- اكتسبت خيارات المكالمات في اليوم الصفر شعبية بعد عام 2012 ، والتي وافقت عليها لجنة الأوراق المالية والبورصة.
- يسأل الخبراء ما إذا كان مديرو الأصول يستغلون مستثمري التجزئة بمثل هذه المنتجات المالية المحفوفة بالمخاطر.
- تحدث مستثمر التجزئة BI إلى خيارات التداول التي تبلغ قيمتها 18000 دولار في يوم واحد على الفهارس الرئيسية.
في أواخر صيف عام 2023 ، حول روب 2500 دولار إلى أكثر من 18000 دولار في غضون أسابيع.
وقال إنه فعل ذلك عن طريق تداول خيارات وضع يوم صفر على ETFS لتتبع مؤشرات S&P 500 و NASDAQ 100. من خلال شراء الخيارات ، كان روب يراهن بشكل أساسي على أن السوق سينخفض قبل إغلاق التداول ، مما تسبب في زيادة قيمة الخيارات والسماح له ببيعها من أجل الربح.
لبعض الوقت ، عملت مع نجاح ملحوظ. ثم تبخرت أمواله بسرعة.
وقال روب ، الذي كان مستثمرًا للبيع بالتجزئة في أوائل العشرينات من عمره ، الذي طلب من إبقائه مجهولًا بسبب عمله في القطاع المالي ، إنه ضاعف من استراتيجيته. لقد استعار أموال من شركة الوساطة الخاصة به ، حيث اشترى أكثر من 43000 دولار من خيارات وضع SPDR S&P 500 ETF Trust في يوم واحد. ولكن عندما ارتفع السوق ، تولى حوالي 15000 دولار ، وفقًا للسجلات الضريبية التي تراها BI.
تقريبا جميع مكاسبه قد ولت.
وقال “في النهاية ، ذهبت التجارة ضدي”.
أصبحت قصة Rob's Roller-Coaster مع منتجات استثمارية محفوفة بالمخاطر قصة مألوفة بين تجار البيع بالتجزئة في السنوات الأخيرة. لقد ارتفعت شعبية خيارات يوم واحد وتصفيات صناديق الاستثمار المتداولة ، والتي تمت الموافقة عليها أيضًا في عام 2022 ، منذ أيام الوباء ، عندما تكون أموال السمسرة التي غمرتها أموال التحفيز مع السيولة.
ولكن مع استمرار استخدام هذه المنتجات بشكل كبير ، يتساءل بعض الخبراء عما إذا كانت صناعة إدارة الأصول قد أصبحت مفترسة بشكل متزايد تجاه مستثمري التجزئة في تقديمهم المتسع باستمرار لأجهزة التداول المحفوفة بالمخاطر.
“لقد رأينا إنشاء منتجات مالية تحفر في أسوأ جزء من علم النفس البشري ، الذي يرغب في الحصول على غني سريعًا وتفكيرًا يمكننا أن نتفوق على أنظمة معقدة للغاية”. المنتج في الشركات التابعة للأبحاث ، أخبر BI في يناير. “لقد أدرك معظم مديري الأصول أنه من الصعب للغاية كسب المال في عالم الفانيليا العادي للاستثمار السلبي ، لذلك توصلوا إلى كل هذه المنتجات القاسية التي تحدث في هذا الدوبامين.”
الكازينو الجديد
الجشع والخوف يجلس على القطبين من القوى التي تدفع الأسواق المالية. لا يميل أي منهما إلى إنتاج نتائج استثمار جيدة بشكل خاص عند توظيفه بمفرده.
لكن يبدو أن صناعة إدارة الأصول الأمريكية تميل بشكل متزايد إلى استراتيجية العمل المتمثلة في الاستفادة من رغبات المستثمرين لضربها الغنية.
الأرقام تحكي القصة. وفقًا لبيانات MorningStar ، يمكن اعتبار 25 ٪ من المنتجات المتداولة في البورصة الصادرة في عام 2024 منتجات مضاربة للغاية.
تم رافعة 20 في المائة من الصناديق الجديدة ، مما يعني أنها تضخيم العائدات على الأوراق المالية الأساسية من خلال الاستثمار بأموال مقترضة. و 5 ٪ كانت مرتبطة بالعملات المشفرة ، وهي فئة من الأصول المتقلبة للغاية والمهدئة.
