوا به”. “سواء كان ذلك يترجم إلى تحفيز سريع وكاف ومستدام، فإننا لم نصل إلى ذلك بعد.”
ورغم أن اليابان استغرقت سنوات قبل أن تتقبل فكرة التحفيز، فإن الصين قد لا تصل إلى هناك أبداً. ولم يُظهِر شي جين بينغ سوى القليل من الإشارات على استعداده لإمطار الحكومات المحلية الجائعة في البلاد أو حتى على الأسر لتحفيز الاستهلاك. إنه لا يؤمن حقًا بتسليم الأموال للمستهلكين للسماح لهم بفعل ما يريدون بها. وبدلا من ذلك، يتلخص الحل الذي يطرحه شي في جعل آلة التصنيع الضخمة في الصين قادرة على تصنيع سلع ذات قيمة أعلى. ويواصل هذا سيطرة الدولة على الاقتصاد، حيث أن الدولة توجه البنوك إلى أماكن الإقراض، وفي رأي شي، يهيئ الصين للحصول على نوع من الاقتصاد الذي من شأنه أن ينافس القوى العالمية الأخرى. لذا فإن بكين تبذل كل ما في وسعها لبناء السلع الصلبة للمستقبل: السيارات الكهربائية، وأشباه الموصلات، والهواتف المحمولة، وشاشات الكمبيوتر. وهو يريد من الشركات الصينية أن تشتري كل هذه الأشياء من المصنعين الصينيين أيضا، مما يخلق نظاما بيئيا للتكنولوجيا التي من شأنها أن تهيمن على الأسواق.
يتحدث الصينيون عن هذا كل يوم، وهم يفهمون نوع المرض الذي أصيبوا به.
ويريد شي أن يشتري بقية العالم هذه السلع من هذا النظام البيئي. وهنا يأتي دور الصراع التجاري. ففي المرة الأولى التي أصبحت فيها الصين قوة تصنيعية عملاقة، في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، احتضنها العالم. واعتقد صناع السياسات أن دمج الصين في الاقتصاد العالمي من شأنه أن يجعل المجتمع أكثر انفتاحا، وأن المكاسب التي حققتها بعض الشركات الأمريكية سوف تفوق السلبيات التي قد تحققها شركات أخرى. لكننا وجدنا أن الأمر لم يكن كذلك. وبدلاً من ذلك، تعرض العالم لما يسميه الاقتصاديون الآن “صدمة الصين”، والتي جردت الولايات المتحدة من قاعدتها الصناعية وتركت مجتمعات بأكملها بدون وظائف جيدة.
ونظراً لهذه التجربة، فمن المؤكد أن أي نفحة من صدمة الصين الجديدة سوف تؤدي إلى تراجع العالم. إن صناع السياسات غير راغبين في السماح بشحن منتجات ووظائف أكثر أهمية من وإلى الخارج، مما يترك الناخبين الغاضبين وعدم الاستقرار وراءهم. تجاهل قادة اليابان في الأغلب الأعم المتشددين القوميين الذين كانوا غاضبين من الولايات المتحدة في التسعينيات وركزوا على إقامة علاقة جيدة مع الولايات المتحدة، لأنها كانت في حاجة إلى أغنى دولة في العالم لشراء سلعها. وتتخذ الصين مسارا مختلفا: فحتى في حين يدعو شي القادة الأميركيين إلى زيارة الصين للحديث عن مدى انفتاح البلاد، تتعرض العلامات التجارية الأميركية للحصار، وتتعرض المكاتب الأميركية لمداهمة المسؤولين الصينيين، وتخرج الشركات المالية والشركات الاستشارية من الصين. وحتى الانهيار الحقيقي الذي شهدته سوق الأوراق المالية الصينية خلال الأشهر القليلة الماضية لم يثير اهتمام المستثمرين، حيث حذر بنك جولدمان ساكس العملاء من الابتعاد. هناك رخيصة، وهناك خطيرة.
وبسبب هذه الظروف العدائية، فمن غير الواضح إلى أي مدى سيتمكن العالم من شراء ما تبيعه الصين بأي ثمن. وهذه واحدة من أكبر العقبات التي تواجه بكين. وكانت طوكيو قادرة على إخراج نفسها من الفخ جزئياً لأنه عندما انخفض الين، كان العالم موافقاً على ذلك. وبدأت اليابان، بعد إغلاق محطاتها النووية، في استيراد الطاقة، وكان الخلل التجاري بينها وبين بقية العالم أقل. ولا يزال الميزان التجاري الصيني يميل نحو الصادرات، مما يعني أنه إذا انخفض اليوان، فإن سلعها تصبح أرخص ويمكن أن تغرق الأسواق.
لذا، لا أريد أن أتخيل الصراخ الصادر عن واشنطن إذا كان هناك حتى تلميح إلى أن بكين تسمح لليوان بالانخفاض من أجل بيع المزيد من الأشياء لنا.
وحتى بدون حرب عملات مع بكين، يقوم العالم ببناء دفاعات ضد موجة أخرى من البضائع الصينية. وبدأت برازيليا للتو تحقيقاً لمكافحة الإغراق حول ما إذا كانت الصين تغمر البرازيل بالسلع الرخيصة. شددت تركيا مؤخرًا اللوائح المتعلقة بالمركبات الكهربائية التي يتم شحنها من الصين. وبدأت صادرات الصين من السيارات الكهربائية إلى الاتحاد الأوروبي هذا العام بانخفاض بنسبة 20٪ تقريبًا بعد أن أعلن المنظمون عن إجراء تحقيق في الدعم المالي الذي تقدمه بكين لهذه الصناعة.
ولعل الفارق الأكثر أهمية بين ركود الميزانية العمومية في الصين والركود في اليابان هو اختلاف عاطفي. طوال فترة تعافي اليابان، كانت الأسواق تعمل انطلاقاً من عقلية إيديولوجية تعاونية، معتقدة أن التجارة الحرة أمر جيد. ومع بدء تعافي الصين، تحول هذا التعاون إلى خصومة. وفي نهاية المطاف، قد يعني هذا الفارق بين استمرار الصين في صعودها أو البقاء عالقة في فخ الديون. وفي النهاية فإن التكنولوجيا قد لا تنقذ الصين إذا لم يكن لديها الأصدقاء المناسبين لشرائها بالكامل.
لينيت لوبيز هو أحد كبار المراسلين في Business Insider.
