لقد كانت بداية مزدحمة بشكل خاص لهذا العام لرئيس السندات في Blackrock ريك ريدر – ليس أن شخصًا ما يشرف على 3 تريليون دولار في الأصول لديه كل وقت فراغ كبير للبدء به.
إن عدم اليقين في السياسة الاقتصادية التي قدمها الرئيس دونالد ترامب قد أرسل سوق السندات الذي لم يره رايدر من قبل. لكن التقلب ليس بالضرورة شيئًا سيئًا.
“هناك تغيير على قدم وساق” ، قال ريدر لـ BI. “أحد الأشياء العظيمة في الاستثمار في هذه البيئة هو أنه ليس ثابتًا.”
وتابع “يمكن أن تكون وظيفة رد الفعل على أي أخبار متطرفة حقًا”. “لذلك تمر الأسواق بفترات عدم السيولة هذه ، وهي تعرض هذه الفرص العظيمة التي ، بالمناسبة ، قد تكون هناك فقط لمدة 10 دقائق ، أو ساعة ، أو يوم. لكنني لم أر أبدًا أسواق تنتقل إلى مثل هذه الأحرف القصوى.”
شارك Rieder عددًا قليلاً من تلك الفرص التي يميل إليها في الوقت الحالي في إيشاريس الدخل المرن ETF النشط (BINC) ، الذي ينتج عنه 6.6 ٪ ونمت إلى 9 مليارات دولار في الأصول منذ إطلاقها في مايو 2023.
واحد منهم هو الواجهة الأمامية لمنحنى العائد ، أو سندات الخزانة قصيرة المدة.
انخفضت العائد على المذكرة التي استمرت عامين من 4.3 ٪ العام الماضي إلى 3.6 ٪ في أبريل ، حيث بدأ المستثمرون في تسعير ما يصل إلى خمسة تخفيضات في الأسعار من الاحتياطي الفيدرالي. ولكن مع انخفاض التوقعات المقطوعة بالمعدل ، ارتفعت العائدات إلى ما يقرب من 4 ٪ ، مما يجعلها أكثر جاذبية.
توفر السندات الأمامية أيضًا تحوطًا للتقلب الاقتصادي على المدى القصير ، مما يسمح للمستثمرين بقص قسيمة قوية لم يتم حبسها لفترة طويلة. وقال ريدر إن الطرف الطويل من المنحنى لا يتصرف كتحوط الركود في الوقت الحالي ، مع قلق المستثمرين من التضخم من التعريفة الجمركية والعائدات المتزايدة بفضل العجز في الإنفاق المالي.
وقال ريدر: “أفضل مواكبة العائد ولا داعي للقلق بشأن التقلب”.
وتابع “النهاية الطويلة ليست تحوطًا”. “لا تعمل وظيفة مخاطر الإزاحة التقليدية اليوم ، وهكذا حتى تتحرك العائدات أعلى بكثير ، لا أرى أي سبب مهم لامتلاك أسعار الفائدة لفترة أطول.”
وقال ريدر إن المعدلات الطويلة في أوروبا أكثر جاذبية. وقال إنه يراهن على السندات الأوروبية B و BB ذات العائد المرتفع لتقديم عوائد أعلى. وذلك لأن النمو الاقتصادي يتباطأ إلى درجة أكبر في أوروبا منه في الولايات المتحدة ، والتضخم أكثر ترويضًا ، لذلك من المرجح أن يقلل البنك المركزي الأوروبي من الأسعار بشكل أكبر. وهذا يعني تقلبات الاتجاه الصعودي المحدود للمعدلات الأوروبية. على سبيل المثال ، في حين ارتفعت عائدات الخزانة لمدة 10 سنوات من 3.99 ٪ إلى 4.43 ٪ منذ 4 أبريل ، كانت عائدات السندات في منطقة اليورو لمدة 10 سنوات مسطحة تقريبًا ، حيث انخفضت بنسبة ثلاث نقاط أساس من 3.13 ٪ إلى 3.1 ٪. عندما ترتفع العوائد ، تفقد السندات قيمتها ، والعكس صحيح.
وقال ريدر: “إن اتخاذ بعض مخاطر معدل الاهتمام في أوروبا مقابل الولايات المتحدة-خاصة مقابل الولايات المتحدة-كان أمرًا مثيرًا للمشاركة”.
“عادة ، تتحرك المعدلات الأمريكية والأوروبية معًا”. “الآن ترى حركات تاريخية للمعدلات الأوروبية بالنسبة للولايات المتحدة ، مما يعني أن المعدلات الأوروبية أكثر استقرارًا.”
بالإضافة إلى ذلك ، فإن ضعف الدولار بالنسبة إلى اليورو هو الجليد على الكعكة.
وقال ريدر: “بسبب مبادلة العملة المتقاطعة ، يمكنك شراء أوروبا وستحصل على بضع في المائة من العائد الإضافي”.
وقال إنه للتخفيف من خطر الجانب السلبي لبعض السندات ذات العائد الأعلى في محفظته ، يربطهم ببرنامج أصول عالية الجودة مثل التزامات القروض المضمونة AAA (CLO).