يوجد الآن 102 صناديق من صناديق الاستثمار المتداولة في السوق ، 61 منها تم الاستفادة منها.
تُظهر بيانات Morningstar أيضًا تدفقات ضخمة في صناديق الاستثمار المتداولة في المخزون الواحد من النصف الثاني من عام 2022 إلى نهاية عام 2024. واعتبارًا من ديسمبر ، تجاوزت الأصول في صناديق الاستثمار المتداولة أحادية المخزون 24 مليار دولار ، ارتفاعًا من 169 مليون دولار في سبتمبر 2022.
تتزايد خيارات المدى المتأخر للغاية أيضًا ، وفقًا لبيانات CBOE Global Markets. في الربع الرابع من عام 2024 ، انتهت صلاحية 51 ٪ من جميع خيارات S&P 500 في نفس اليوم. هذا مرتفع على الإطلاق.
تزامنت الزيادة الهائلة في شركة الاستفادة والخيارات ETFs مع تجمع في السوق المثير للإعجاب. ارتفع S&P 500 بنسبة 58 ٪ منذ بداية عام 2023 ، وهي بيئة مواتية للمنتجات ذات الساقين الطويل. ولكن ماذا يحدث عندما تسير الأمور في نهاية المطاف في الاتجاه الآخر؟
بدأ المستثمرون في الحصول على ومضات في الأيام الأخيرة لما يمكن أن يحدث عندما يستدير السوق بسرعة. عندما تم الإعلان عن chatbot من Deepseek ، انخفضت أسهم AI-Macent-ربما أسهم أبرزها من Chipmaker Nvidia. منذ 23 يناير ، انخفض السهم 10.9 ٪. لكن Graniteshares 3x Long Nvidia Daily ETP انخفض بنسبة 43 ٪ خلال ذلك الوقت.
المنتجات المرتبطة بـ Ethereum ، ثاني أكبر عملة مشفرة من قِبل السوق ، قد صدمت أيضًا. في حين أن سعر الأصول الرقمية انخفض بنسبة 17 ٪ هذا العام ، فإن Prosthares Ultra Ether ETF ، منتج 2x ، انخفض بنسبة 48 ٪.
صرف الجشع أو تلبية الطلب على المستهلك؟
على الرغم من التدفق المستمر للمنتجات الجديدة ، في نهاية اليوم ، لا يجبر أحد مستثمري التجزئة على وضع أي مبلغ كبير من الأموال في خيارات أو صناديق الاستثمار المتداولة ، ناهيك عن شرائها في المقام الأول.
من المؤكد أن المنتجات تلبي الطلب الحالي ، وقد يجادل البعض بأنه يقدم خدمة من خلال جعل التداول المالي أكثر سهولة في الوصول إلى غير المهنيين.
ولكن ما إذا كان ينبغي تلبية هذا الطلب هو مسألة أخرى.
وقال ريان جاكسون ، مدير الأبحاث المدير للاستراتيجيات السلبية في Morningstar: “إنه سؤال فلسفي مثير للاهتمام لأن هناك فرقًا بين ما يريده المستثمرون وما يحتاجه المستثمرون”. “لدى أفضل مزودي الصناديق وشركات الاستثمار واجب ، في رأيي ، القيام به بشكل صحيح من قبل عملائهم ، والتأكد من أنها تطور منتجات ستعمل على تربية نجاح الاستثمار.”
قد تقوم بعض الشركات التي تقدم المنتجات أيضًا باختيار البقاء على قيد الحياة.
وقال جاكسون “أستطيع أن أفهم أن هذه الشركات التي تحتاج إلى كسب المال”. “لن تتنافس ضد الطليعة ، وإيشاريس ، وشوارع الدولة في العالم في صندوق S&P 500 ، لذلك عليك أن تجد طريقة لتكون مختلفة.”
