تزايدت التكهنات في الأيام الأخيرة بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سوف يصدر خفضا طارئا لأسعار الفائدة قبل اجتماعه في سبتمبر/أيلول بعد أن أدت بيانات الوظائف في يوليو/تموز التي جاءت أضعف من المتوقع إلى إثارة قلق المستثمرين بشأن احتمال حدوث ركود اقتصادي.
وبحسب أداة CME FedWatch، فإن الأسواق تتوقع خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بحلول اجتماع البنك المركزي في سبتمبر/أيلول باعتباره السيناريو الأكثر ترجيحا. وهذا يعني إما أن يتم خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ذلك الوقت، أو أن يتدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في غضون ذلك.
رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل حاد بدءًا من عام 2022 مع ارتفاع التضخم إلى جانب إعادة فتح الاقتصاد العالمي. والآن، بعد عام من الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة بين 5.25٪ و 5.5٪، يحاول مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي تحقيق هبوط ناعم من خلال إبقاء الاقتصاد بعيدًا عن الركود مع خفض التضخم أيضًا. مع السيطرة على التضخم إلى حد كبير، من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لإعادة تحفيز الاقتصاد وتجنب تباطؤ سوق العمل والإنفاق الاستهلاكي.
جاء تقرير الوظائف لشهر يوليو/تموز أكثر برودة من المتوقع، حيث أضاف الاقتصاد الأميركي 114 ألف وظيفة. كما ارتفع معدل البطالة إلى 4.3%، مما أدى إلى تفعيل مؤشر الركود الشهير Sahm Rule، والذي يتمتع بسجل مثالي في تحديد فترات الركود في الوقت الحقيقي.
ساعدت البيانات المخيبة للآمال – على الرغم من تأثرها على الأرجح بإعصار بيريل – في إشعال موجة بيع يوم الجمعة والتي استمرت حتى يوم الاثنين حيث غذت الزيادة المفاجئة في أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان عمليات البيع أيضًا.
وقد دفع تزايد حالة عدم اليقين البعض إلى التساؤل عما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتخذ تدابير استثنائية ويخفض أسعار الفائدة قبل الموعد المتوقع.
ولكن هل هذا السيناريو واقعي؟ لقد جمعنا آراء خمسة خبراء في هذا الشأن.
ديزموند لاكمان، زميل أول سابق في صندوق النقد الدولي في معهد أميركان إنتربرايز
ويرى لاكمان أنه كان ينبغي لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يخفض أسعار الفائدة في اجتماعه في يوليو/تموز وسط مخاطر الركود المتزايدة، لكنه قال إن إصدار خفض طارئ قبل سبتمبر/أيلول من شأنه أن يسبب ضررا أكثر من نفعه.
وقال لاكمان لموقع بيزنس إنسايدر يوم الثلاثاء “قد يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في منتصف الاجتماع ولكن ذلك سيكون لأن السماء تتساقط. ولكن إذا لم تكن السماء تتساقط فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يريد أن يعطي الانطباع بأن السماء تتساقط”.
“أعتقد أن ما ينبغي عليهم فعله، لأنهم متأخرون عن المنحنى، بدلاً من الذهاب 25 نقطة أساس كما سيكون الشيء الطبيعي بالنسبة لهم أن يفعلوا في سبتمبر، ينبغي عليهم الذهاب 50 نقطة أساس”.
جيف مولينكامب، مدير المحفظة في صندوق مولينكامب
وقال مولينكامب لـ “بيزنس إنسايدر” يوم الاثنين إن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس منشغلاً كثيراً بأداء سوق الأسهم – وخاصة مع ارتفاعاتها القياسية الأخيرة – وبالتالي، فمن غير المرجح أن يخفض أسعار الفائدة مبكراً.
وقال “بالرغم من كل الإثارة التي تحدث في الأسواق، لا أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يشعر بالقلق الشديد حتى يبدأ شيء خطير في التأثير على الاقتصاد السائد”.
وأضاف “إنهم سعداء بالسماح للأسواق بنوع من التصحيح لتتلاءم مع الرؤية الجديدة للمستقبل”.
