بقيمة 3.5 مليار دولار، من المقرر أن يكون الصندوق الكلي الجديد التابع لشركة Nat Dean، West Basin، واحدًا من أكبر صناديق التحوط التي تم إطلاقها هذا العام.
يقوم المدير الذي يقع مقره في نيويورك بإخراج شركة كابولا البالغة قيمتها 30 مليار دولار، وهي شركة متعددة الاستراتيجيات حيث يعتبر دين شريكًا فيها ويدير الإستراتيجية منذ أواخر عام 2017. ومن المتوقع إطلاق الشركة الجديدة في النصف الثاني من العام وكابولا وسيكون لها مصلحة تجارية فيها، بحسب بلومبرج.
يعد القطاع الكلي أحد القطاعات التي يجب مراقبتها هذا العام، حيث تتيح الانتخابات وقرارات البنوك المركزية الكبيرة والتوترات الجيوسياسية للمتداولين فرصًا لإثبات قيمتهم.
تصف المستندات التسويقية التي اطلعت عليها Business Insider من كابولا ومقرها لندن أداء الصندوق الكلي وتركيز التداول والتوقعات.
أصبح صندوق Capula التكتيكية ماكرو قائمًا بذاته في أواخر عام 2020 بعد العمل ضمن العرض الأكبر متعدد الاستراتيجيات. وتقول الوثائق إن الشركة لديها عائد صافي مستهدف يتراوح بين 10% إلى 15%، وقد حددت عائدًا سنويًا بنسبة 12% حتى نهاية يناير.
إن عام 2023 الصامت إلى حد ما – مع مكاسب بنسبة 3.4٪ – يقابله أرقام قوية في الأسواق المهتزة. عاد الصندوق بنسبة 17.7% في عام 2022، عندما انخفضت سوق الأسهم بأكثر من 18%، وحقق 9.7% في مارس 2020 عندما أغلقت جائحة كوفيد-19 الاقتصاد العالمي وأدت إلى انهيار الأسواق. وتقول الوثائق إن العائد النهائي للاستراتيجية لعام 2020 كان 37.3%.
تبلغ نسبة شارب للصندوق الكلي – وهو مقياس تقريبي للعوائد المعدلة حسب المخاطر التي يستخدمها مديرو الأصول والموزعون – 1.56 حتى نهاية يناير، وقد حققت الإستراتيجية أموالاً بنسبة 72٪ من الأشهر التي كانت قيد التشغيل.
ولم تستجب كابولا على الفور لطلبات التعليق.
دين – واحد من 24 شريكًا في كابولا – متخصص في تداول أسعار مجموعة العشرة والعملات وخيارات الأسهم. وهو يتداول في أسعار الفائدة، والعملات الأجنبية، والأسهم، مع فترات الاحتفاظ المختلفة بين أيام إلى أشهر.
وفقًا للمواد التسويقية، يتم إنشاء أفكار دين من ثلاث فئات فرعية مختلفة: الكلية الموضوعية، والقيمة النسبية الكلية، وشبه المنهجية.
أطلقت الشركة على مزيج الاستراتيجيات المختلفة اسم “الجيل القادم من الاقتصاد الكلي العالمي”.
تقول إحدى الشرائح: “الأفكار التكتيكية قصيرة الأمد تكمل الأفكار الكلية الموضوعية التي تهدف إلى توفير تدفق ثابت من الإيرادات”.
الإستراتيجية وراء الجيل التالي من الماكرو
سيكون أحد أسس الإستراتيجية هو الاقتصاد الكلي الموضوعي، والذي سيتم تداول أسعار العملات أو العملات الأجنبية أو الأسهم، معظمها في أسواق مجموعة العشرة ويتم التعبير عنها من خلال الخيارات والمشتقات. تستمر هذه المقتنيات من شهر إلى ستة أشهر وتتكون من 20٪ إلى 60٪ من المحفظة.
دراسة الحالة حول هذا النوع من الرهان المقدمة في المواد التسويقية هي خيار شراء الدولار الأمريكي والروبل الروسي قبل غزو أوكرانيا – وهو نوع كلاسيكي من الرهان الكلي الذي يأتي من قراءة أوراق الشاي على الجغرافيا السياسية والاقتصاد العالمي.
تشكل القيمة النسبية الكلية – التي “تستهدف التفكك بين أداتين أساسيتين” – ما بين 20% إلى 30% من المحفظة مع مراكز لها فترة احتفاظ تتراوح من شهر إلى شهرين. إنها تبحث في حالات عدم التطابق في عملات الأسواق الناشئة، وأسواق مجموعة العشرة، ومؤشرات الأسهم، وتداولات التضخم. المثال الوارد هنا كان مسرحية “Gilt” في المملكة المتحدة حيث اشترت الشركة سندات مدتها 50 عاما بينما قامت ببيع خيارات مدتها 30 عاما.
الافتراض الخاص بالتداول هو أنه في حالة الارتفاع، عندما تنتج السندات الأطول أجلا عوائد أعلى، يقوم بعض المستثمرين بتحصيل بعض المكاسب ويقومون بتداول منحنى تسطيح، مما يعني بيع السندات الأطول أجلا وتقليل عائد السندات الأطول أجلا. السندات الأطول أجلا مقارنة بالخيارات الأسرع. ومع ذلك، نظرا للطلب على السندات الأطول أجلا من مؤسسات مثل المعاشات التقاعدية، تعتقد الشركة أنها محمية بما فيه الكفاية من أي خسارة خطيرة.
وأخيرًا، تصف المواد التسويقية شبه المنهجية بأنها فرص “قابلة للتكرار ومحفزة” “تعتمد غالبًا على تأثيرات التقويم المتكررة والتدفقات المتوقعة”. مثال دراسة الحالة على ذلك هو الرهان على عملة النرويج عندما يتم توزيع الأرباح المنتظمة على سكان الدولة الاسكندنافية – سيتعين على الشركات المحلية التي تمتلك عملات أخرى شراء الكرون مقدمًا لتوزيعها.
تتمتع هذه الفرص بأقصر فترات الاحتفاظ، غالبًا من أسبوع إلى شهرين. ويتراوح تعرض المحفظة لهذه الرهانات بين 30% و50%، حيث “يركز الفريق على تحديد الأنماط الجديدة وتطبيق الأنماط الحالية على الأسواق الجديدة”.