ولكن هناك أسئلة حول ما إذا كان يتم تلبية الطلب بشكل صحيح ، ويمكن أن ينتهي المستثمرون بالتجزئة في نهاية المطاف من قبل صناديق الاستثمار المتداولة على وجه الخصوص. على سبيل المثال ، بمعدل حوالي 1 ٪ ، هي الرسوم المرتفعة هي ما قاله جاكسون كان “Lightyears” قبل صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى ، وينتهي بهم المطاف إلى أي مكاسب.
هناك أيضًا مشكلات في بعض الأحيان مع ما يسمى “الانحلال” ، وفقًا لـ Graniteshares ، التي تدير 20 صناديق رافعة. هذا هو المكان الذي يمكن أن يخسره المستثمرون عند العائدات عندما تقوم الأموال بإعادة ضبط مواقعهم يوميًا ، وربما بعيدًا عن سعر السهم الفعلي. لهذا السبب لم تتتبع منتجات Nvidia و Ethereum المذكورة أعلاه بالضبط بسعر أصولها الأساسية على مدى فترة طويلة. وقالت الشركة إنه بالنظر إلى هذا ، يجب على المستثمرين عادة الاحتفاظ بهم على فترات قصيرة للغاية ، مثل يوم واحد.
وبعض المنتجات قد أدى إلى ضعف عوائدها الموعودة بسبب طبيعة كيفية استخدامها للرافعة المالية. على سبيل المثال ، قامت شركة ETF MicroStrategy بتعيين مقايضاتها لاكتساب الرافعة المالية دون اقتراض الأموال التي كان أقل أداءً في الواقع لأنها لم تتمكن من شراء ما يكفي من المقايضات.
وقال موريتس بوت ، مؤسس TEMA ETFS ، لـ BI: “بعض الشركات المدرجة لديها عمق محدود من سوق المشتقات لدعم رافعة ETF التي يتم تقديمها”. “من الصعب على مستثمري البيع بالتجزئة تحديد منتجات بعض المنتجات.”
“نحن لا نسلم سكين جزار لطفل يبلغ من العمر عامين”
حذر بعض كبار الأعضاء في SEC ، مثل Caroline Crenshaw ، أحد مفوضيها ، مستثمري التجزئة من مخاطر هذه المنتجات. أخرج Crenshaw بيانًا عن صناديق الاستثمار المتداولة في اليوم التالي للموافقة عليها في يوليو 2022.
وكتب كرينشو في ذلك الوقت ، “بينما أعربت عن قلقها بشأن صناديق الاستثمار المتداولة في مجال الاستفادة من المستثمرين والأسواق ،” في الوقت الذي أعربت فيه عن قلقهم بشأن مخاطر المستثمرين والأسواق هذه ، مستشهداً بمشكلة واحدة.
ولكن هل هناك المزيد التي يمكن للمنظمين القيام بها لحماية المستثمرين الأقل تطوراً؟
مازح جاكسون عن عالم يتم فيه وضع خطاب قرمزي كبير على صفحات الويب لمنتجات ETF ذات الاستفادة من ذلك. ولكن في الواقع ، قال إن التنظيم في الفضاء هو منحدر زلق ، حيث أن بعض المنتجات غير المنقولة أكثر تقلبًا من المتوسط ، ومن الصعب معرفة مكان رسم الخط.
قال Treussard إنه لا يجب أن يكون حلاً بالكامل أو لا شيء مثل حظرها تمامًا ، لكنه جادل بأنه قد تكون هناك معايير وضعت لمن يمكن للخيارات المتداولة أو صناديق الاستثمار المتداولة.
على سبيل المثال ، قد تكون متاحة للمستثمرين المعتمدين فقط. وفقًا لمعايير SEC ، تشمل ذلك الأفراد الذين يحصلون على أكثر من 200000 دولار سنويًا أو لديهم قيمة صافية بقيمة مليون دولار ، أو أولئك الذين لديهم شهادات مالية معينة ، أو أولئك الذين لديهم وظائف عالية في الشركات المتداولة للجمهور أو في صناعة إدارة الأصول.
وقال تريوسارد: “بالنسبة للأدوات الحادة ، تأكد من أنهم في أيدي الأشخاص الذين يمكنهم التعامل معها ، بنفس الطريقة التي لا نسلح بها سكين الجزار إلى طفل يبلغ من العمر عامين”.