- قال مركز أبحاث مرتبط بالكرملين إن روسيا تواجه خطرًا متزايدًا للركود التضخمي.
- وقال TsMAKP إن أسعار الفائدة المرتفعة في البلاد ستؤدي إلى تراجع اقتصادي بينما يظل التضخم مرتفعا.
- إن السياسة النقدية المتشددة تكلف ربحية الشركات الروسية وتخاطر بتحفيز حالات الإفلاس.
إن محاولة موسكو الفاشلة للقضاء على التضخم تدفع البلاد نحو أسوأ سيناريو اقتصادي، وفقًا لمركز أبحاث روسي مرتبط بالحكومة.
وأدانت TsMAKP يوم الأربعاء السياسة النقدية المتشددة لروسيا، محذرة من أن أسعار الفائدة المرتفعة ستؤدي إلى تباطؤ اقتصادي. ومع استمرار التضخم في الارتفاع، فإن هذا قد يؤدي إلى نتيجة كابوسية بالنسبة لمسؤولي الكرملين: الركود التضخمي.
وقال المركز البحثي الذي يقدم المشورة للحكومة “نتيجة لإجراءات البنك المركزي، يواجه الاقتصاد الروسي فعليا خطر الركود التضخمي – الركود المتزامن أو حتى الركود وارتفاع التضخم”.
وهذا السيناريو، حيث النمو منخفض والتضخم مرتفع، هو أكثر ما يخشاه أي بنك مركزي.
إن الهروب من الركود التضخمي أصعب من الهروب من الركود. عندما يتباطأ الاقتصاد عادة، يمكن للبنوك المركزية تخفيف أسعار الفائدة لإنعاش النشاط. ولكن هذا الخيار يختفي إذا استمر التضخم في الارتفاع: فلابد أن تظل أسعار الفائدة مرتفعة لتهدئة نمو الأسعار.
وببساطة، يبدو أن يدي الكرملين مقيدة.
لقد شعر البنك المركزي الروسي بالفعل بخطر الركود التضخمي الذي يلوح في الأفق، مشيرًا إلى أن نمو الأسعار ظل مرتفعًا بشكل عنيد في النصف الأول من عام 2024 على الرغم من تباطؤ الطلب المحلي.
ولتحقيق هذه الغاية، اختار البنك رفع سعر الفائدة الرئيسي في روسيا إلى مستوى قياسي بلغ 21% الشهر الماضي، وأشار إلى المزيد في المستقبل.
ولكن حتى الآن، أظهرت أسعار الفائدة المرتفعة تأثيراً محدوداً على معدل التضخم في روسيا، الذي بلغ 8.63% في سبتمبر/أيلول. وعلى الرغم من تباطؤ التضخم السنوي إلى 8.54% في أكتوبر/تشرين الأول، إلا أن أسعار المواد الغذائية استمرت في الارتفاع. ويشمل ذلك السلع الأساسية الروسية مثل البطاطس، التي ارتفعت بنسبة 64% هذا العام، اعتبارًا من الخامس من نوفمبر.
وقد تبدو الأسعار الروسية غير مبالية إلى حد كبير بالسياسة النقدية المتشددة، ولكن قادة الأعمال في البلاد ليسوا كذلك. وحذر سيرجي تشيميزوف، الرئيس التنفيذي لشركة روستيك الدفاعية في البلاد، من أن أسعار الفائدة القياسية تكلف ربحية الشركات، وستؤدي إلى حالات إفلاس على مستوى البلاد.
وقال TsMAKP: “إن المستوى المرتفع الحالي لسعر الفائدة الرئيسي والاحتمالات المشار إليها لمزيد من الزيادات قد خلق خطر الانكماش الاقتصادي وانهيار الاستثمارات في المستقبل القريب”.
ومع عمل البنك المركزي الآن في ظل الركود التضخمي، فربما لا يزال الأسوأ في انتظارنا. أظهرت البيانات الصادرة يوم الأربعاء أن الاقتصاد الروسي انخفض بنسبة 3.1٪ على أساس سنوي في الربع الأخير.
وكتبت كابيتال إيكونوميكس: “نعتقد أن نمو الناتج المحلي الإجمالي على أساس سنوي من المحتمل أن يتباطأ أكثر خلال الأرباع المقبلة مع استمرار القيود المرتبطة بالحرب على الاقتصاد في العمل كحد للنشاط، كما أن التشديد النقدي يؤثر بشكل أكبر على الطلب المحلي”. لكن مع احتمال بقاء التضخم مرتفعا فمن المرجح أن يشدد البنك المركزي سياسته النقدية بشكل أكبر.
وتتوقع شركة الأبحاث أن يرفع البنك المركزي الروسي سعر الفائدة الرئيسي إلى 22% الشهر المقبل.