إيان شيبردسون، مؤسس ورئيس خبراء الاقتصاد في بانثيون ماكرو إيكونوميكس
وقال شيبردسون، مثل لاكمان، إن خفض الطوارئ غير مرجح لأنه قد يأتي بنتائج عكسية من حيث الرسالة التي يرسلها إلى المستثمرين.
وقال في مذكرة للعملاء يوم الاثنين “في أغلب الأحيان، ينتظر رؤساء الاحتياطي الفيدرالي حتى عندما يتوقعون تخفيف السياسة النقدية. وقد حدثت ثلاثة من كل أربعة تخفيفات للسياسة النقدية في السنوات الثلاثين الماضية في اجتماعات مقررة”. “ربما كان الرؤساء السابقون قلقين من أن التسرع في تخفيف السياسة النقدية من شأنه أن يعزز المخاوف من أن الاقتصاد في ورطة. كما أن السيد باول سوف يسخر من تصريحه في المؤتمر الصحفي الأسبوع الماضي بأن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة “ستعتمد على البيانات ولكن ليس على نقاط البيانات” إذا كان يتفاعل مع رقم ضعيف واحد للعمالة”.
وأضاف أن الاقتصاد أو سوق الأوراق المالية لابد أن يتدهور بشكل أكبر حتى يتدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت مبكر.
وكتب شيبردسون “لن يتطلب الأمر سوى القليل من البيانات الاقتصادية الضعيفة، أو تكثيف الضغوط على الأسواق المالية، حتى يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من اتخاذ خطوة أولى وتخفيف السياسة النقدية هذا الشهر. وإذا اختار بنك الاحتياطي الفيدرالي التحرك مبكرا، فإننا نعتقد أن صناع السياسات سوف يختارون 50 نقطة أساس”.
لوكاس توميكي، مؤسس شركة LRT Capital
وقال توميكي لـ “بيزنس إنسايدر” إنه يعتقد أن مخاوف الركود ليست في الواقع القوة الدافعة الرئيسية وراء تقلبات سوق الأسهم، وبالتالي لن يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة.
وقال توميكي في رسالة بالبريد الإلكتروني إلى بيزنس إنسايدر: “أعتقد أن عمليات البيع الحالية ترجع إلى تراجع تجارة الفائدة على الين الياباني، ولا ينبغي أن تؤثر على قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي”.
“في عام 1998، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل طارئ استجابة للأزمة المالية الآسيوية، على الرغم من أن الظروف المحلية في الولايات المتحدة كانت قوية”، كما أضاف. “لقد أدى خفض أسعار الفائدة هذا في عام 1998 إلى تهيئة الأسواق لعامين مجنونين في عامي 1998 و1999، وتضخم فقاعة الإنترنت وما تلا ذلك من جنون. ومن الأهمية بمكان ألا يكرر بنك الاحتياطي الفيدرالي أخطاء الماضي وألا يستجيب لكل عثرة في الأسواق”.
جون شيان، نائب الرئيس ومدير المحفظة لصندوق أوسترويس للدخل الاستراتيجي
وقال شيان إن بيانات الوظائف الأخيرة لم تكن سيئة بما يكفي لتبرير خفض أسعار الفائدة، وإن المستثمرين ينبغي أن ينظروا إلى البيانات الحالية في سياقها.
وقال شيهان لموقع بيزنس إنسايدر: “إنها أحداث متطرفة للغاية عندما يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيضات طارئة”.
وأضاف “من المهم أن نحافظ على منظورنا فيما يتعلق بالوضع الذي نحن فيه الآن. لا يزال مؤشر ستاندرد آند بورز مرتفعا بنحو 9% منذ بداية العام. نعم، هناك أرقام مخيبة للآمال فيما يتعلق بالتوظيف، لكن معدل البطالة لا يزال عند 4.3%. لذا فإن هذه كلها أرقام يمكن التحكم فيها إلى حد كبير”.
وأضاف: “نحن لا نرى حجة مقنعة لماذا لا يستطيعون الانتظار لمدة ستة أسابيع حتى اجتماع سبتمبر”.